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近日，證監會官網顯示，金徽礦業股份有限公司(下稱“金徽礦業”)遞交了申報稿，擬申請在滬市主板上市，保薦機構及主承銷商為華龍證券。

此次申請上市，公司擬募集資金13.06億元，計劃用于金徽礦業股份有限公司徽縣郭家溝鉛鋅礦綠色礦山提升改造項目、甘肅省徽縣郭家溝鉛鋅礦礦區生產勘探項目，以及償還銀行貸款。

IPO日報注意到，金徽礦業曾與一家投資機構簽訂對賭協議，但因業績未達標賠償了對方近8000萬元的業績補償款。

曾對賭失敗

截至招股書簽署日，亞特投資持有公司56.25%的股份，為控股股東;李明持有亞特投資98%的股權，系金徽礦業的實際控制人。

關于實控人李明的經歷，IPO日報從公開資料獲悉，其早年曾工作于天水市小河水泥廠，后就職于甘肅省隴南市徽縣公安局;在陜西省寶雞市政協實業開發公司工作了兩年后，李明擔任了甘肅寶徽實業集團有限公司董事長、總經理，并于2004年至今任亞特投資的董事長一職。

2018年12月，金徽有限(金徽礦業的前身)將注冊資本由8億元增加至8.8億元，綠礦基金(全稱“甘肅綠色礦產投資發展基金(有限合伙)”)通過認購公司的新增注冊資本8000萬元成為新股東。此次認購價款總額為7.2億元，增資價格定為9元/注冊資本。

彼時增資時，交易雙方還簽訂了補充協議。其中，控股股東亞特投資做出業績承諾，即金徽有限2019年上半年凈利潤不少于2.5億元、2019年全年凈利潤不低于5億元、2020年上半年凈利潤不少于4億元，以及2020年全年的凈利潤不低于8億元。

雙方還約定，“若金徽有限達不到上述各期業績承諾，亞特投資同意在各業績承諾期末按綠礦基金實際投資金額支付年化收益率6.5%的固定收益補償。”

從后續來看，上述業績對賭以失敗告終。

由于金徽有限實現的利潤未達到業績承諾值，亞特投資按照補充協議約定，分別于2019 年 7 月向綠礦基金支付1032.78萬元、2019年12月支付2340萬元、2020年7月支付了2340萬元、2020年10月支付1572.79萬元以及2020年12月支付了610.61萬元(共計7896.17萬元)的業績補償款。

出于金徽礦業要沖刺上市的考慮，2021年4月，綠礦基金與亞特投資等簽訂了《解除協議》，同意終止上述補充協議。

記者留意到，綠礦基金對于金徽礦業來說并不只是一家投資機構。據悉，公司此次的保薦機構華龍證券的第一大股東系甘肅金融控股集團有限公司(下稱“金控集團”)，而另一邊，金控集團還同時持有綠礦基金86%的股權。

采礦年收入11億

據介紹，成立于2011年的金徽礦業從事有色金屬的采選和貿易，主要產品為鋅精礦、鉛精礦以及鉛精礦(含銀)。公司所屬的礦區處于西成礦田南礦帶東端，洛壩鉛鋅礦床東部，鉛鋅礦資源較為豐富。

截至目前，公司現擁有兩宗采礦權，分別為郭家溝采礦權和郭家溝南采礦權;兩宗探礦權分別為江口探礦權和火麥地探礦權，此外還擁有李家溝選廠。

申報稿顯示，2018年-2020年(下稱“報告期”)，金徽礦業實現營業收入6.24億元、7.99億元、11.22億元，對應凈利潤分別為2965.61萬元、1.61億元、3.62億元，營收和凈利近年來不斷增加。

從收入構成上來看，開采鋅精礦在2020年給公司貢獻了61.57%的收入，鉛精礦貢獻了2.7億元的收入(占總收入的24.08%)，鉛精礦(含銀)的銷售收入為1.6億元。這一年，鋅精礦的銷售單價為1.14萬元/噸、鉛精礦單價為1.09萬元/噸，以及鉛精礦(含銀)為3,459.77元/千克。2020年，公司鉛精礦(含銀)收入占比較以往有所增加，主要原因為當年白銀價格漲幅較大所致。

(公司的營業收入構成 圖片來源：金徽礦業申報稿)

金徽礦業還帶有著明顯客戶集中度較高的特征。

據披露，報告期內，公司對前五大客戶的銷售占比分別為83.37%、93.46%、96.48%，客戶高度集中。對此，公司解釋稱，“下游客戶主要為有色金屬冶煉廠及為冶煉廠供貨的貿易商，在銷售政策上公司主要采取先款后貨的策略，采用信用政策比較謹慎，客戶主要為規模較大、資金實力雄厚的廠家，加之國內冶煉廠家集中度不斷提高，從而使得公司的客戶較為集中”。

以2020年度為例，金徽礦業的前五大客戶包括了濟源市萬洋冶煉(集團)有限公司、白銀有色集團股份有限公司、河南豫光金鉛集團有限責任公司、漢中鋅業有限責任公司，以及東嶺集團股份有限公司。

此外，上文中有提到，因公司采取先款后貨的策略，因此應收賬款余額并不算高。2018年至2020年，金徽礦業的應收賬款余額分別2262.58萬元、489.49萬元、2223.08萬元，應收賬款的周轉率為23.68/次、34.27/次、以及82.75/次。

雖然應收賬款的周轉率較高，但IPO日報注意到，公司這幾年的銀行借款總額卻一直處于高位。

截至2020年末，金徽礦業的有息債務(全部為銀行貸款)余額為24.58億元，占總資產比例的52.08%，其中短期借款和一年內到期的長期借款合計為20.5億元，在總資產中占比為43.42%。公司解釋稱，其進行礦山建設和生產的資金主要依靠向銀行借款籌集資金。面對高額的借款，本次申請上市，金徽礦業還計劃拿出4億元用于償還銀行借款。