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過(guò)去一周多以來(lái)，IPO重啟的消息讓市場(chǎng)炸開了鍋。11月6日，在券商股連續(xù)多天引領(lǐng)大盤之后，證監(jiān)會(huì)宣布開始新股發(fā)行準(zhǔn)備工作，并將于2015年底前完成此前28家過(guò)會(huì)公司的首次發(fā)行工作。11月13日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，對(duì)于IPO重啟后的發(fā)行節(jié)奏安排，“先期已獲得批文的28家公司中，10家先期已進(jìn)入繳款程序的，將在11月20日左右刊登招股書，剩余18家公司分兩批啟動(dòng)發(fā)行。”對(duì)于投資者而言，此次IPO重啟將會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響成為了最為關(guān)注的熱點(diǎn)。

在很多股民眼中，傳統(tǒng)意義上的IPO重啟對(duì)A股而言絕對(duì)是大利空。但對(duì)于此次IPO重啟，不少機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，這是A股經(jīng)過(guò)“股災(zāi)”過(guò)后回歸正軌的一個(gè)信號(hào)，而且從歷史統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，新股發(fā)行單一因素對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響幅度相對(duì)有限，后市表現(xiàn)不一。而從上周及本周A股表現(xiàn)來(lái)看，在經(jīng)過(guò)一番震蕩之后，股指繼續(xù)進(jìn)入上升趨勢(shì)。

另外，特別值得注意的是，和以往不同，此次IPO重啟取消了以往的預(yù)繳款制度，將緩解市場(chǎng)的打新資金壓力，同時(shí)由于打新仍需要按照市值配售，因此實(shí)際上增加了場(chǎng)外資金對(duì)于股票的需求。因此，此次IPO重啟短期內(nèi)對(duì)于資金的需求不大，對(duì)于市場(chǎng)的影響更多在心理層面。

A　IPO換了新玩法中簽率和收益率將雙降

一直以來(lái)，IPO對(duì)市場(chǎng)的抽水效應(yīng)讓投資

者有所忌憚。在本輪牛市中，多次上演多家公司集中上市，凍結(jié)資金數(shù)萬(wàn)億的情況。對(duì)于欲獲得打新收益，但苦于資金短缺的投資者而言，只能賣股騰出資金，這便對(duì)市場(chǎng)造成了一定的拋壓。由此，每當(dāng)新股發(fā)行時(shí)，A股市場(chǎng)通常免不了一次波動(dòng)，從而形成一種奇特的打新周期。

而本次新股發(fā)行制度改革取消了預(yù)先繳款制度，這意味著以后不管是個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者，只要符合證監(jiān)會(huì)其他相關(guān)要求，在進(jìn)行新股申購(gòu)時(shí)，暫可以先不用考慮資金問(wèn)題，配售或中簽成功之后才繳款。這就相當(dāng)于“解放”了大量的申購(gòu)資金，滿倉(cāng)打新也成為可能。

取消預(yù)繳款對(duì)于市場(chǎng)資金的影響直觀。據(jù)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2015年發(fā)行的192家公司，網(wǎng)上投資者中簽率平均為0.53%、網(wǎng)下投資者獲配比例平均為0.22%。2015年6月初25家公司集中發(fā)行時(shí)，凍結(jié)資金峰值最高為5.69萬(wàn)億元，如取消預(yù)繳款，則投資者僅需繳納申購(gòu)資金414億元。不過(guò)，市場(chǎng)分析普遍認(rèn)為，此舉雖然大幅提升了資金使用效率，但同時(shí)也將大幅降低新股中簽率，進(jìn)而降低打新的收益。中金 公司就表示，預(yù)計(jì)將有更多投資者參與打新，規(guī)模可能是此前數(shù)倍之多。不過(guò)，新進(jìn)入的投資者也將攤薄打新利潤(rùn)，未來(lái)打新市場(chǎng)將進(jìn)入微利模式。

對(duì)于這一變化對(duì)市場(chǎng)可能帶來(lái)的影響，大同證券分析人士認(rèn)為，預(yù)計(jì)新股發(fā)行制度改革將會(huì)使打新收益率下降，從而抑制打新市場(chǎng)對(duì)資金的分流，部分打新資金將回流二級(jí)市場(chǎng)，“在預(yù)繳款時(shí)代，如果按上限申購(gòu)，就需要有對(duì)應(yīng)上限的申購(gòu)資金，很多中小投資者因?yàn)橘Y金周轉(zhuǎn)原因只能壓縮申購(gòu)數(shù)量。取消之后，投資者很可能一律按最高上限申購(gòu)，上半年平均不足0.3%的網(wǎng)下中簽率將可能進(jìn)一步大幅度下降，進(jìn)而抑制打新資金的需求。”

B　重拾升勢(shì)IPO重啟不改大盤運(yùn)行趨勢(shì)

上周，在IPO重啟消息出臺(tái)之后，滬指在3600點(diǎn)上方展開震蕩。本周一，在周末IPO重啟等偏利空消息的影響下，滬深股指雙雙小幅低開，但隨后便展開震蕩上行，滬指更是在尾盤重新站上3600點(diǎn)，顯示出市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)。周二，滬指繼續(xù)高開，一度上漲至3678點(diǎn)，盡管尾盤有所回落，但依然強(qiáng)勢(shì)不減。顯然，這樣的走勢(shì)也印證了市場(chǎng)對(duì)此次IPO重啟相對(duì)樂(lè)觀的態(tài)度。

事實(shí)上，自1990年A股市場(chǎng)創(chuàng)立以來(lái)，共發(fā)生過(guò)9次新股發(fā)行暫停。記者通過(guò)前8次IPO重啟的當(dāng)天以及一周時(shí)間內(nèi)的股指表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，IPO重啟短期對(duì)股指下行的影響有限，重啟當(dāng)日市場(chǎng)表現(xiàn)雖然是跌多漲少，但跌幅有限；而重啟后的一周內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)，上漲概率接近6成。而就趨勢(shì)是否改變看，中期觀察IPO重啟后大盤均延續(xù)了此前的走向，即新股發(fā)行并未對(duì)市場(chǎng)的中期趨勢(shì)產(chǎn)生根本性影響。因此，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，新股發(fā)行對(duì)市場(chǎng)的影響更傾向于是一個(gè)短期波動(dòng)，而不會(huì)改變市場(chǎng)的中期趨勢(shì)。

申銀萬(wàn)國(guó)首席分析師桂浩明認(rèn)為，IPO重啟短期內(nèi)可能有一定影響，但是不會(huì)改變市場(chǎng)的平穩(wěn)趨勢(shì)，在其看來(lái)，當(dāng)IPO步入正軌時(shí)，市場(chǎng)也能繼續(xù)沿著原有軌跡運(yùn)行，IPO重啟不會(huì)改變大盤反彈的足跡，同時(shí)會(huì)讓反彈走得更加平穩(wěn)和更加有序。

而英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄也表示，重啟新股并不會(huì)扼殺嬰兒底以來(lái)的牛市。重啟新股說(shuō)明A股已經(jīng)恢復(fù)了融資能力。“新股發(fā)行重啟代表著市場(chǎng)正常功能在逐步恢復(fù)，中長(zhǎng)期看不會(huì)影響市場(chǎng)的走勢(shì)。”英大證券認(rèn)為，新股發(fā)行因?yàn)槭袌?chǎng)的大幅波動(dòng)而在七月初暫停，目前A股市場(chǎng)已經(jīng)企穩(wěn)，在這種背景之下，逐步恢復(fù)市場(chǎng)的融資功能也是情理之中的事，恢復(fù)和保持合理適度的新股供給，有利于增加市場(chǎng)活力，保持市場(chǎng)正常功能，促進(jìn)市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展。]不過(guò)，英大證券并不否認(rèn)市場(chǎng)短期影響偏負(fù)面，認(rèn)為目前股市雖然延續(xù)上升勢(shì)頭，但上方巨量套牢盤對(duì)股指構(gòu)成重壓，IPO的重啟不利于股指快速上攻，短期震蕩會(huì)增加。

而對(duì)于股民來(lái)說(shuō)，新規(guī)發(fā)行規(guī)則的變化也意味著新股申購(gòu)方式的變化，取消新股申購(gòu)預(yù)繳款后，持倉(cāng)市值成為投資者參與網(wǎng)上打新的唯一門檻。這意味著網(wǎng)上投資者在進(jìn)行新股申購(gòu)時(shí)，賬戶里可以沒(méi)有資金，只要有對(duì)應(yīng)市值的股票就可以參與打新。

中金公司認(rèn)為，新規(guī)更加利于網(wǎng)上投資者。由于細(xì)節(jié)尚未出臺(tái)，基于多種假設(shè)，粗略估算，新規(guī)下網(wǎng)上中簽率中值可能在0.01-0.02%左右；20萬(wàn)元左右的個(gè)人賬戶預(yù)計(jì)年化打新收益在4-8%之間。

C　28只積壓新股暫按“老規(guī)矩”發(fā)行股民可短線參與“影子股”

盡管IPO　新規(guī)即將出臺(tái)，但近期公開發(fā)行的28只積壓新股將延續(xù)市場(chǎng)現(xiàn)行IPO　標(biāo)準(zhǔn)發(fā)行。根據(jù)上周公開披露信息顯示，在本次重啟IPO　的這28只積壓新股中，擬在上交所上市的有10家，當(dāng)中包括了：安記食品、井神股份、思維列控、中新科技、桃李面包、博敏電子、邦寶益智、讀者傳媒、乾景園林、道森股份；在深交所上市的有18家：萬(wàn)里石、三夫戶外、中科創(chuàng)達(dá)、久遠(yuǎn)銀海、華自科技、華源包裝、富祥股份、山鼎設(shè)計(jì)、潤(rùn)欣科技、中堅(jiān)科技、凱龍股份、可立克、奇信股份、盛天網(wǎng)絡(luò)、通合科技、美尚生態(tài)、銀寶山新、高科石化。

隨著這批IPO　擬上市公司名單的出現(xiàn)，其背后的“影子”公司也在當(dāng)日隨即出現(xiàn)了漲停，如擬上市公司中科創(chuàng)達(dá)的“同行”長(zhǎng)亮科技、擬上市公司中堅(jiān)科技的“同行”金萊特、奧馬電器等。

根據(jù)公開資料顯示，在上述已獲得IPO批文的28家公司中，包括井神股份、讀者傳媒、思維列控、中新科技、久遠(yuǎn)銀海、通合科技、中科創(chuàng)達(dá)和富祥股份在內(nèi)的多家公司的股東中有上市公司潛伏的身影。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士普遍指出，IPO最大的受益者莫過(guò)于原始股東，而這些原始股東中不乏上市公司。所投資的公司一旦上市，市值將倍增，IPO“影子股”也將實(shí)質(zhì)性受益，股價(jià)隨之水漲船高。

實(shí)際上，廣受市場(chǎng)各方資金青睞、追捧的新股影子股，主要可分為兩大類。一是直接參股上市公司的個(gè)股。第二類，則是新股的供應(yīng)商和同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。此外，新股上市對(duì)所屬板塊也有帶動(dòng)作用，同板塊中低估值績(jī)優(yōu)股也可以提前關(guān)注。

對(duì)于這類影子股的投資機(jī)會(huì)，市場(chǎng)人士認(rèn)為，新股走強(qiáng)或者得到市場(chǎng)看好，都會(huì)對(duì)這些影子股的業(yè)績(jī)或預(yù)期帶來(lái)較大的正面幫助。但是由于參與影子股炒作以游資居多，因此風(fēng)險(xiǎn)極大。投資者可以適量參與炒作，宜以短線策略為主。