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⊙記者 孫忠 ○編輯 楓林

由于證監會宣布將重啟IPO，周一市場風險偏好回升，國債期貨遭遇重挫。雖然短期市場做空情緒得到了一定程度釋放，但從大類資產配置的周期看，多個債市不利因素將接踵而至，期債未來壓力重重。

受到上周五重啟IPO消息影響，周一期債各品種直接跳空低開，并且盤中基本無明顯抵抗。臨近尾盤，期債兩大主力合約再度破位下行。其中，5年期國債期貨主力合約TF1512開盤99.5元，最高99.5元，最低99.065元，收盤99.085元，跌0.57%。10年期國債期貨主力合約T1512開盤97.900元，最高97.975元，最低97.275元，收盤97.290元，跌幅0.97%。

此前市場普遍預期，IPO重啟將提振市場偏好，分流債市資金，但周一的跌幅還是超出預期。

“周一，期債大幅波動主要是受IPO重啟影響，但是市場明顯反應過度，市場情緒化明顯。”混沌天成期貨分析師季成翔表示。

他認為，周一期債重挫后，十年期國債隱含到期收益率已經達到了3.3%的水平，而現券價格僅為3.2%的水平。同時這個收益率水平對于眾多配置資金而言已經有一定的新引力。因此，期債下方有一定支撐，大跌后或許有不錯的做多機會。

海通證券(行情600837,買入)分析師張崎也表示，周一期債走勢有些明顯情緒化，因為現券收益率今年僅下行了50個基點，并且3.3%還是此前債市平臺突破的位置，因此，短期期債或有反復。

國泰君安(行情601211,買入)期貨則認為期債弱勢并沒有改善。近期市場一級市場配置熱情降溫，供給擴容導致利率下行壓力不足。盡管從上周表現看，利率債供給量依然較低，但主要利率債整體招標利率走高并帶動二級市場利率上行。從技術角度看，期債在股市連續走強背景下，空頭占優格局已經形成，市場短期壓力仍未消除。

但從大類資產配置角度而言看，債市依舊壓力重重。九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為IPO重啟對于債市沖擊僅僅是開始。

鄧海清認為，IPO重啟有望極大改善此前“資產荒”的格局。雖然本次IPO不再提前凍結資金，但如果IPO發行規模增加，甚至將來實行注冊制之后，那么IPO對資金風險偏好的影響將是長期且持續的，“資產荒”的局面將得到邊際改善。

鄧海清認為，上周末更重要的是美國非農數據遠超預期，這意味著美聯儲12月加息概率大增。

“一旦美聯儲啟動加息將直接會導致國內債市承壓，加之債市此輪瘋狂加杠桿，因此，其中風險可想而知。”鄧海清表示。

從上周末央行發布的三季度貨幣政策報告看，首次提到“不能過度放水、妨礙市場的有效出清”，這也對期債未來影響深遠。

“這至少意味著貨幣政策是有底線的。同時"十三五"期間GDP底線為6.5%，因此，在此經濟下行且有底的階段，股權明顯優于債權。”鄧海清認為，從多個角度而言，長達兩年的債券牛市拐點將至，債券市場的大幅調整才剛剛開始。