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金融股改革不斷國際化再下一城

來源：發(fā)布時間：2015-12-07 14:10:33

投資策略

證券行業(yè)

短期看改革，長期看空間。大改革激發(fā)資本市場大機(jī)會，改革紅利+市場紅利驅(qū)動行業(yè)進(jìn)入新周期。券商業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈不斷延展，業(yè)務(wù)放量和邊際成長性高打開業(yè)績空間。給予證券板塊推薦評級，證券行業(yè)是改革發(fā)展下市場彈性最高板塊，同時行業(yè)處于向上發(fā)展軌道，當(dāng)前行業(yè)估值不高，迎來投資的好時機(jī)。

投資邏輯：

邏輯一：改革動力足、趕超力強(qiáng)的強(qiáng)勢標(biāo)的：光大，廣發(fā)，招商

邏輯二：改革轉(zhuǎn)型大、布局金控的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：華西股份、魯信創(chuàng)投、中航資本

邏輯三：改革意愿強(qiáng)、彎道超車的特色標(biāo)的：長江、國元和東吳

保險行業(yè)

受益市場回暖，保險板塊低估值+業(yè)績穩(wěn)定+彈性佳的特性，是當(dāng)前市場優(yōu)選板塊。行業(yè)資產(chǎn)端和投資端良性發(fā)展，資產(chǎn)端受益市場紅利下的保險需求持續(xù)，系列改革為保險打開業(yè)務(wù)空間。投資端受益市場回暖和投資品種放開，在承保和投資雙驅(qū)動的條件下，保險板塊有比較好的配置時機(jī)。估值上看，現(xiàn)在保險P/EV估值在1.3倍左右，行業(yè)基本面增長強(qiáng)，新業(yè)務(wù)價值發(fā)展良好，估值有修復(fù)機(jī)會。

投資邏輯：

邏輯一：保險盈盈沃土，成長空間巨大。預(yù)計明年人身險增長率預(yù)計將達(dá)到25%，產(chǎn)險年增長率預(yù)計達(dá)到15%。

邏輯二：發(fā)展模式分化，傳統(tǒng)壽險優(yōu)化轉(zhuǎn)型，成本上升投資考驗。人身險市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理化，健康保險和意外傷害保險的巨大潛力將得到釋放。同時，壽險結(jié)構(gòu)合理化，上市險企回歸保險保障本質(zhì)趨勢愈加明顯。另外，壽險渠道也更加優(yōu)化，今年以來，壽險渠道優(yōu)化，營銷員體制改革個險渠道趨勢良好，而銀郵渠道占比下降，網(wǎng)絡(luò)營銷增速迅猛。與此同時，經(jīng)濟(jì)下行利率低緩，資產(chǎn)與負(fù)債匹配錯配風(fēng)險加大，行業(yè)重心轉(zhuǎn)向投資端。推薦壽險產(chǎn)品強(qiáng)、渠道優(yōu)質(zhì)、投資能力較強(qiáng)的標(biāo)的：“新國太”。

邏輯三：中小型新型保險公司“資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債”。在累計了大量的投資型保險保費(fèi)收入以及不斷的增資后，新型和中小型保險公司先把投資端做起來，再反過來促進(jìn)保險負(fù)債業(yè)務(wù)發(fā)展，走上“資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債”模式。推薦標(biāo)的：西水股份、華資實業(yè)。

銀行業(yè)

銀行股看基本面，更看改革預(yù)期。人民幣國際化是行業(yè)行情的催化劑。改革與轉(zhuǎn)型是個股行情的催化劑。沿著人民幣國際化和銀行改革轉(zhuǎn)型的兩大邏輯，短期內(nèi)關(guān)注低估值標(biāo)的，中長期考慮成長性、防御性和差異化發(fā)展模式。

重點推薦：寧波(資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，大零售)、華夏(混改標(biāo)桿、事業(yè)部改革)、浦發(fā)(上海國資金控平臺，人民幣國際化助推國際業(yè)務(wù))、光大(金控潛力股、理財子公司)、招商(一體兩翼、輕型銀行戰(zhàn)略；員工持股).

多元金融

租賃行業(yè)迎來發(fā)展好時機(jī)，政策紅利大力支持，行業(yè)空間打開。推薦租賃龍頭、外延擴(kuò)張持續(xù)、多元金融加速的渤海租賃。

多元金控

國企改革加速，央企和地方國企金控公司將受益，未來金融控股集團(tuán)將承載重要作用，推薦：多元金控完善、創(chuàng)投模式持續(xù)、軍工主題的中航資本；國改預(yù)期強(qiáng)烈、股權(quán)投資創(chuàng)新的魯信創(chuàng)投。

本周行情

本周A股低位回升，金融股回調(diào)明顯。上證綜指收于3524.99點，周上漲2.58%；深證成指收于12329.18，周漲幅3.07%。周交易額4.3萬億元，日均成交額8548億元，環(huán)比降18%。

【證券板塊】截至4日收盤，券商指數(shù)周漲幅1.8%，周成交額1861億元，日均成交372億元，環(huán)比降16%。25家上市券商中80%實現(xiàn)上漲，11只個股漲幅跑贏大盤，券商股本周漲幅前五名：

本周H股券商延續(xù)橫向盤整，中信證券A/H股溢價22.83%，在四大券商中溢價差距最小。

【保險板塊】本周傳統(tǒng)保險股表現(xiàn)良好，保險指數(shù)本周漲幅4%，高于大盤。其中，我們推薦的標(biāo)的組合“新國太”領(lǐng)漲，漲幅分別為47%、11%、10%。

【銀行板塊】本周銀行指數(shù)上漲3.87%，成交額1207.76億元，較前5個交易日環(huán)比上升57.49%，成交量較上周幾近翻番。本周銀行股股價均有不同程度上漲，中信銀行、北京銀行及寧波銀行強(qiáng)勢領(lǐng)漲。漲幅分別為9.22%、8.85%和8.26%。行業(yè)PB1.068，略現(xiàn)回升態(tài)勢。在本周人民幣加入SDR貨幣籃子，明年股市啟動熔斷機(jī)制的背景下，國家長期以來提倡的慢牛行情利于藍(lán)籌股的價值實現(xiàn)。

行業(yè)熱點

證券業(yè)

【A股熔斷機(jī)制正式推出，元旦實施】12月4日上交所、深交所、中金所正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，并將于2016年1月1日起正式實施。征求意見期間業(yè)界反映的問題集中在熔斷時間以及觸發(fā)熔斷的閾值等，主要考慮之前的版本對交易連續(xù)性影響較大；正式公布的熔斷機(jī)制在這些問題上作了相應(yīng)修改，比如觸發(fā)熔斷后的停市時間有所縮短。

點評：我國資本市場處于創(chuàng)新和開放的轉(zhuǎn)軌階段，適時推出并調(diào)整熔斷機(jī)制符合資本市場運(yùn)行規(guī)律，是交易機(jī)制上的創(chuàng)新，也是新興市場向成熟市場進(jìn)階的必經(jīng)之路，通過“引進(jìn)來”+走出去提升資本市場的國際競爭力。同時，境內(nèi)市場頻繁出現(xiàn)尾盤大幅震蕩情況，此階段規(guī)定觸發(fā)5%暫停交易有助于防范尾市異動風(fēng)險，全天觸發(fā)7%熔斷閥值給予市場更多冷靜時間，防范可能面臨的極端系統(tǒng)性風(fēng)險。鑒于市場中的投資者以散戶為主，引入熔斷機(jī)制有助于維持市場穩(wěn)定，保護(hù)投資者利益，促進(jìn)A股市場長期健康穩(wěn)定的發(fā)展。另外，熔斷機(jī)制的實施不追求一步到位，而是堅持改革力度、節(jié)奏和市場接受程度的統(tǒng)一，循序漸進(jìn)不斷完善交易機(jī)制，這也是對發(fā)達(dá)國家成功經(jīng)驗的有益借鑒。

【股指期貨開收市時間與現(xiàn)貨市場同步】中金所12月4日公告，調(diào)整股指期貨開收市時間，與現(xiàn)貨市場保持同步，即股指期貨的集合競價時間為每個交易日9:25-9:30，連續(xù)競價交易時間為每交易日9:30-11:30和13:00-15:00。交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和日內(nèi)開倉限制等沒有變化。

點評：調(diào)整股指期貨合約交易時間主要目的是與現(xiàn)貨股票市場保持一致，以配合熔斷機(jī)制。股指期貨合約的漲停板幅度同樣受到熔斷機(jī)制約束，合約每日價格最大波動限制由10%調(diào)整為7%。交易時間的同步性可以更好地發(fā)揮股指期貨對現(xiàn)貨的對沖保值作用，避免因時間差導(dǎo)致的投機(jī)套利空間，有利于平滑市場風(fēng)險，穩(wěn)定市場預(yù)期。

保險業(yè)

【養(yǎng)老險稅延政策有望年底前落地】根據(jù)上證報和社科院社保研究中心主人鄭秉文在《2015中國職工養(yǎng)老儲備指數(shù)大中城市報告》發(fā)布會所提，個人稅收遞延型養(yǎng)老保險有望在今年底之前落地。個稅遞延型養(yǎng)老保險是指個人收入中用于購買商業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險時，其應(yīng)繳個人所得稅可延期至提取保險金時再交稅。

點評：世界范圍內(nèi)養(yǎng)老險的稅收優(yōu)惠階段分為：企業(yè)和職工個人向養(yǎng)老保險計劃的繳納計稅、對養(yǎng)老保險基金取得的投資收入計稅、對養(yǎng)老保險計劃向退休者支付的養(yǎng)老金計稅。我國養(yǎng)老保險的前兩支柱——基礎(chǔ)養(yǎng)老保險、企業(yè)年金險和試點的個稅遞延商業(yè)養(yǎng)老保險也采用了前兩階段免稅，最后階段征稅模式。假設(shè)一名30歲的商業(yè)保險投保人工資收入8000元，每月交保費(fèi)600元，根據(jù)其收入對應(yīng)的個稅稅率20%計算，稅延政策使他延后的個人所得稅為每月120元，一年則為1440元。若該投保人60歲退休領(lǐng)取養(yǎng)老金返還，則會根據(jù)30年后起征點及稅率進(jìn)行交稅，退休后收入降低交稅降低，扣除通脹因素，稅收負(fù)擔(dān)更低。這一政策將刺激對商業(yè)保險的購買，利好保險行業(yè)。

【2015年10月保險行業(yè)概況】10月人身險原保費(fèi)收入達(dá)到14萬億，同比增長24%。其中健康險同比增速最快，達(dá)到48%。壽險、意外險同比增速分別為21%、16%。而未計入保險合同核算的保護(hù)投資款和獨(dú)立賬戶本年新增交費(fèi)達(dá)到了6563億，同比增速90%。財產(chǎn)險10月原保費(fèi)收入6505億元，各項目保費(fèi)同比增速均在10%以上。值得注意的是，股票投資同比增速恢復(fù)到了60%以上，自9后股票投資有縮減變?yōu)樵黾樱?0月環(huán)比增速達(dá)到了8%。銀行投資保持著一貫的下行趨勢，同比增幅-2%。

銀行業(yè)

【SDR入籃，萬億資金進(jìn)場】北京時間2015年12月1日凌晨，IMF宣布人民幣納入SDR籃子貨幣中，美元比重41.73%，歐元30.93%，人民幣10.92%，日元8.33%，英鎊8.09%，2016年10月1日起生效。

點評：人民幣國際化里程碑，將有萬億增量資金配置人民幣股票資產(chǎn)。加入SDR雖然不會直接增加各國央行持有人民幣資產(chǎn)，但這種國際性機(jī)構(gòu)對人民幣的認(rèn)證效應(yīng)會逐漸顯現(xiàn)，同時隨著中國在全球經(jīng)濟(jì)中地位的提升，境外央行會逐步提高人民幣作為儲備貨幣的占比。理論上央行的儲備貨幣調(diào)整是晚于市場上主流資本對于人民幣的認(rèn)可的，這意味著境外市場將會先于央行配置人民幣資產(chǎn)。我們測算，假設(shè)境外機(jī)構(gòu)或個人持有人民幣金融資產(chǎn)的占比達(dá)到日元外匯資產(chǎn)占比水平，將有約2萬億美元配置人民幣金融資產(chǎn)，而約1.6萬億元人民幣配置人民幣股票資產(chǎn)，也就是相當(dāng)于當(dāng)前還有1萬億人民幣左右的增量資金配置人民幣股票資產(chǎn)。人民幣國際化將是近年銀行股最大主題。邏輯一：對于未來配置人民幣股票資產(chǎn)的境外資本，銀行股將因其估值低、體量大、流動性好、回報高收到青睞；邏輯二：人民幣國際化下一步推進(jìn)必然有資本賬戶的進(jìn)一步開放，國內(nèi)金融體系與境外金融體系的加速融合，外資進(jìn)入設(shè)立銀行等金融機(jī)構(gòu)已在北京進(jìn)行試點，“鯰魚”將激發(fā)銀行加速改革轉(zhuǎn)型適應(yīng)市場化競爭同時拓展海外市場；邏輯三：歷史數(shù)據(jù)顯示，人民幣國際化的實質(zhì)推進(jìn)能有效催化銀行股行情。

【華夏銀行與螞蟻金服簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議】華夏銀行與浙江螞蟻金融服簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在招財寶、余額寶、螞蟻金融云、芝麻信用、信用卡服務(wù)窗、B2C網(wǎng)銀支付、快捷支付、產(chǎn)品銷售、賬戶共享、互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈、風(fēng)險控制等多方面展開全面戰(zhàn)略合作。

點評：圍繞“互聯(lián)網(wǎng)+”，助力零售化轉(zhuǎn)型。支付方面，華夏銀行可為支付寶等客戶提供更為優(yōu)質(zhì)的支付通道服務(wù)；理財方面，華夏銀行與招財寶可以進(jìn)行產(chǎn)品與客戶的共享，為雙方客戶提供更豐富的投資產(chǎn)品和更便利的融資渠道；征信方面，華夏銀行可借助芝麻信用具體應(yīng)用到信用卡、小微貸款等領(lǐng)域，實現(xiàn)業(yè)務(wù)效率和風(fēng)險控制水平的提高，芝麻信用也可借助銀行現(xiàn)有的征信數(shù)據(jù)進(jìn)行信息完善。云服務(wù)方面，借助螞蟻金融云將傳統(tǒng)架構(gòu)向分布式架構(gòu)轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)華夏銀行IT成本降低和服務(wù)能力的提升。預(yù)計通過與螞蟻金融的合作，能加速華夏銀行拓展零售市場。

【地方債務(wù)置換緩資產(chǎn)質(zhì)量壓力】據(jù)財新網(wǎng)報導(dǎo)，地方政府債務(wù)將在三年內(nèi)全部置換完畢。2015年地方政府債務(wù)限額鎖定為16萬億元，其中6000億為今年新增地方政府債券，7000億用于解決今年存量的在建工程問題。剩余的14.7萬億債務(wù)將在明后兩年內(nèi)置換完畢。

點評：地方債務(wù)置換的步伐加快將進(jìn)一步緩解銀行業(yè)的不良資產(chǎn)壓力，提升銀行的經(jīng)營活力。中央今年先后三次下發(fā)了債券置換額度合計3.2萬億元。若如媒體所稱明后兩年平均置換7.35萬億元債務(wù)，那么說明中央處理地方政府債務(wù)的進(jìn)程正在提速，反映出中央對地方債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的意愿較為迫切。債務(wù)置換將原來的高風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為高信用等級的資產(chǎn)，將提高銀行的潛在利潤水平。另一方面，置換后風(fēng)險權(quán)重降低、利息收入免稅、新增的資產(chǎn)端流動性的再投資收益也會對銀行收益有一定的幫助。銀行的不良率是目前影響銀行估值的最大負(fù)面因素，中央力推債務(wù)置換有助于扭轉(zhuǎn)銀行基本面的預(yù)期，對估值的提升有較大的正面作用。

【試點推進(jìn)金融改革】國務(wù)院會議決定建設(shè)浙江省臺州市小微企業(yè)金改創(chuàng)新試驗區(qū)；在吉林省開展農(nóng)村金融綜合改革試驗；支持廣東、天津、福建自貿(mào)試驗區(qū)開展金融開放創(chuàng)新試點。

點評：金改試點直指“小微”、“三農(nóng)”貸款難問題，金融機(jī)構(gòu)客戶下沉是趨勢。選取臺州作為小微企業(yè)金改試驗區(qū)，是在其成功經(jīng)驗的基礎(chǔ)上繼續(xù)探索服務(wù)小微企業(yè)的專營化金融機(jī)構(gòu)，借助互聯(lián)網(wǎng)金融模式，拓展小微企業(yè)融資渠道和配套基礎(chǔ)設(shè)施。吉林是繼成都后第二個農(nóng)村金改試點，針對農(nóng)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，預(yù)計將在擴(kuò)大抵押擔(dān)保范圍、產(chǎn)權(quán)盤活來突破三農(nóng)融資增信問題，并通過農(nóng)業(yè)保險方面的探索來降低涉農(nóng)金融服務(wù)風(fēng)險。資本賬戶逐步開放是未來人民幣國際化的關(guān)鍵領(lǐng)域。資本賬戶逐步開放是人民幣國際化必走的一步，未來試點區(qū)的資本開放的節(jié)奏、程度和推進(jìn)情況值得關(guān)注，金融機(jī)構(gòu)特別是銀行會在該進(jìn)程中迎來機(jī)遇與挑戰(zhàn)，一方面可以將業(yè)務(wù)拓展到境外，但業(yè)務(wù)風(fēng)險管理能力面臨考驗；另一方面境外資本入境參股、控股甚至設(shè)立金融機(jī)構(gòu)，鯰魚效應(yīng)會刺激國內(nèi)銀行業(yè)加速改革轉(zhuǎn)型，但市場化競爭機(jī)制也會使固守舊模式、風(fēng)控能力偏弱的銀行面臨生存壓力。

資管業(yè)

【24家公募等待準(zhǔn)生證，互聯(lián)網(wǎng)公司和私募跨界潮起】即便公募基金公司已進(jìn)入競爭激烈的“百舸爭流”時代，這個行業(yè)仍然頻頻掀起擴(kuò)編潮。根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站信息，截至11月27日，除了現(xiàn)有的100家公募基金公司以外，又有24家公司提交設(shè)立基金管理公司的申請。

點評：值得注意的是，互聯(lián)網(wǎng)公司開始進(jìn)入資管端，譬如東方財富11月17日申請設(shè)立天天基金公司，正式進(jìn)入公募領(lǐng)域。此前，東方財富旗下已擁有基金第三方銷售平臺天天基金網(wǎng)、證券公司西藏同信證券，此次設(shè)立公募基金進(jìn)一步拓寬公司互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺的服務(wù)范圍，由互聯(lián)網(wǎng)財經(jīng)金融信息、數(shù)據(jù)服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)基金第三方銷售服務(wù)等，延伸至證券、基金相關(guān)服務(wù)。另一方面，24家準(zhǔn)生公募中不少也是知名私募擬創(chuàng)立的公司，其中，比較典型的包括凱石基金管理有限公司，由陳繼武持股96%，李琛持股4%；鵬揚(yáng)基金管理有限公司，由楊愛斌持股55%，上海華石投資有限公司持股45%。相比目前公募的股權(quán)激勵模式，自然人直接控股基金公司更有吸引力，這種模式因此成為不少看好公募前景而又希望獲取更大靈活性和自由度的行業(yè)人士的選擇。

【QDII基金業(yè)績分化加劇，美股主題表現(xiàn)搶眼】今年以來QDII基金業(yè)績呈現(xiàn)冰火兩重天的格局。一方面主投美股的基金整體表現(xiàn)良好，多只美股指數(shù)基金年內(nèi)漲幅超過15%，另一方面以黃金原油大宗商品為標(biāo)的的QDII產(chǎn)品則持續(xù)低迷，部分基金年內(nèi)虧損超過30%。

點評：展望后市，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美國經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀，而經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁也帶動了美元強(qiáng)勁，投資者此時通過購買美股QDII可能收獲雙重回報，即股市上漲及美元升值的收益。而投資大宗商品標(biāo)的的基金則持續(xù)低迷，12月美聯(lián)儲加息預(yù)期拖累大宗商品價格，再加上冬季大多數(shù)工業(yè)品原材料需求不斷萎縮，尤其是戶外開工下降和下游終端企業(yè)致力于去庫存和低庫存，大宗商品價格不斷刷出新低。

互聯(lián)網(wǎng)金融

【麥子金服推員工持股計劃】近日，繼宜人貸、陸金所之后，獲得海通A輪巨額融資的麥子金服宣布將實施全員持股的股權(quán)激勵計劃，目的是為了讓員工增加主人翁精神并分享公司發(fā)展價值。同時，麥子金服CEO曾公開表示，公司會爭取在三到四年內(nèi)實現(xiàn)上市。

點評：麥子金服是第一家公布員工持股計劃的P2P公司，作為新興的互聯(lián)網(wǎng)金融公司，同樣可以借鑒現(xiàn)代企業(yè)制度精華，探索有利于提升經(jīng)營效率、穩(wěn)定員工團(tuán)隊的長效激勵機(jī)制，這為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)打開了更大想象空間。員工持股計劃不僅能為公司經(jīng)營本身輸送活力，也是企業(yè)是否具有潛在投資價值、重塑估值的指向標(biāo)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融已被納入十三五規(guī)劃，隨著各項監(jiān)管落地，野蠻生長時代終結(jié)，行業(yè)將邁入規(guī)范發(fā)展機(jī)遇期。諸如員工持股計劃等機(jī)制改革與創(chuàng)新是企業(yè)追求科學(xué)管理、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、提升盈利水平的重要發(fā)展方向。

租賃業(yè)

【國務(wù)院常務(wù)會議鼓勵天津自貿(mào)區(qū)發(fā)展融資租賃】國務(wù)院總理李克強(qiáng)12月2日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會議認(rèn)為，堅持突出特色、重點推進(jìn)，選擇一批條件成熟的地區(qū)分類開展金融改革創(chuàng)新試點，可為深化金融改革開放積累經(jīng)驗，增強(qiáng)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力。提出支持廣東、天津、福建自由貿(mào)易試驗區(qū)分別以深化粵港澳合作、發(fā)展融資租賃、推進(jìn)兩岸金融合作為重點，在擴(kuò)大人民幣跨境使用、資本項目可兌換、跨境投融資等方面開展金融開放創(chuàng)新試點，成熟一項、推進(jìn)一項。有關(guān)部門和試點地方要向國務(wù)院專題報告試點工作情況。

點評：天津早在2006年就率先發(fā)力融資租賃行業(yè)，形成以海外出口為主的 “天津模式”。而天津東疆保稅港區(qū)發(fā)揮臨近天津港口、空港的優(yōu)勢，則著力打造成中國融資租賃業(yè)研發(fā)基地和國際航空租賃中心。其實2015年粵津閩自貿(mào)區(qū)成立之初，都提出要大力發(fā)展融資租賃行業(yè)的目標(biāo)。該行業(yè)與跨境融資、商品貿(mào)易結(jié)合緊密，與自貿(mào)區(qū)本身的政策導(dǎo)向相符，又受國家部委的大力支持，是比較適合成為建設(shè)區(qū)域金融的核心產(chǎn)業(yè)。區(qū)域金融若能崛起，將對當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展起到巨大的推動作用。這次國務(wù)院對三個自貿(mào)區(qū)的發(fā)展目標(biāo)定調(diào)，將在一定程度上解決同質(zhì)競爭的問題，預(yù)計未來天津融資租賃行業(yè)將獲得更多的政策資源傾斜，利好當(dāng)?shù)仄髽I(yè)。

市場統(tǒng)計

【券商11月業(yè)績平穩(wěn)改善】受益市場持續(xù)回暖，11月股票日均成交額重回萬億，達(dá)10603億，兩融交易站穩(wěn)萬億大關(guān)并穩(wěn)步提升至1.2萬億，券商自營收益趨于改善，資管業(yè)務(wù)恢復(fù)，券商業(yè)績超預(yù)期改善趨勢不變。

國泰君安、中信、華泰、海通四家券商11月營收分別實現(xiàn)24億、24億、22億和21億元，居領(lǐng)先地位；其中，華泰證券營收環(huán)比增長52%，在四家券商中增幅最大。西南證券營收環(huán)比增長1倍，在上市券商中成長性表現(xiàn)最佳。國泰君安、海通、廣發(fā)凈利潤維持10億元以上，排名行業(yè)前三。西南證券、國元證券凈利潤增速表現(xiàn)搶眼，分別達(dá)129%和117%。中信、海通凈資產(chǎn)1000億以上，穩(wěn)居龍頭。

【融資融券】截至12月3日，市場兩融保持在萬億以上，達(dá)11880億元，周環(huán)比-2.66%；其中融資余額11849.45億元，融券余額31億元。融資期間買入額3555億元，期現(xiàn)比10.30%。

【股票質(zhì)押】截至12月4日，本周新增股票質(zhì)押11.54億股，股票質(zhì)押市值210億元，融資規(guī)模(0.3折算率)63.02億元，環(huán)比漲16.39%；本年券商口徑股票質(zhì)押累計683億股，市值1.4萬億，融資規(guī)模4082億元。

【承銷發(fā)行】截至12月4日，本周券商承銷數(shù)量90家，主承銷商募集金額合計199億元。其中定增7家，主承銷金額1億元；債券承銷72家，主承銷金額159億元；首發(fā)7家，主承銷金額39億元。上市券商承銷25家，承銷額47億元，占比23%。

【資產(chǎn)管理】截至12月4日，券商集合理財產(chǎn)品2884只，資產(chǎn)凈值合計5801億元，環(huán)比0.38%。其中，上市券商理財產(chǎn)品數(shù)量1345只；資產(chǎn)凈值5314億元，市場份額65%。

【新三板】截至12月4日，本周新三板新增掛牌企業(yè)124家，達(dá)到4483家。成交數(shù)量7.7億股，日均成交1.5億股，環(huán)比-36.35%，日均成交金額8.2億元，環(huán)比-47%。股票發(fā)行家數(shù)累計1710家，募集資金1120億元，發(fā)行均價5.25元。