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事件：中國人民銀行決定，自2016年3月1日起，普遍下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，以保持金融體系流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

點評：

“雨露均沾式”釋放流動性約7000億元，全面利好銀行盈利。本次降準(zhǔn)未延續(xù)去年多次使用的定向降準(zhǔn)，而是全面下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，為銀行注入流動性7000億元左右，參照銀監(jiān)會監(jiān)管數(shù)據(jù)2015年四季度末，商業(yè)銀行當(dāng)年累計實現(xiàn)凈利潤15926億元，平均資產(chǎn)利潤率為1.10%，靜態(tài)測算，估計提升銀行凈利潤約50BP，提振銀行本年度業(yè)績表現(xiàn)。

監(jiān)管層表態(tài)貨幣政策寬松，引導(dǎo)銀行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，有保有壓支持供給側(cè)改革。G20總體形成三點共識：維持經(jīng)濟穩(wěn)定、避免競爭性貶值、進行結(jié)構(gòu)性改革。央行行長周小川也表態(tài)，中國貨幣政策處于“穩(wěn)健略偏寬松”的狀態(tài)，財政部部長樓繼偉表示貨幣政策可能還要繼續(xù)保持適度寬松。供給側(cè)改革推進下，銀行對于產(chǎn)能過剩行業(yè)的信貸投放進行收縮是必然，但供給側(cè)改革的另一面應(yīng)該還有產(chǎn)業(yè)升級所必需的信貸支持，即新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)進行更大力度的信貸投放。本次降準(zhǔn)提到的“引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境”即是在給銀行注入流動性的情況下，引導(dǎo)信貸投放有保有壓。

銀行股今日表現(xiàn)大超大盤，不良貸款證券化+降準(zhǔn)超預(yù)期利好頻出。今日上證下跌2.86%，銀行指數(shù)逆勢上漲0.36%，取得相對收益3.22%，銀行板塊在大盤趨弱的情況下表現(xiàn)堅挺。近期銀行不良資產(chǎn)證券化試點的推出是銀行加快處置不良貸款的實質(zhì)推進，釋放出銀行處置不良、進行資產(chǎn)盤活的積極信號，試點之后有望繼續(xù)擴大范圍。銀行板塊當(dāng)前PB0.88，估值已處于歷史底部區(qū)間，降準(zhǔn)與不良貸款證券化超預(yù)期推出，將對銀行股價表現(xiàn)形成正向支撐。

銀行板塊看基本面，更看改革預(yù)期。沿著人民幣國際化和銀行改革轉(zhuǎn)型的兩大邏輯，短期內(nèi)關(guān)注低估值標(biāo)的，中長期參考成長性、防御性和差異化發(fā)展模式。重點推薦：寧波銀行(資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，大零售)、華夏銀行(混改標(biāo)桿、事業(yè)部改革)、光大銀行(金控潛力股、理財子公司、新行長上任)、招商銀行(一體兩翼、輕型銀行戰(zhàn)略；員工持股)。