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每年，經(jīng)濟學家們會習慣性地發(fā)布未來一年的十大趨勢。當然，過去我們也未能免俗。今年卻是猶豫了：我們判斷的大拐點，基本都已經(jīng)形成了，下面只是交易技巧了。而仍未形成的大拐點，被認為是牢不可破的常識，刺不破的泡沫，我說了，你也不信。

2013年底，我們在指出，人民幣即將進入貶值時代，其時，美元兌人民幣出現(xiàn)了歷史性峰值6.0406。人民幣堅挺的聲音此起彼伏，“首席看市”公眾號于2014年3月21日再次發(fā)表題為：《經(jīng)典再讀：建筑業(yè)已遲暮，新經(jīng)濟仍懵懂，人民幣進入貶值時代》的文章，提示人民幣的歷史性大拐點。

人民幣貶值的判斷，無關(guān)道德，無關(guān)愛國。因為我深愛著這片土地，所以我希望這片土地上的人們能夠在國際資本沉浮中把握趨勢。人民幣貶值，由于過去的人民幣升值，只是國際產(chǎn)業(yè)分工和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)調(diào)整的一個工具而已。沒有過去的升值，便沒有今天的貶值；沒有過去的產(chǎn)能大發(fā)展，便沒有今天的產(chǎn)能過剩。而人民幣貶值，宣告了一個數(shù)量大躍進時代的結(jié)束，帶來的是注重發(fā)展質(zhì)量的基于供給管理的全新經(jīng)濟時代。

識別大趨勢，才能做好大規(guī)模財富管理。而經(jīng)濟學家，不應該走民粹路線，老百姓聽著過癮就去胡吹。網(wǎng)傳某“演講經(jīng)濟學家”在山西被打，因為他的忽悠導致聽眾虧錢了。但試想，他為什么喜歡那么講啊？因為那么講話有聽眾，聽眾覺得過癮，這是搞宣傳賺噱頭的需要，不是尋找投資機會的態(tài)度。真正的投資機會，大拐點，都是只有少數(shù)人才能提前識別的。

時間回放到2010年底，當時我還在廣州工作，在廣發(fā)證券的一次客戶交流中指出：“隨著量化寬松極限的到來，黃金價格也將達到其頂峰，將迎來拐點，2011年，要找個合適的時間拋棄黃金。”2011年9月，COMEX黃金最高價達到1923.7美金/盎司，隨后步入漫漫熊途。其后的兩年里，有關(guān)黃金保值的論調(diào)仍然很流行，我們連續(xù)多次發(fā)表文章《孫建波：黃金將步入漫漫熊途》，指出：從黃金的大周期來看，漫漫熊途只是剛剛開始。

2013年底，當復蘇論抬頭，我們警告稱：商品仍將長期疲弱。2015年12月14日，布油創(chuàng)下36.75美金/桶的新低，遠遠低于2009年初金融危機期間的最低水平(46.15美金/桶)。此時與彼時，區(qū)別在哪里？2008年，是美國的房地產(chǎn)不行了；今天，是中國的建筑與房地產(chǎn)不行了。能源需求的差異，不可同日而語。

趨勢：人民幣貶值剛剛開始，建筑業(yè)負增長即將到來

中國目前正處于庫茲涅茨周期的景氣尾部，以建筑業(yè)為支柱的經(jīng)濟發(fā)展面臨失速風險。而中國為歐美代工的世界工廠地位也在2008年之后便已經(jīng)無以復加。

當前，人民幣已經(jīng)進入貶值時代，而非有控制的雙向波動。支撐人民幣的因素有兩個，在2008年之前是中國的世界工廠地位不斷加強決定了人民幣的需求不斷上升，從而推動人民幣不斷升值。在2008年之后，中國房屋建筑業(yè)和各類市政建設高速發(fā)展，無論是建設本身，而是投資需求，都以人民幣為載體，進一步推動了人民幣需求。展望未來，中國在全球貿(mào)易中的份額再難大幅提升，國內(nèi)建筑業(yè)也面臨失速風險，對人民幣的需求也面臨著歷史性拐點，人民幣進入貶值時代。

建筑業(yè)大衰退不可避免

房子和面包不一樣。如果一個人今天面包吃多了，明天還是要吃的，不然明天會餓；如果有人房子買多了，恐怕10年不買房也是可以的，而所謂的剛需，也會無限延期。

建筑業(yè)乘數(shù)效應對經(jīng)濟影響深遠。建筑行業(yè)上下游鏈條很長，吸納的正式就業(yè)和非正式就業(yè)量非常大。1929年美國大危機之所以影響如此深遠，背后的深層次原因是建筑業(yè)大衰退。1920年，美國總?cè)丝跒?0602 萬人，家庭數(shù)量為2435 萬戶。城鎮(zhèn)人口占比為51.22%。1920年代前半期，美國本土新建筑總量翻了一番。當美好的建筑繁榮景象破碎時，居民建筑受到的打擊最大，啟動的新房屋數(shù)量下降了90%還要多，從1925年的937,000套下降到1933年的93,000套。當建筑業(yè)衰敗時，它的乘數(shù)效應和關(guān)聯(lián)作用就變成負面的了。

中國正在經(jīng)歷著人類歷史上空前的建筑業(yè)繁榮。2013年，建筑業(yè)住宅竣工達到28.63億平米，所有房屋竣工為42.34億平米，施工面積達到124.98億平米，人均分別達到2.09、3.09、9.14平米，嚴重超越了建筑業(yè)泡沫警戒線。建筑業(yè)崩潰將帶來其上下游產(chǎn)業(yè)的長期低迷。

建筑業(yè)的衰退，伴隨著人口的分層。高端階層人口的聚居將帶來有關(guān)區(qū)域房產(chǎn)價值的堅挺，而大多數(shù)區(qū)域的房產(chǎn)價格將經(jīng)歷長期的低迷。