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原本還算不錯(cuò)的股市，在上周五風(fēng)云突變，上證綜合指數(shù)當(dāng)天暴跌5.48%，股指連續(xù)破位3600點(diǎn)和3500點(diǎn)，將11月份以來的漲幅抹去大半。深市成指當(dāng)天下跌6.31%，跌破了從5天線到30天線的所有中短期均線。

當(dāng)然，股市下跌并非沒有預(yù)兆。自11月上旬以來，股指在3600點(diǎn)一線盤整了比較長的時(shí)間，從形態(tài)上看是到了一個(gè)需要選擇突破的時(shí)間了。而此時(shí)正好遇到新股發(fā)行，市場資金面也較前一階段緊張，因此技術(shù)上的確是下跌的可能性大些。

不過，這段時(shí)間大盤每每出現(xiàn)遇利空而拒絕下跌的狀況，表明市場上還是有著相當(dāng)數(shù)量的做多力量。但暴跌還是在上周末出現(xiàn)了。應(yīng)該說，這與消息面再傳利空分不開。其間至少有這樣一些消息對(duì)行情構(gòu)成了壓力：中信、國信和海通三家頗有影響力的大券商接二連三地公告收到證監(jiān)會(huì)的立案調(diào)查通知，在證券行業(yè)自然引發(fā)了強(qiáng)烈地震。市場不確定性的大幅度提升，對(duì)投資者的信心是一個(gè)不小的打擊。券商股因此集體淪落，客觀上也給市場帶來某些恐慌。

券商融資類的收益互換業(yè)務(wù)被叫停，在本質(zhì)上是關(guān)閉了其通過金融衍生品業(yè)務(wù)的渠道向客戶提供融資服務(wù)的空間，很可能會(huì)涉及到上千億的資金流向，這與前期的提高雙融業(yè)務(wù)保證金比例一樣，體現(xiàn)了管理層進(jìn)一步收縮資金杠桿的意圖。

10月份工業(yè)增加值和規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤繼續(xù)下降，并且降幅還有所擴(kuò)大，這與之前大家預(yù)期的四季度經(jīng)濟(jì)將基本企穩(wěn)并且可能會(huì)有反彈的預(yù)判差異很大，難免會(huì)令人對(duì)后市的預(yù)期發(fā)生某些微妙的變化。

如果說這些事件在一段時(shí)間逐個(gè)出現(xiàn)，也許市場還不至于反應(yīng)太強(qiáng)烈，但現(xiàn)在是集中出現(xiàn)，而且有些又是市場從未估計(jì)到的，譬如海通證券的被調(diào)查，以及收益互換業(yè)務(wù)被叫停等。由于人們對(duì)此缺乏思想準(zhǔn)備，結(jié)果自然驚慌失措，股市出現(xiàn)大跌也就難以避免了。

但是，作為理性的投資者，人們也應(yīng)該看到，雖然上周末的跌幅很大，但并沒有出現(xiàn)大面積跌停的局面，做多力量并沒有崩潰，而是選擇后撤。

因此，在這個(gè)時(shí)候，人們不應(yīng)該恐慌，相反是要對(duì)情況有一個(gè)基本判斷：即降杠桿的結(jié)果，會(huì)使得市場運(yùn)行的資金基礎(chǔ)更為扎實(shí)；而調(diào)查券商違規(guī)行為，實(shí)際上是更能夠維護(hù)正常的市場秩序，并且有利于保護(hù)中小投資者利益；實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不振，也會(huì)促使有關(guān)各方進(jìn)一步加大穩(wěn)增長的力度，進(jìn)而推動(dòng)其盡快企穩(wěn)回升。所以，投資者無需為當(dāng)前的暴跌而擔(dān)憂，要看到從中所揭示的市場機(jī)會(huì)，并且做好相應(yīng)的準(zhǔn)備。

本周上半周有新股發(fā)行，市場資金會(huì)集中流向一級(jí)市場，在消息面表現(xiàn)平淡的情況下，大盤有望小幅波動(dòng)，以進(jìn)一步吸收做空能量。一般投資者在這個(gè)時(shí)候可以觀望為主，待市場基本穩(wěn)定以后再根據(jù)自己的投資偏好進(jìn)行操作。

(作者為申萬宏源證券研究所市場研究總監(jiān))