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雖然以營收計，廣田集團(002482，SZ)在裝修裝飾行業排名居前，但其在A股市場上的“人氣”卻與此不符。根據同花順的數據顯示，近期廣田集團在證券市場上的人氣排名已在3500名之外;而最近一次有機構發布公司的研究報告，還是在9個月前的事了。理論上說，其在A股市場上可能早已被大多數投資者的遺忘。

究其原因，或與公司業績表現不佳有關。廣田集團交出的2021年一季報顯示，期內營收同比增長70.15%，凈利潤同比增長113.50%，但這并不能讓其股東安心，因為如此增幅只是因為2020年一季度業績基數小，如果與2019年一季度進行對比，則營收、凈利潤均為下滑狀態。就此，一位業內人士向《投資者網》表示，“裝修裝飾是非常不穩定的行業，上市企業的業績期望與實際情況之間的落差很大。”

實際上，廣田集團由于業績增速、計提資產減值以及對大客戶依賴度過高等問題，一直困擾著公司及其投資者。

業績增長乏力 減值計提拖后腿

對于裝修裝飾行業來說，近年來備受房地產政策趨嚴以及疫情肆虐的雙重影響。

廣田集團公布，2021年一季度營收為20.94億元，同比增長70.15%，凈利潤1224.22萬元，同比增長113.50%，但這與2020年一季度業績受到疫情影響而基數較小有關。如果與疫情前2019年一季度的營收21.97億元、凈利潤5241.09萬元相比，營收微降而凈利潤降幅超七成。

實際上，廣田集團業績增長不理想以及凈利潤劇降的情況在最近幾年早已不是什么新聞。2017年至2020年，其營收分別為125.35億元、143.98億元、130.46億元、122.46億元，在2019年以及2020年，營收分別同比下滑了9.39%、6.13%。與此同時，作為其主營業務的建筑裝飾業毛利率從2018年的14.13%，下滑至2020年的12.53%。

凈利潤的下滑則更為嚴重，2017年至2020年，廣田集團的凈利潤逐年下滑，從6.47億元下滑至-7.84億元。其中，即使營收增長的2018年，凈利潤也同比下降了46.13%，2020年則達到了驚人的645. 10%。

“這與行業大環境有關，裝飾行業受到房地產、金融政策的影響特別大。”一名業內人士向《投資者網》表示，“同時也與企業自身有關，這是非常不穩定的行業，會導致上市企業為拿到項目增加營收而忽略真實的利潤，形成惡性循環。”

從大環境來看，2018年以來，房地產行業及相關產業鏈受到政策持續調控、融資監管趨嚴等影響，而廣田集團近年來凈利潤驟降還與其計提資產減值準備直接相關。

2018年以及2019年，廣田集團分別計提資產減值準備4.93億元、4.06億元，2020年則到了9.29億元，減少 2020 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤 7.9億元。

在深交所互動易平臺上，多次有投資者對廣田集團連續計提資產減值頗有微詞，并詢問追償情況。對此，廣田集團表示，“公司已通過法律手段追討相關款項，維護公司利益。若公司后期收回已計提減值的應收款項，將形成款項收回年度的利潤。”

毛利率跑輸同業 大客戶依賴成痼疾

“客戶群是影響企業盈利狀況的關鍵因素。”上述業內人士向《投資者網》指出。

對大客戶的依賴，是廣田集團近年來備受爭議的問題，這也被認為是影響其議價能力從而導致利潤較低的因素之一。

隨著裝修裝飾行業競爭的加劇以及疫情的影響，小公司逐漸退出市場，行業集中化程度有所提升，盡管如此，“大行業、小企業”的顯著特征依然難以改觀。

據東方財富網的數據顯示，裝修裝飾行業平均毛利率為19.57%，廣田集團屬于毛利率靠后企業。從產品分類來看，2020年其裝飾施工毛利率為13.46%，裝飾設計僅1.45%，園林綠化以及土建施工分別為5.33%、1.56%。

多位裝飾設計從業者對裝飾設計毛利率僅1.45%這一點表示驚訝，有業內人士提出：“按理來說，設計的利潤是高于施工的，不過不清楚對于一個集團來說會如何計算這一數據。”

在廣田集團2020年度業績說明會上，有投資者提出：“是否存在對大客戶的依賴?”

對此，董事長范志全表示：“公司住宅精裝修業務主要以大型房地產商為主，從而使得公司客戶集中度較高，公司將積極拓寬業務渠道，深耕優質客戶及重點項目，聚焦政府民生項目，優化業務結構。2020年，公司與政府、央企、國企客戶簽訂合同金額25.56億元。”

25.56億元，即相當于占2020年公司總營收比重的五分之一，其實，公司更多營收則由其第一大客戶——中國恒大集團“貢獻”。2020年，廣田集團前五名客戶合計消費金額達65.14億元，占總銷售額比例的53.19%，其中，中國恒大集團占比達44.92%。

但廣田集團強調稱，“隨著公司大客戶、大項目戰略的推進，公司對除中國恒大集團外其他客戶的營業收入將會不斷增長。”《投資者網》梳理公司財報發現，其實這一說法屢次出現在公司年報中。但公司實際改觀情況并不明顯，這從過去幾年其第一大客戶銷售額占比情況中可見一斑。

2017年，中國恒大集團銷售額所占比例達到近5年的低點41.94%，但隨后的2018年升至48.65%，近兩年雖微降但依然沒有回到2017年的水平。

上文中業內人士提出：“通常，裝修裝飾行業的銷售與企業關系網綁定，特別是在近10年市場已經固化，想要搶占別的市場會很難。”

在當前的房地產行業形式下，大客戶較為集中的企業對大客戶的敏感性更高，對此類企業而言，如何探索新的利潤增長點就顯得更為重要。

就此，廣田集團在年報中提到，“將探索創新業務，夯實設計+施工全產業鏈生態圈，培育新的利潤增長點。此外，公司將不斷加大、加快裝配式裝修業務發展力度。”

《投資者網》留意到，2020年，其裝配化裝飾施工業務營收為3.63億元，同比翻了兩倍，但占總營收比重僅2.96%。今后，作為裝修裝飾行業領跑者的廣田集團能否拓寬“朋友圈”，探索新的行業生態故事?值得關注。 劉戀 (思維財經出品)