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事件：中國12月官方制造業PMI 49.7，預期49.8，前值49.6。中國12月官方非制造業PMI 54.4，前值53.6。

點評：

1)核心觀點：中國12月官方制造業PMI為49.7，略低于市場預期，但比上月回升0.1個百分點。工業品價格反彈助推企業補庫、微刺激見效和出口改善等共同推動12月經濟回升。不過就業分項下滑，并創2012年以來新低，隨著去產能進程加快，就業壓力不可小視，政策依然友好。非制造業PMI創2015年新高，顯示服務業繼續高景氣。展望2016年，房地產投資、出口等需求側已經陸續探底，但供給側尚未產能出清，經濟將繼續維持L型走勢，期待供給側改革破局。

2)需求供給雙雙回升.12月制造業PMI生產指數為52.2，比上月上升0.3個百分點，新訂單指數為50.2，比上月上升0.4個百分點，其中新出口訂單指數為47.5，回升1.1個百分點。出口改善和微刺激見效(汽車生產和建筑業景氣等均回升)等共同推動12月經濟回升。

3)工業品價格反彈，企業補庫.12月原材料購進價格指數42.4，比上月回升1.3個百分點，這和12月螺紋鐵礦等商品價格反彈一致。工業品價格反彈和微刺激下，企業補庫存動力上升，12月企業采購量指數為50.3，創2015年8月以來的新高，原材料庫存指數回升0.5個百分點。

4)就業分項繼續下滑，風險暴露增加，政策依然友好.12月制造業從業人員指數為47.4，比上月下滑0.2個百分點，創2012年以來新低。隨著去產能進程加速，就業下滑預計會更大。就業下滑，風險暴露增加，政策依然友好。

5)非制造業PMI創2015年以來新高.12月，中國非制造業商務活動指數為54.4，比上月上升0.8個百分點，連續兩個月上升，為2015年以來的最高點，擴張動力較為強勁。分項來看，服務業商務活動指數為53.7，比上月上升0.9個百分點，與居民消費相關的服務性行業表現比較活躍，金融業也保持高景氣。建筑業商務活動指數為58.3，比上月上升0.2個百分點，顯示微刺激逐步見效。