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近期信用債領域的違約“風聲”頻傳，使得市場風險偏好明顯收緊。受宏觀經濟下行影響，不少產能過剩的傳統周期性行業頻頻暴露風險，令信用違約事件時有爆發。受訪公募基金表示，臨近年關，將加強對個券資質審核盡調規避風險，低評級信用債或成為投資敏感區

信用債違約“風聲”頻傳

山水水泥SCP違約事件持續發酵，信用債市場波動明顯加大。事實上，年內債券市場信用風險事件時有發生。統計顯示，僅10月債券市場發生主體級別上調6次、下調7次，展望調整為負面9次，債券級別下調7次。

據上海清算所和中國貨幣網的公告顯示，截至11月20日，已有至少43家公司取消已公開發行文件的債券發行，涉及融資規模約467億元。資料顯示，上述取消發債的企業中不少來自鋼鐵、水泥等產能過剩且受宏觀經濟下行影響較大的周期性行業。

海通證券分析師姜超表示，不到兩年的時間內，公募債券領域已發生14 起信用事件，其中有8 起最終實質性違約。“短融、中票、企業債、公司債等均已有實質性違約案例發生。從行業分布來看，主要集中于新能源和產能過剩行業”。

博時基金現金管理組投資副總監陳凱楊也認為，由于國內經濟下行，周期性行業、小企業、傳統行業所面臨的生存壓力較大，加之國內經濟處于結構調整過程，市場存在一定的出清壓力。

“年關本是信用風險事件集中爆發的時間窗口，而一級市場的融資收緊可能進一步加劇企業的再融資困境，投資者應持續關注信用風險事件爆發的系統性影響。”分析人士提醒。

公募緊急排雷

在此背景下，公募基金神經保持高度緊張，紛紛表示將加大對個券資質審核盡調的力度以規避風險。

據悉，目前信用債二級市場處于排雷階段，公司債陸續有人賣出，信用債跌幅較大，但還是以個券的方式波動。

“周期性、產能過剩、低評級的產業會是風險爆發的重災區。倘若經濟持續下行，通縮風險加大，低評級產業債風險釋放，無風險、低風險收益率明年必創新低。”深圳某債券型基金經理說，正在賣掉一部分低等級的公司債。

陳凱楊表示，目前信用債的違約風險顯著上升，信用債違約的現象會增加，規避風險成了未來一段時間信用債投資的當務之急。未來一年的大類資產配置傾向于高評級、長久期的債券等固收類產品。

“對低評級信用債保持謹慎態度，需要警惕信用風險變化，加大信用甄別力度。人民幣外匯貶值和經濟疲弱迫使央行進一步降準降息和一系列定向操作，使得利率債仍有明顯波段機會，配置上可趨于進攻，擇機加配長端利率債。”景順長城債券基金經理袁媛表示。

基金三季報統計數據顯示，共有510只債基企業債市值占基金資產凈值比超過100%，可見信用債傳統上是大多債基重點配置的品類。

四原則投資債基

而對于債券型基金的投資者來說，當下應該遵循怎樣的債基投資策略？好買基金的首席分析師曾令華表示，目前的債基投資可以把握四個原則：

原則一：如果手頭沒有債券基金，則盡量觀望，不用著急下手介入。從以往的歷史數據觀察，債券基金在這個時點的走勢都十分艱難。

原則二：如果已經持有債券基金，還需要了解債券的品種，由于今年多起信用債出現兌付危機，信用債在近期出現了較強的調整，如果所持有的債基中，信用債占比較大，則需要降低這類債基的配置，特別是有些債基為了博收益，不惜鋌而走險拿了一些評級較低信用債，這類產品則要重點回避。

原則三：盡量選擇交易費用較低的債基。目前債基的收費方式大致有三類：A類為前端收費，B類為后端收費，C類為免收申購贖回費、收取銷售服務費的模式，其中C類模式已被多只債基采用。不同債基的交易費用會相差兩到三倍，因此投資者應盡量選擇交易費用較低的債基產品。此外，老債基多有申購、贖回費用，而新發債基大多以銷售服務費代替申購費和贖回費，且銷售服務費是從基金資產中計提，投資者交易時無需支付。

原則四：看基金管理人的投資能力。

(上海證券報)