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何天驕

11月24日，喜馬拉雅FM聯(lián)席CEO陳小雨向《第一財經(jīng)日報》記者表示，喜馬拉雅FM已經(jīng)完成VIE分拆，目前正在籌劃C輪融資以及在內(nèi)地主板上市?；刂靼迳鲜懈嗍浅鲇趯φ咭蛩氐目紤]。

此前，有傳聞稱喜馬拉雅FM出現(xiàn)投資者要求退出的傳聞，對此，陳小雨表示，喜馬拉雅FM融資并不困難，投資者退出也只是因為受到政策法律因素影響做出的選擇。根據(jù)喜馬拉雅FM提供的數(shù)據(jù)，目前喜馬拉雅FM在國內(nèi)市場已處于領(lǐng)先地位。

海外基金無奈退出

對于此次VIE(VIE模式指“可變利益實體”，在國內(nèi)被稱為“協(xié)議控制”，是指境外注冊的上市實體與境內(nèi)的業(yè)務(wù)運營實體相分離，境外的上市實體通過協(xié)議的方式控制境內(nèi)的業(yè)務(wù)實體，業(yè)務(wù)實體就是上市實體的可變利益實體)分拆原因，陳小雨向本報記者表示，有關(guān)法規(guī)的變化正是導(dǎo)致喜馬拉雅FM回歸的重要原因。

今年4月10日，國務(wù)院正式批準(zhǔn)出臺了《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄(2015年修訂)》。在禁止外商投資產(chǎn)業(yè)目錄中，有新聞網(wǎng)站、網(wǎng)絡(luò)出版服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)視聽節(jié)目服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)上網(wǎng)服務(wù)營業(yè)場所、互聯(lián)網(wǎng)文化經(jīng)營等項目，而喜馬拉雅FM正屬于該領(lǐng)域。而且在今年1月19日，商務(wù)部對外界公布《中華人民共和國外國投資法(草案征求意見稿)》，其中最引人關(guān)注的是引入了“實際控制”的這一概念，意味著受到外國投資者控股的境內(nèi)企業(yè)，將視同外國投資者。喜馬拉雅聯(lián)席CEO余建軍表示：“未來VIE可能被認(rèn)定為外資機構(gòu)，公司在國內(nèi)發(fā)展可能會遇到政策性限制。現(xiàn)在及早拆除是明智之舉，屆時估值越高越難拆?！?/p>

雖然在B輪融資后就進(jìn)行了VIE分拆，但喜馬拉雅FM依舊遇到了一定難度。由于早期融資過程中引入了不少海外投資者，讓這些投資者理解并退出并非易事。余建軍表示，目前我們是國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)電臺行業(yè)第一的公司，在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，能夠投資到行業(yè)第一的公司非常不容易，很多海外投資人都不愿退出這樣一家行業(yè)龍頭公司。不過，幸好經(jīng)過溝通后，投資人也理解公司面臨的處境，后來部分投資人無奈選擇退出，也有一部分海外投資基金在國內(nèi)重新成立投資基金來接盤。

據(jù)悉，喜馬拉雅于2014年先后完成了A輪1150萬美元、B輪5000萬美元融資。據(jù)余建軍介紹，在公司創(chuàng)立的2012年，由于移動音頻平臺領(lǐng)域剛剛興起，國內(nèi)投資人對這塊并不認(rèn)可。“當(dāng)時也談了一些人民幣投資基金，但由于沒有營收和利潤，他們大都不敢投，只有一些美元投資基金比較接受這個項目。”在接下來的兩輪融資中，喜馬拉雅FM獲得了一些國外基金的投資。

上市前景幾何？

完成VIE拆分后，喜馬拉雅FM下一步就計劃C輪融資以及主板上市。

雖然目前包括喜馬拉雅FM在內(nèi)的整個網(wǎng)絡(luò)音頻行業(yè)都未能實現(xiàn)盈利，但陳小雨對于上市前景表示樂觀。“未來國內(nèi)注冊制出來后，對盈利的要求會降低，同時，對于是不是平臺企業(yè)，行業(yè)地位、估值等要求會提高，另一方面我們的營收也在不斷提高，目前每月營收已經(jīng)超過千萬元。

對于公司未來前景，陳小雨表示，喜馬拉雅FM回歸國內(nèi)市場更利于公司的未來發(fā)展。作為文化產(chǎn)業(yè)和媒體行業(yè)的一部分，喜馬拉雅FM所服務(wù)的用戶主要集中在國內(nèi)，選擇回歸國內(nèi)市場將更貼近用戶，與音頻行業(yè)上下游合作方的聯(lián)系更加緊密，因此更利于公司的信息和資源整合。

據(jù)陳小雨介紹，目前喜馬拉雅FM擁有超過2億手機用戶，2000萬車載、穿戴、音響智能設(shè)備用戶，正式上線后始終位居AppStore圖書榜第一，3年間估值增長了200倍。

有業(yè)內(nèi)人士向被本報記者表示，喜馬拉雅FM短期內(nèi)登陸A股或存一定難度。首先，注冊制推出暫無明確時間表；其次，網(wǎng)絡(luò)音頻行業(yè)也有其他競爭者在競逐搶先上市的紅利，喜馬拉雅FM能否加快融資實現(xiàn)搶先上市，還未可知。