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　　導讀：11月1日晚，新華社確認澤熙投資總經理徐翔從事內幕交易、操縱股票交易價格而涉嫌犯罪，近日被公安機關依法采取刑事強制措施。

　　徐翔在A股市場的名氣已久，且相當另類，但是為人異常低調，極少接受采訪、不允許拍照，亦不理會外界質疑。作為“私募一哥”，徐翔有哪些獨特的經歷？徐翔又有哪些投資秘訣？本文從罕見的徐翔公開專訪中選取了兩篇，以饗讀者。

　　1993年，還是個高中生的徐翔帶著父母給的幾萬元本錢進入股票市場。“那個時候，寧波老百姓(行情603883,咨詢)家里幾萬元很正常，而且家里就我一個小孩。”徐翔說。

　　18歲，徐翔放棄高考，專心投資，并得到家人同意。

　　徐翔對股市熱點的把握非常敏感，個人資產迅速累積，成為營業部高手。

　　“我學習股票，看書，聽券商培訓，也看國外投資方法。三人行必有我師，對宏觀經濟，也懂一點。”徐翔表示。到20世紀90年代后期，徐翔和幾個以短線擅長的朋友被市場冠名“寧波漲停板敢死隊”，投資風格彪悍，被“敢死隊”選中的股票，大進大出，高起高落。這批人以銀河證券寧波解放南路營業部為核心，成員20人左右，核心是徐翔、徐曉、張建斌等。徐翔在成名后更被媒體封為“漲停板敢死隊總舵主”。

　　“漲停板敢死隊是媒體吹的。證監會沒查過，這種說法沒有根據。”徐翔說。

　　名氣漸響之后，徐翔的一舉一動開始為外界所注意，特別其在營業部的倉位、持股，很容易被泄露，有人專門分析其持股以跟風投資。徐翔對此頗為苦惱，稱很希望陽光私募能爭取到機構席位，擺脫跟風者。

　　抄底斷崖股：重慶啤酒(行情600132,咨詢)

　　徐翔被認為是一個抄底型選手，參與過重慶啤酒(600132)、雙匯發展(行情000895,咨詢)(000895)和酒鬼酒的逆市抄底活動，很多突然連續漲停的股票都與他有關。

　　相比造成了虧損的酒鬼酒，徐翔更愿意談重慶啤酒，通過在敏感試點殺入重慶啤酒，他斬獲不菲。

　　2011年年末，重慶啤酒乙肝疫苗揭盲數據失敗，被認為長期以研發乙肝疫苗為概念炒作股票，此后連續11個跌停。徐翔在24元左右第一次抄底。

　　二次揭盲失敗后，市場嘩然。重慶啤酒繼續跌停，20元左右徐翔再次入場抄底買入3000萬股。此后，重慶啤酒一路漲到35元。徐翔在短短一個月內獲利數億元。

　　“重慶啤酒我20元左右進去的，抄底然后反彈拋出，這就是賭一把，別人不敢像我賭這么大，這就是因為別人沒有錢。”徐翔輕描淡寫。

　　在徐翔眼里，這次抄底就像澳門賭博一樣“賭一把”，有的人一把十萬元，有的人只能一把幾千元。徐翔甚至后悔當年投入抄底的籌碼不夠，“如果比例大的話，我今年業績現在應該很好。”徐翔表示。

　　“任何斷崖形狀的下跌都會有一個反彈，徐翔摸準了這個規律。”某公募基金人士表示。

　　澤熙投資員工也表示，徐翔喜歡斷崖形狀下跌的股票，這些股票從底部回到原來一半位置，也有50%漲幅。

　　酒鬼酒“地雷”

　　較之在重慶啤酒的大獲全勝，徐翔一直重倉的酒鬼酒則成為“地雷”。

　　2012年11月23日，酒鬼酒被曝塑化劑超標，此后酒鬼酒連拉五個跌停板。

　　根據酒鬼酒三季報，澤熙一號持有300多萬股酒鬼酒，成本應該在50元左右。五個跌停后，股價在30元左右，澤熙虧損6000萬元左右。

　　在酒鬼酒的第一個跌停日，澤熙投資成功賣出100萬股，機構席位買入。

　　“當時媒體認為是大成基金接盤澤熙，因為當年徐翔接了大成基金的重慶啤酒，而其他機構要買可以等幾天后再買。”一位私募人士表。

　　徐翔否認了與機構勾兌的說法。他承認100萬股是自己賣的，但“朋友打電話過來問我誰買的，我都不好意思說。好比在澳門賭博輸掉了幾百萬元，走到門口撿了幾萬元。別人來問我誰給的？沒錯，這幾萬元是我拿了，但里面輸了幾百萬元，這點有什么意義？”徐翔說。

　　徐翔表示確實有人在跌停之前出貨，但“如果我跑了，肯定有人說我內幕交易。因此我買賣都不對”。

　　12月初，市場發現徐翔再次抄底酒鬼酒，顯然有意復制重啤一役。

　　“市場往往會對股價矯枉過正，當股價低于企業的內生價值時，就值得投資。”澤熙投資如此書面回復記者。

　　但徐翔在采訪中亦稱自己“看錯的時候、割肉的時候更多，是偷偷摸摸剁掉，及時止損”。

　　踩點定增概念

　　除了尋找斷崖式股票，徐翔的投資還圍繞定向增發概念股，其基本操作手法是，定向增發消息公布前買入，等到有關公司高送轉的消息出爐后立刻拋出。澤熙的員工也認為，徐翔的成功不是靠那些兇猛的股票，恒星科技(行情002132,咨詢)(002132)、康得新(行情002450,咨詢)(002450)、萊寶高科(行情002106,咨詢)(002106)才是讓徐翔賺了大錢的股票，持股時間不過一年左右。

　　2010年6月28日，恒星科技以每股 10元的價格向四名投資人非公開發行2530余萬股股票。

　　2010年三季報顯示，澤熙一號持有恒星科技500萬股，占流通股第一位；之后澤熙繼續增持，到2011年一季報，澤熙的兩期產品累計持有1000余萬股。

　　某券商投行人士表示，上市公司做非公開發行都會有保障投資人利益的政策，高送轉是其中之一。2011年4月，恒星科技宣布10股轉增10股送1元。

　　“這些手段都需要談判，但都不能公開拿到桌面上。”投行人士表示。

　　享受了高送轉的盛宴，當年中報之后澤熙投資的兩期產品退出了恒星科技，而在這一輪定增高送轉過程中，恒星科技的股價最高曾達到35元。

　　同樣有定向增發和高送轉概念的康得新也有澤熙投資的身影。澤熙投資最早出現在2010年年報，2011年不斷加碼投資，2011年中報持有400多萬股。

　　2011年6月10日，康得新公布10股轉增10股派現金0.45元。2011年9月，康得新正式公布了定向增發預案，澤熙投資則迅速在三季報中消失。

　　康得新2010年四季度股價最低17元，到2011年年中，復權后股價在40元左右。徐翔又一次成功。

　　徐翔何以如此神奇地踩準步點？

　　“很簡單，上市公司要定向增發，必須說個故事。而有人若要想知道這些故事如何結局，不過是花點成本。”一位券商高管表示。

　　伴隨著定增概念的逐步退潮，徐翔也難以全身而退。永輝超市(行情601933,咨詢)(601933)三季報顯示，澤熙一號持股1200余萬股。2012年9月，永輝超市公布了非公開發行預案，永輝超市實際控制人認購了新增發股份，這等于定向增發失敗。

　　澤熙投資內部人士表示，今年很多非公開發行參與者都被套牢，定增和投資之間沒有必然聯系，公司的主觀愿望并不能成為二級市場投資的依據。

　　轉型穩定增長

　　徐翔擇時準確且作風兇狠，讓澤熙的員工深表佩服，稱他的擇時往往不是加減倉的概念，而是空倉、滿倉的極端操作，以證明其看得準。但徐翔曾經私下對公司員工表示，保證每年穩定增長，沒有必要冒險。

　　目前澤熙投資有20多個研究員，徐翔極少實地調研，但是每天要聽兩三家券商路演。徐翔說，“研究員推薦股票，我也不一定買。”投資決策對內保密，目前基金經理、研究總監和兩個助手組成澤熙投資的決策委員會。因為推薦萊寶高科、康得新、恒星科技有功，三個研究員被徐翔獎勵了寶馬汽車。

　　澤熙投資員工表示，澤熙投資已經和公募基金類似，基本上放棄了趨勢性交易為主的投資方法，而是選擇大資金行業配置的主流投資方法，對自上而下的判斷和擇時非常重視。

　　一位公募基金高管表示，以前徐翔比較容易，轉型到價值投資則很難。“從持股幾天變成長期持股，主動權不在基金手中，需要考慮業績、市場預期、宏觀經濟。”這位公募基金高管說。

　　“由于過去的交易經驗，徐翔摸準了一些市場短線的規律。比如炒作新股，他知道哪一類股票容易被散戶關注，他自己就是散戶出身，所以了解散戶心態，也愿意去了解這些人的心態，再集中在一些概念上。”熟悉徐翔的公募基金高管表示，“這就像一個賭局，基本面都是偽命題，能夠吸引賭徒到賭局中來的就是好股票。”

　　這位公募高管判斷徐翔依據主要是索羅斯映射理論，徐翔也曾對員工表示能理解索羅斯50%的理論。

　　“我非常理解彼得林奇的退休。”在采訪中，徐翔表示自己無法和大師相提并論，也流露了倦意，“說實話，我也不想干，不算研究員券商推薦的股票，我現在盯200家公司，多累啊！有什么好干的。”

　　(以上文字來源于財新《新世紀》周刊2012年第51期內容，記者：張冰，原標題為： 《徐翔談火中取栗》)

　　徐翔解析自己的投資方法：

　　雖然在投資領域聲名鵲起，但徐翔認為，外界并不了解自己。他告訴中國證券報，股市里沒有神，除了一點點運氣之外，更多是靠勤奮和努力。

　　中國證券報：投資有很多風格，你認為自己屬于哪種類型？

　　徐翔：外界的評價大多不了解實際情況，說這些話的人認識我嗎？他們了解我嗎？我們交流過嗎？都沒有。

　　說我交易能力強？什么樣算交易能力強。投資沒有那么簡單，只靠交易就能賺錢。交易只是投資中很小的一部分，除此之外還要做很多工作。

　　中國證券報：你們的投資決策是怎樣做出的？

　　徐翔：我們的研究員對行業和公司進行研究，通過分析和實地調研，篩選出股票，我來做最后的投資決定。

　　中國證券報：對于研究員提供的報告，你如何判斷其投資價值？

　　徐翔：要符合三方面因素：首先是國家政策要支持。我很偏好新興行業，因為政策扶持的方向就在這里；其次，行業處在上升周期。公司能從行業發展中分享收益；最后，公司的基本面良好，盈利能力強，估值便宜。

　　中國證券報：資本市場經常講故事，你不會去聽公司講故事嗎？

　　徐翔：很多公司講的故事都是假的，不可信；就算有些是真的，也沒辦法把握。主要還是從政策、行業角度分析。

　　中國證券報：你的持股周期一般是多久？

　　徐翔：不一樣的，有的只有幾天，有的會半年甚至一年。

　　中國證券報：大家看到的都是你非常成功的一面，你會犯錯嗎？

　　徐翔：當然，這個市場里沒有誰是神，大家都會犯錯。我也踩中過地雷，也會錯過黑馬，投資就是這樣。

　　中國證券報：從澤熙的五期產品來看，凈值管理一直做得不錯，很少有業績回撤，你是怎么做到的？

　　徐翔：一句話，止損要堅決。投資一定要設定止損線，一旦股票走勢觸及止損線，要堅決止損。

　　根據個股的彈性不同，止損線的標準也不同。如果對公司的基本面沒有太大把握，可容忍的浮虧就很小；如果對公司的基本面非常有信心，即使出現較大下跌，也會持續持有。

　　中國證券報：你對目前的市場怎么看？主要投資哪些品種？

　　徐翔：與大多數人觀點相同——比較關注通脹問題。6月CPI達到6.4%，而現在一年期定期存款利率只有3.5%，負利率的情況依然十分嚴重。我認為只有重新回到正利率，資金在銀行、企業和儲蓄之間的流動才能恢復正常。現在對市場的判斷無非是兩種：一種認為通脹會持續一段時間，即使CPI出現回落，也會在較長時間維持高位；另一種認為通脹會快速回落。我目前比較傾向于前者，主要投資一些抗通脹品種，如農林牧漁等。如果通脹繼續維持高位，這些行業當然可以獲取收益。

　　(此段文字來源于中國證券報2011年07月18日的文章，原標題為：《對話澤熙尋找草根英雄投資秘笈》)

　　澤熙投資簡介：

　　在中國歷史人物中，徐翔最崇拜創立新中國的毛澤東和統領清朝盛世的康熙大帝，故將公司取名“澤熙”。

　　據中國證券報報道，上海澤熙投資管理有限公司成立于2009年12月7日，實收資本3000萬元。澤熙的第一期產品澤熙瑞金1號成立于2010年3月，初始規模10億元。該產品成立之初即趕上A股市場大跌，但是產品凈值逆市走高，兩個月跑贏大盤近50個百分點，澤熙投資由此名震江湖。