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大型合并與收購（并購）交易可能令投資者心驚膽戰，巨額交易往往伴隨市場普遍下跌。例如在2000年，美國在線以1120億美元收購時代華納，但短短數月后互聯網泡沫破滅。同樣，必和必拓出價1470億美元競購礦業競爭對手力拓雖然未成功，但此后不久即發生2007年股市崩盤，令人不禁懷疑兩者之間的聯系。

那么，近期一系列巨額交易，包括輝瑞有可能與艾爾建合并的高達3000億美元的交易，是否會引發人們對整個市場的擔憂？我們認為不會。

交易不應該成為令人擔憂的原因

巨額交易的數量確實在上升。僅在10月份，便有兩宗超過1000億美元的擬議交易，即以上提到的輝瑞與艾爾建潛在合并交易以及百威英博出價1174億美元競購南非米勒。

如果交易得以完成，二者都將位列史上最大五宗并購案行列。今年迄今已公布的超過100億美元的并購交易達54宗，所有交易的總額達到創紀錄的4萬億美元。

然而，雖然歷史數據提示市場走強與交易活動增加有關聯，并購交易數量和金額卻不是預測股票后市表現的好指標。

例如在2006年3月，并購交易量達到當時創紀錄的1.1萬億美元。如果投資者將其視為市場的拐點信號，則會錯失MSCI所有國家世界指數一直延續至2007年10月的30%的漲幅。同樣，2014年第二季度的并購交易金額也突破1萬億美元，遠超8300億美元的10年平均值，但此后日經、歐洲斯托克斯50及美國標普500指數均實現正值總回報。

簡而言之，并購金額或交易數量與市場表現之間并不存在統計意義上的關系。即使存在關聯，也是正面的：畢竟，信心高漲、融資成本低及投資意愿強的環境通常有利于推動并購交易，并推升市場表現。

預期股市上升的原因依然充分

雖然股票的回報率或許不會像近幾年那樣強勁，但預期股市上升的原因依然充分。

企業盈利前景依然良好，歐元區和日本的優勢尤其明顯。第三季度美國企業盈利超過預期。就連近年來營商環境惡化的新興市場，近期的利潤率也顯露企穩跡象。

與此同時，對中國經濟可能硬著陸的擔憂有所消退。最后，仍處低位的通脹率以及寬松的央行貨幣政策將繼續推動投資者買入股票等風險資產。

并購活動加速及巨額交易增多往往被視為市場變盤的預兆，似乎預示股市將下跌。然而，公司交易并不是一個預測市場走向的好指標。投資者大可不必對近期一系列巨額交易感到驚慌失措。投資風險資產的理由依然充分，我們認為股市有進一步上漲空間。

（作者系瑞銀財富管理投資總監全球投資辦公室策略師）