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“困了累了，喝紅牛”，這一廣告語一度傳頌大江南北。

“困了累了，喝東鵬特飲”，這句似乎有模仿抄襲之嫌的廣告語，在巨額資金轟炸之下，也試圖走向大江南北。

今年5月27日，林木勤實際控制的東鵬飲料(605499.SH)成功闖關(guān)IPO登陸A股市場，成為功能飲料第一股。林木勤沿襲廣告轟炸的市場開拓策略，試圖將區(qū)域性品牌東鵬飲料變成全國性知名品牌。

現(xiàn)實是，并未達到市場預(yù)期。

7月28日晚，東鵬飲料披露了上市后的首份半年報。今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.82億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)6.76億元，同比增幅雙雙在50%左右。其中，二季度，凈利潤增幅下滑至16.09%。

與之相對應(yīng)的是，今年上半年，東鵬飲料的宣傳推廣費達到3.41億元，同比翻了一倍多。

備受關(guān)注的還有，IPO之前，東鵬飲料突擊分紅3.60億元。上市后，公司又進行大規(guī)模現(xiàn)金分紅。擬分掉6億元，占上半年凈利潤的88.76%，此舉備受市場質(zhì)疑，實控人林木勤被指急于套利，涉嫌掏空公司。

二季度推廣費大增凈利減少

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的東鵬飲料加速市場開拓，似乎未達到預(yù)期。

根據(jù)半年報，今年上半年，東鵬飲料實現(xiàn)營業(yè)收入36.82億元，同比增長49.11%，凈利潤6.76億元，較去年同期的4.41億元增長53.14%。公司實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為6.60億元，較去年同期的4.47億元增長47.51%。

分季度看，今年一二季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為17.11億元、19.71億元，同比增長83.37%、28.30%。對應(yīng)的凈利潤為3.42億元、3.34億元，分別同比增長122.52%、16.09%。扣非凈利潤分別為3.37億元、3.23億元，同比增長177.62%、13.16%。

從季度營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤同比增速看，二季度相較一季度，同比增速大幅放緩。

二季度的營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤同比增速大幅低于一季度，可能與去年的疫情有關(guān)，去年一季度，公司的營業(yè)收入為9.33億元，凈利潤、扣非凈利潤分別為1.54億元、-4.34億元。去年一季度的基數(shù)相對較低，使得今年一季度增幅較大。

一般而言，飲料類行業(yè)并不存在十分明顯的季節(jié)性。在招股書中，東鵬飲料也未說明公司經(jīng)營存在季節(jié)性特征。

對照東鵬飲料一二季度經(jīng)營業(yè)績，一二季度的凈利潤、扣非凈利潤基本相當(dāng)，二季度營業(yè)收入明顯增長，而凈利潤、扣非凈利潤均略有下降。

環(huán)比一季度，二季度營業(yè)收入增長、凈利潤略有下降，這背后，是營銷費的大幅增加。

在市場拓展方面，東鵬飲料一直很大方。2017年至2020年，公司的宣傳推廣費分別為4.37億元、5.43億元、4.3億元、4.07億元。

今年以來，東鵬飲料的擴張明顯提速。以經(jīng)銷商數(shù)量為例，2018年底，公司經(jīng)銷商數(shù)量為1123家，2020年底為1600家，兩年增加477家。而今年6月底，經(jīng)銷商數(shù)量達到2002家，今年半年增加402家。半年增加的數(shù)量接近過去兩年。

今年上半年，公司的宣傳推廣費為3.41億元，較去年同期的1.59億元增長約114.47%。對比以往年度數(shù)據(jù)看，下半年是公司推廣的旺季。

從單個季度看，一二季度，公司銷售費用分別為3.36億元、4.62億元，二季度環(huán)比一季度增長37.50%。

由于公司未詳細披露季度宣傳推廣費，但根據(jù)半年度銷售費用構(gòu)成來看，二季度的宣傳推廣費較一季度也會大幅增長。其結(jié)果是，二季度宣傳推廣加碼，但凈利潤反而出現(xiàn)下降。

針對今年上半年宣傳推廣費大幅增長，公司稱，新增上市宣傳片專案推廣費用6667.62萬元，增加冰柜投放及商超促銷等渠道推廣費用約9714.13萬元，以及銷售人員工資薪酬增加。

與推廣費大幅增長相對應(yīng)的是，公司研發(fā)投入相對有些吝嗇。今年上半年，其研發(fā)投入為0.20億元，同比增長33.33%。與宣傳推廣費相比，宣傳推廣費是研發(fā)投入的17.05倍。

兩次分紅林木勤分得5億

大舉實施現(xiàn)金分紅，也是市場對東鵬飲料的存疑之處。

7月28日晚，伴隨著半年報同時披露的是半年度利潤分配方案的公告。公告顯示，截至今年6月底，公司可供分配利潤為11.76億元。公司擬進行半年度現(xiàn)金分紅，方案為向全體股東每10股派發(fā)紅利15元(含稅)。截至今年6月30日，公司總股本約為4億股，以此計算，合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約6億元(含稅)。

東鵬飲料的實際控制人為林木勤，其持有公司49.74%股權(quán)。本次分紅，林木勤將分得2.98億元。

東鵬飲料的大方分紅有點令人意外。今年上半年，公司盈利6.76億元，就一次性分掉6億元，分紅率高達88.76%。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，東鵬飲料的分紅原本就受到市場質(zhì)疑。

2020年4月9日，東鵬飲料2019年年度股東大會作出決議，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利10元(含稅)，共計派現(xiàn)金股利3.6億元。而在4月16日，東鵬飲料的招股書申報稿就已經(jīng)遞交給證監(jiān)會，并進行預(yù)披露。

在遞交上市申請前一周，東鵬飲料就進行現(xiàn)金分紅，一次性分掉3.6億元。而在此前的2016年度至2018年度，公司的現(xiàn)金分紅金額分別為2760萬元、6032.79萬元、1.4億元。

前三個年度的現(xiàn)金分紅不及2019年度，因此，市場指責(zé)東鵬飲料突擊分紅。突擊分紅完畢后，公司再進行IPO募資，因而存在圈錢的嫌疑。

今年上半年，東鵬飲料IPO募資18.51億元，其中，2.06億元建辦公樓，6.71億元用于營銷網(wǎng)絡(luò)升級及品牌推廣。此前，公司原本計劃用于營銷網(wǎng)絡(luò)升級及品牌推廣的募資為3.71億元。

上市之前，林木勤持有東鵬飲料56.41%股權(quán)，通過突擊分紅，其分得2.03億元。

綜上所述，僅僅是兩次分紅，林木勤分得了約5億元。

當(dāng)然，公司經(jīng)營形勢好，大舉實施現(xiàn)金分紅無可厚非，讓投資者分紅發(fā)展紅利，也是監(jiān)管層、市場所希望的。只是，東鵬飲料的分紅時點、金額有點讓人意外，甚至是不解。

值得一提的是，東鵬飲料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，對主導(dǎo)產(chǎn)品功能飲料較為依賴。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，功能飲料收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重為94.99%、95.11%、93.88%。今年上半年，這一比重上升至96.59%，上年同期為92.40%。

通過營銷大舉向全國市場開拓，研發(fā)投入較低，依賴單一產(chǎn)品打天下，東鵬飲料究竟能走多遠?

二級市場上，今年7月7日，東鵬飲料市值曾超千億，7月30日，縮水至782億元。記者明鴻澤