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11月以來經(jīng)濟(jì)仍未見起色，從中觀行業(yè)看：下游的地產(chǎn)、家電，中游的鋼鐵、水泥、化工，需求均在走弱；與傳統(tǒng)工業(yè)相關(guān)的發(fā)電耗煤增速依然低迷；而鋼鐵、化纖、煤炭、銅鋁、原油價(jià)格均在探底，銅價(jià)和BDI創(chuàng)下6年新低。

而美元指數(shù)卻節(jié)節(jié)走高，一度破百，與傳統(tǒng)工業(yè)、大宗商品價(jià)格跌跌不休形成鮮明對(duì)比，也是后者的成因之一。美元走高緣于美聯(lián)儲(chǔ)10月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，12月加息幾成定局。這或?qū)?duì)外債多、外儲(chǔ)少的新興經(jīng)濟(jì)體形成沖擊。

價(jià)格：10月70城房價(jià)繼續(xù)弱回升。上周生產(chǎn)資料價(jià)格迭創(chuàng)新低。

需求：下游地產(chǎn)、家電走弱，乘用車回升。中游鋼鐵、水泥、化工走弱。上游煤炭仍弱，貨運(yùn)弱。

庫存：下游地產(chǎn)仍偏高，乘用車、家電尚可。中游鋼鐵去化放緩，水泥惡化，化工尚可。上游煤炭、有色仍偏高。

下游行業(yè)：

地產(chǎn)：11月上中旬新房銷售不溫不火，土地成交低位暫穩(wěn)。

10月70城房價(jià)同比-1.1%，環(huán)比0.1%.11月中旬26城住房銷量同比增速22.8%，11月上中旬增速22.4%，11月上中旬26城住宅商品房銷售整體不溫不火，累計(jì)增速仍低于10月全月增速。而11月以來庫存狀況也未有改觀，一二線城市尚可但三線城市仍高。在需求不溫不火、庫存仍待去化的背景下，開發(fā)商拿地意愿偏弱，11月以來住宅土地成交面積較10月大幅下滑并低位暫穩(wěn)。

乘用車：10月經(jīng)銷商去庫存，11月前2周乘用車銷售火爆。

10月乘用車銷量增速大幅走高，而經(jīng)銷商庫存也如期去化，經(jīng)銷商庫存系數(shù)降至2月以來新低，在歷年同期中也處于較低水平。11月以來乘用車銷售依然火爆，前兩周批發(fā)增速持續(xù)走高，累計(jì)同比高達(dá)19%，而零售增速隨受北方霧霾、雨雪天氣以及雙十一促銷影響而略有下滑，但也保持在10%左右。

家電：10月白電出口好壞參半，空調(diào)廠家產(chǎn)銷創(chuàng)5年新低。

10月海關(guān)口徑下空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)出口同比增速分別為-8.6%、5.2%和-2.0%，空調(diào)降幅收窄，冰箱增速大升并由負(fù)轉(zhuǎn)正，洗衣機(jī)增速下滑并轉(zhuǎn)負(fù)。10月產(chǎn)業(yè)在線家用空調(diào)產(chǎn)銷規(guī)模均降至500多萬的水平，創(chuàng)2010年以來新低。銷售增速自3月以來一降再降，其中內(nèi)銷跌幅擴(kuò)大至-31.3%，出口雖然受南半球夏季到來提振，但礙于日本、南美經(jīng)濟(jì)形勢較差，回暖并不明顯，跌幅仍在10%左右。庫銷比季節(jié)性回升。

中游行業(yè)：

鋼鐵：上周鋼價(jià)螺紋跌熱板平，全國高爐開工創(chuàng)7月以來新低。

上周鋼價(jià)螺紋降、熱板平，原材料價(jià)格均下滑，且跌幅大于鋼價(jià)跌幅，噸鋼毛利小幅回升。但成本收縮帶來的盈利回升并不意味著供需改善，其反映的是下游需求疲弱引發(fā)上游價(jià)格回落。上周生產(chǎn)繼續(xù)下滑、社會(huì)庫存去化放緩，印證供需格局仍偏弱。上周高爐開工率降至77.8%，創(chuàng)7月以來新低。

水泥：上周水泥價(jià)格小幅回落，庫容比繼續(xù)回升。

上周全國水泥價(jià)格震蕩下行，全國高標(biāo)水泥價(jià)格環(huán)比下滑，較前一周回落0.18%.11月中下旬，全國水泥市場下游需求仍以疲軟為主，并且受持續(xù)雨水天氣影響，企業(yè)出貨受到較大阻礙，庫存持續(xù)上升，大部分地區(qū)為緩解庫存壓力，價(jià)格陸續(xù)下調(diào)。其中，華北地區(qū)價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，東北和西北地區(qū)已開始錯(cuò)峰生產(chǎn)，華東地區(qū)價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，中南地區(qū)價(jià)格震蕩調(diào)整。

化工：上周化纖原料價(jià)格平中有跌，PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率普降。

上周化纖原料價(jià)格依然是平中有跌，其中滌綸POY價(jià)格繼續(xù)下滑。上周PTA產(chǎn)業(yè)鏈庫存平中有升、負(fù)荷率整體下滑，其中PTA工廠負(fù)荷率再度回落至60%以下。價(jià)格弱、庫存升、開工降，表明行業(yè)需求依然偏弱，去產(chǎn)能、去庫存仍在持續(xù)。

電力：11月上中旬發(fā)電耗煤跌幅仍大，工業(yè)生產(chǎn)依然偏弱。

11月中旬電力耗煤同比增速-8.1%，降幅較上旬略收窄，而上中旬同比增速-9.6%，較10月增速略改善，但跌幅仍大，預(yù)示11月發(fā)電量和工業(yè)增加值增速或略有改善但程度有限，工業(yè)生產(chǎn)仍較疲弱。

上游行業(yè)和交通運(yùn)輸：

煤炭：上周煤價(jià)繼續(xù)探底，港口庫存大幅回升。

上周煤價(jià)整體繼續(xù)探底，主因下游需求弱勢難改。一方面，鋼價(jià)跌跌不休，高爐開工率降至7月以來新低；另一方面電力耗煤仍處低位，電廠庫存依然偏高。中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)稱，煤礦退出機(jī)制的政策建議初稿已經(jīng)形成，但政策落地仍有時(shí)滯，產(chǎn)能去化依然漫漫，而新增產(chǎn)能還在不斷投放，制約煤價(jià)回暖。

有色：上周銅價(jià)創(chuàng)6年新低，鋁價(jià)續(xù)降，LME銅、鋁去庫存。

上周銅價(jià)降至6年新低，鋁價(jià)繼續(xù)下滑。美元走強(qiáng)至接近12年新高，再度接近100大關(guān)，大宗商品普跌。盡管嘉能可等銅礦生產(chǎn)商紛紛減產(chǎn)，但在中國經(jīng)濟(jì)增速放緩、美元加息臨近的背景下銅價(jià)依然淪陷。本周外媒報(bào)道中國有色工業(yè)協(xié)會(huì)向政府建議對(duì)多個(gè)金屬品種收儲(chǔ)，金屬期貨集體反彈，但持續(xù)性存疑。

大宗商品：上周Brent、WTI震蕩下行，CRB小幅震蕩，美指繼續(xù)走高。

12月議息會(huì)議臨近，美元加息預(yù)期加強(qiáng)，上周美元指數(shù)繼續(xù)回升，創(chuàng)7個(gè)月新高。上周美國石油鉆井平臺(tái)繼續(xù)減少10臺(tái)至564臺(tái)，創(chuàng)2010年6月以來最低，油氣鉆井平臺(tái)總數(shù)減少10臺(tái)至757臺(tái)。但在美元指數(shù)大幅走高的背景下，油價(jià)仍是震蕩下行。

交通運(yùn)輸：10月鐵路貨運(yùn)量增速再創(chuàng)新低，上周BDI創(chuàng)歷史新低。

10月鐵路貨運(yùn)量當(dāng)月同比增速-16.3%，增速再創(chuàng)新低，反映糧食、煤炭、礦物等大宗物資貨運(yùn)需求的下降，也印證10月工業(yè)生產(chǎn)總體不佳。上周BDI指數(shù)跌至500點(diǎn)以下，創(chuàng)歷史新低，印證以鋼材、煤炭、礦砂為代表的全球大宗商品整體需求不佳。上周航空客運(yùn)周轉(zhuǎn)量同比增速12.8%，較前一周小幅回升。