財政支出繼續高速增長,積極財政政策延續。根據財政部公布11月財政數據,同口徑下11月一般公共預算收入同比增長8.6%,增速較上月回升2.7個百分點。而同口徑下公共預算支出同比增長23.1%,增速雖較上月放緩10.9個百分點,但依然保持相對較高增速。11月財政赤字繼續大幅擴張,較去年同比擴大2176.3億元至4982億元。11月財政存款增加2845億元,較去年同期同比多增2616億元。財政存款與財政赤字走勢背離可能源于部分地方政府債務發行后尚未進行置換,導致財政存款出現上升。過去12個月累計財政赤字為2.49萬億元,約占同期GDP的3.7%,財政赤字率已經顯著高出3%。積極財政政策延續,力度繼續加強。
基建相關類財政支出繼續保持較高增速,改善基建投資資金面。11月基建相關財政支出增速維持較高速增長,顯示穩增長政策持續加碼。一般公共預算支出中交通運輸、農林水事務、節能環保、城鄉社區事務等基建相關支出在11月同比增長37.4%。分項看,11月城鄉社區事務支出同比上漲84.2%,較10月顯著提高31.3個百分點;而11月節能環保支出、農林水事務支出、交通運輸支出增速則分別較上月放緩至41.7%、19.8%和-2.7%。地方政府債務置換擴容以及城投債發行節奏提速,將繼續增加地方政府財力,改善基建投資資金來源,帶動基建投資企穩回升。11月基建投資增速結束持續下滑狀態而大幅攀升,單月同比增速從10月的12.9%提高至11月的23.2%,是11月投資增速上升的主要動力。在經濟疲弱態勢下,基建依然是重要的穩增長抓手。
房地產相關稅收增長推動財政收入增速回升.11月一般公共預算收入同比增長11.4 %,可比口徑下同比增速為8.6 %,較上月提高2.7個百分點。主要受稅收收入增速上升推動,稅收收入同比增速較上月提高6.6個百分點至8.4%。房地產需求回暖帶動房地產相關稅收收入增速攀升,是稅收增速上升的主要原因。10月房地產營業稅同比增長17.7%,契稅增長26.6%,耕地占用稅增長30.3%,合計貢獻稅收收入增長的3.1個百分點。與生產面關系更為緊密的增值稅在10月同比下降0.3%,環比下滑2.6個百分點,顯示經濟基本面繼續維持疲弱態勢。10月非稅收入2312億元,同比增速較10月降低39.0個百分點至24.6%,依然保持較高增長。經濟疲弱將對稅收收入形成持續抑制,財政收入將在未來延續中速偏低增長。
房地產需求持續回暖帶動政府土地出讓收入由跌轉升。房地產需求持續回暖推動11月土地出讓收入結束持續1年的同比下跌狀態,錄得7.4%的同比回升,而土地使用權出讓支出同比下跌12.7%,跌幅同樣有所收窄。房地產銷售持續回暖,促使房地產開發企業投資意愿有所改善。未來房地產投資有望企穩回升,帶動土地出讓收入跌幅進一步收窄,改善地方政府財力。
財政政策將繼續發力,實際財政赤字將有所擴大.11月實體經濟數據顯示生產面和需求面均出現回暖跡象,但基礎仍不穩固,經濟企穩需要寬松政策繼續加碼。在貨幣政策傳導機制不暢環境下,財政政策發力對于穩增長具有重要作用。財政政策將繼續發力,實際財政赤字率將有所擴大。年初預算中考慮到預算穩定基金計劃結轉以及地方政府債務余額變化,赤字率預計為2.7%。而過去12個月實際累計財政赤字占GDP比例已經達到3.7%。經濟疲弱環境下,12月通過大幅減少財政支出完成年初預算的可能性不大。預計政府將通過增加國有企業利潤上繳提高12月財政收入完成年初預算,或者安預算改革計劃,將目標定位實現中期財政平衡。本年度實際財政赤字率將較年初計劃有所上升。