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“遲暮”雅虎“斷臂”求存

本報記者 史燕君 實習生 劉媛媛

雅虎近日正式啟動出售核心業務進程，分析人士認為，出售核心業務是滿足投資人的要求，且雅虎核心業務的競爭力已經越來越弱，出售會在一定程度上緩解管理層面臨的壓力，但這并不會讓雅虎根本上擺脫困境。

在經歷了數次轉型失敗后，雅虎面對董事會的一再施壓，近日已正式啟動出售核心業務的進程。

不過，在激進的投資者看來，雅虎管理層在出售核心業務這件事上并不積極。于是，2月24日，雅虎股東峽谷資本（Canyon Capital）致信雅虎董事會、首席財務官以及CEO瑪麗莎
梅耶爾，督促該公司迅速行動拍賣核心資產。

此前，有消息稱，有意收購雅虎核心業務的公司包括Verizon、康卡斯特、AT&T，以及包括貝恩資本、KKR & Co和TPG在內的私募股權公司。

但據最新消息，“接盤俠”很有可能是《體育畫報》、《人物周刊》以及《時代周刊》的出版商時代公司。時代公司有意收購雅虎核心業務，包括搜索、郵箱和新聞網站。

另據美國太陽信托羅賓遜漢弗公司日前發布的報告，雅虎核心業務的估值為60億美元至80億美元之間。

固步自封

“如果沒有一個好的方向轉型的話，雅虎還是會一直虧損。”互聯網分析師于斌在接受《國際金融報》記者采訪時表示，雅虎啟動出售核心業務在各大股東的預料之內，持續虧損的態勢已經讓大家不得不放棄曾經的巨頭。

2月初，雅虎官方公布去年第四季度，不含交易獲得成本在內的營業收入為10億美元，同比減少15.3%；當季每股收益0.13美元；因Tumblr等其他資產的商譽減值（對企業在合并中形成的商譽進行減值測試后，確認相應的減值損失）44.61億美元，當季雅虎凈虧損額達到44.35億美元。

面對這種狀況，此前，雅虎股東之一、激進投資者Starboard Value曾致信雅虎公司，敦促其出售核心的互聯網業務而不是分拆該業務，并對整個管理和策略做出重要改變。Starboard Value表示，雅虎股東已經對現在的管理層喪失信心，此話直指雅虎CEO梅耶爾及其管理團隊。Starboard Value還在信中暗示梅耶爾和其他管理層人員應離職。

眾所周知，雅虎最重要的收入來源是在線廣告，然而這方面的廣告客戶已被谷歌和臉書等競爭對手瓜分殆盡。除博客網站坦布爾和眼下使用率很低的網絡搜索以外，雅虎的產品還包括flickr圖片服務和雅虎財經。

因此梅耶爾不得不讓公司從墨西哥、阿根廷和韓國相繼撤出。眼下出售核心資產成了雅虎擺脫困境的出路。

IT行業資深分析師唐欣在接受《國際金融報》記者采訪時認為，雅虎一直以來固守傳統互聯網業務模式，缺乏創新，錯過了搜索引擎、社交等產品革命大潮。“出售核心業務是滿足投資人的要求，能夠為投資人帶來直接的回報，也能間接提升雅虎整體估值的方法。因為目前它的核心業務競爭力已經越來越弱。出售會在一定程度上緩解管理層面臨的壓力，但并不會從根本上擺脫困境”。

改革失利

3年多前，谷歌前高管瑪麗莎
梅耶爾信心滿滿地出任雅虎公司CEO。為了讓“英雄遲暮”的雅虎重振雄風，梅耶爾進行了大刀闊斧的改革，努力發展移動應用以及提高廣告營收。

梅耶爾曾豪擲幾十億美元進行了40多次并購。然而成本增加，網絡廣告收入反而繼續下跌，雅虎也未能推出現象級的移動軟件產品。根據此前《紐約日報》的估算，包括網站、網絡產品及內容在內的雅虎核心資產的估值很可能為負數。

可以說，目前雅虎最有價值的資產莫過于阿里巴巴集團的股權了。在投資人的壓力之下，2015年全年，梅耶爾都在抉擇如何處理阿里巴巴的股票。但去年12月，因為沒有獲美國國稅局（IRS）免稅待遇，數十億美元的高昂成本，使得雅虎放棄了最初分拆所持阿里巴巴集團股權的計劃。

無奈之下，梅耶爾開始考慮免稅分拆雅虎其他業務，包括所持雅虎日本35%的股份，然后組成一家新公司，即完成“反向分拆”。

2月19日，雅虎宣布，公司董事會已成立了獨立的董事委員會，負責探索戰略性的可替代方案。該公司雇用了摩根大通、高盛和PJT Partners出任其財務顧問，以及一家律師事務所擔任起法律顧問，幫助運行這個程序。雅虎稱，目前該特別委員會及其顧問正準備接洽潛在意向方，包括戰略合作伙伴和金融機構。

2月22日，雅虎對外稱，在探索替代方案的同時，公司將繼續考慮分拆所持阿里巴巴集團股權的計劃。梅耶爾表示：“將所持阿里巴巴股份與雅虎核心業務分離至關重要，有助于實現股東價值最大化。除了反向分拆，還有其他戰略選項能幫助我們達到分拆目的，同時還能強化我們的核心業務。”

2月初，雅虎宣布了一份戰略重組計劃，旨在通過裁員和出售資產提高運營效率。雅虎宣布將在全球裁員約1500人，約占全球員工總數的15%。最新消息顯示，雅虎將在4月18日前裁員逾300人，含128名總部員工。裁員最終結束時，員工數量將比2012年時縮水約42%。同時關閉位于迪拜、墨西哥城、布宜諾斯艾利斯、馬德里和米蘭等地辦事處。雅虎稱，此舉每年可為公司節省4億美元運營開支。

另外，雅虎還計劃對核心業務進行精簡，把精力集中在新聞、體育、財經和時尚這四個最成功的內容領域上。

時代接盤？

2月22日，有消息透露，雅虎正在同潛在的企業和私募公司買家進行接觸，考慮出售其核心互聯網業務，其中包括網絡門戶和搜索引擎業務。美國電信運營商Verizon通訊、AT&T，有線電視服務運營商康卡斯特，以及貝恩資本、KKR和德州太平洋集團均表現出了強烈興趣。

不過該消息稱，競購方對雅虎核心資產的首輪競標可能最早要到3月才能開始。

而最新消息顯示，時代公司也將參與競購雅虎。據悉，時代公司近日和花旗集團進行了會議，聽取了花旗銀行的銀行家關于該意向交易的演示報告，但目前尚未正式聘請花旗集團作為收購雅虎的顧問公司。

資料顯示，時代公司是美國雜志出版業巨頭。但由于紙媒的沒落，兩年前，時代公司從母公司時代華納集團剝離，成為一家獨立公司。

傳統紙媒的沒落，互聯網新媒體的蓬勃發展讓時代公司不得不把目光轉向互聯網，他看準了雅虎目前在全球的十億多用戶，準備利用這一優勢將自己的雜志出版業務逐步轉移到網絡上，利用網絡廣告彌補日漸下滑的印刷廣告。

值得注意的是，這并不是時代公司第一次向互聯網公司出手。此前，時代公司剛剛宣布收購社交網絡MySpace的母公司Viant科技公司，目的是獲取更多用戶數據，推動傳播更精準的網絡定向廣告業務。

對此，于斌認為，“時代公司收購雅虎的目的在于整合傳統業務以及新商業模式的探索，成功率較高。同時，美國法律規定小公司在收購大公司的時候，會給予免稅政策。因此，時代收購雅虎核心業務的可能性很高。”

唐欣表示，時代公司作為傳統紙媒企業，受到數字媒體的影響很大。收購雅虎業務算是時代謀求轉型的重要舉措，可以實現內容與媒介的結合。但唐欣并不看好雙方的結合，“此舉屬于一步險棋，也是無奈之舉。畢竟雅虎的產品模式還屬于互聯網1.0時代，而時代公司未必有經營數字媒體的經驗。時代公司需要選擇一位很有商業頭腦的領導人來管理這部分業務。”