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不變：市值申購計算規則

為落實中國證監會新股發行制度改革精神，進一步規范上海市場、深圳市場首次公開發行股票網上、網下發行行為。11月12日，上交所、深交所、中登公司發布了《上海市場首次公開發行股票網上發行實施細則》(征求意見稿)、《上海市場首次公開發行股票網下發行實施細則》(征求意見稿)，《深圳市場首次公開發行股票網上發行實施細則》(征求意見稿)、《深圳市場首次公開發行股票網下發行實施細則》(征求意見稿).

網上申購方面，征求意見稿顯示，滬市、深市新股所需的市值需超過1萬元。計算方法是按T - 2(T日為發行公告確定的網上申購日，下同)前20個交易日的日均持有市值計算。每一名投資者網上申購的上限為初始發行股份數的千分之一，最大不超過9999.9萬股。

投資者所持市值需分市場計算。即，持有上海市場的非限售A股方可參與滬市新股的網上發行；持有深圳市場的流通A股市值的投資者可參與深市新股網上發行。此外，滬市每1萬元市值可申購一個申購單位，一個申購單位為1000股；而深市的申購門檻為5000元，對應500股。

意見稿還指出，持有多個證券賬戶或多處托管的投資者所持市值合并計算，其確認原則為持有人名稱及身份證明文件號碼均相同。融資融券信用賬戶的市值合并計入投資者持有的市值總值。

網下認購方面，申購市值同樣分市場計算，滬市、深市的最低申購市值要求均為1000萬元。每個配售對象只能有一個報價，同一機構管理的不同配售對象報價應該相同。

有券商分析師對南都記者表示，在市值配售的情況下，新股發行對資金的需求就小得多，投資者只需要在中簽后繳納獲配股份對應的資金即可，如此一來，中小投資者在自己股票和資金之間倒手交易的幾率就大幅降低，既可減少斷線行為的發生，也更有利于資金使用效率的發揮。

該分析師稱，在市值配售的前提下，能否擁有申購新股的資格，完全取決于持有股票的市值，市值配售只有中簽了才需要繳納對應的認購資金。這意味著投資者不需要拋售持有的股票來參與打新，不會造成對市場的抽血；同時，資金量小的投資者也有更多機會參與打新，只需要在中簽之后繳納認購資金即可。市值配售不僅不會讓市場失血，還“逼迫”投資者長期持有更多股票。此外，市值配售先要持有股票才能申購，也有望引導投資者更多地對低估值的高息股藍籌股、價值股的關注。

大變：新股申購無需預繳款

現行的打新規則中，很重要的一個環節即新股申購要預先繳款，從而造成巨資凍結。而在征求意見的新規中，取消申購預先繳款，確定配售數量后再繳款。

根據征求意見稿，以上海市場網上申購為例，T -2日前20個交易日(含T - 2日)的日均持有市值，每1萬元市值可申購一個申購單位，每一個申購單位為1000股。但最高不得超過當次網上初始發行股數的千分之一，且不得超過9999 .9萬股。申購日即T日，投資者可以根據其持有市值對應的網上可申購額度，使用所持上海市場證券賬戶在T日申購上交所發行的新股。申購時間為T日9︰30-11︰30、13︰00-15︰00。申購時，投資者無需繳付申購資金。T+1日將公布中簽率，根據總配號量和中簽率組織搖號抽簽T +2日公布中簽結果，T +2日的16:00，中簽的投資者應確保其資金賬戶有足額的新股認購資金，不足部分視為放棄認購。

網下詢價及申購方面，南都記者仔細對比后發現基本與原來的流程一致，但也取消了預先繳款環節，網下投資者需在T +2日(T即申購日)根據獲配應繳款情況，為其獲配的配售對象全額繳納新股認購資金。

某華東上市券商投顧據此表示，根據現行的IP O規則，網下申購資金至少還有2個交易日的時間成本，而在IP O新政下是零成本。因為無須預繳款，而是中簽后再進行繳款，無疑提高了資金使用效率，節省了新股申購時間成本，可以說網下申購已經進入零成本時代。

該投顧建議，由于新股即將實行的是市值配售政策，因此多選擇一些認為可以保值的市值股票，相對來說中簽的機會稍大一些。但今后可能投資者可以把精力更集中于二級市場股票操作，至于打新股只是一個捎帶的事情。