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華夏幸福的發(fā)展，可謂一路高歌。

2015年前三季度，華夏幸福牢牢把握京津冀一體化加快落地、PPP模式大力推廣的重大發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤37.63億元，同比大幅增長33.4%，實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速增長。

但華夏幸福并不滿足于現(xiàn)狀，繼續(xù)打開多元化融資空間相關(guān)公司股票走勢

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國泰君安的研報指出，華夏幸福的PPP模式受到了政府的全面認(rèn)可和肯定，有望全面鋪開，助力業(yè)績騰飛。公司還是京津冀一體化和冬奧概念的核心受益標(biāo)的，儲備豐富，業(yè)績增長無憂，并給予“增持”的評級。

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)分析，華夏幸福的戰(zhàn)略進(jìn)取，其實(shí)較好地吻合了目前國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和企業(yè)轉(zhuǎn)型的政策導(dǎo)向。其定向增發(fā)的融資模式，也反映了對于未來中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的持續(xù)看好。實(shí)際上此類企業(yè)的成長性和產(chǎn)業(yè)的成長性已經(jīng)緊密捆綁在了一起，形成了良性循環(huán)的動力機(jī)制。

“固安”模式快速復(fù)制

根據(jù)華夏幸福此前的公告，公司本次擬向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行不超過34180萬股，發(fā)行價格不低于20.48元/股，募集資金總額不超過70億元，用于投入位于固安、大廠項(xiàng)目及償還銀行貸款。

其實(shí)，華夏幸福目前正處于業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張的戰(zhàn)略機(jī)遇期，公司自2011年重組上市以來順應(yīng)國家政策導(dǎo)向，積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)新城項(xiàng)目。

而固安就是華夏幸福產(chǎn)業(yè)新城模式的一個典型案例。

早在今年初，清華大學(xué)與華夏幸福簽署了“共建XIN產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)合研究中心”的戰(zhàn)略合作協(xié)議。5月17日，“生物塑料PHA項(xiàng)目”和“石墨烯傳感器項(xiàng)目”這兩個來自清華大學(xué)XIN中心的科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目正式進(jìn)駐固安。不僅如此，清華大學(xué)二氧化硅氣凝膠和視覺無人機(jī)等六個項(xiàng)目也簽約入駐固安中試孵化基地。這些項(xiàng)目的負(fù)責(zé)人均表示，未來項(xiàng)目孵化成功后，還將繼續(xù)在固安進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化，讓中國領(lǐng)先的創(chuàng)新技術(shù)應(yīng)用到更廣闊的市場領(lǐng)域。

此外，中國航天科技集團(tuán)旗下?lián)碛卸囗?xiàng)自主知識產(chǎn)權(quán)的無人機(jī)、運(yùn)載火箭等產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，也宣布將在固安進(jìn)行科技成果的產(chǎn)業(yè)化。

固安顯現(xiàn)出的愈發(fā)強(qiáng)大的技術(shù)商業(yè)化實(shí)踐能力，正得益于持續(xù)在固安深耕的市場力量，而在這其中，華夏幸福功不可沒。

2015年上半年，國務(wù)院辦公廳通報表揚(yáng)公司固安PPP模式；國家發(fā)改委向社會公開發(fā)布首批十三個PPP項(xiàng)目案例，固安工業(yè)園區(qū)作為唯一一個產(chǎn)業(yè)新城項(xiàng)目榜上有名。

在固安模式成功孵化后，華夏幸福迅速擴(kuò)張。

此前，華夏幸福的產(chǎn)業(yè)新城業(yè)務(wù)版圖，主要布局于固安、大廠、懷來、保定、廊坊等環(huán)北京地區(qū)。而隨著其產(chǎn)業(yè)新城模式獲得越來越多的認(rèn)可，華夏幸福今年又移師上海、四川等地，將成功模式再次復(fù)制。

4月22日，華夏幸福發(fā)布公告稱，公司當(dāng)日董事會審議通過了《關(guān)于的議案》，公司將與四川省眉山市仁壽縣人民政府合作開發(fā)建設(shè)經(jīng)營該縣行政區(qū)劃內(nèi)的約定區(qū)域。

眉山市仁壽縣是華夏幸福在四川省行政區(qū)劃內(nèi)開拓的第一個產(chǎn)業(yè)新城項(xiàng)目，也是繼去年5月份挺進(jìn)北京、今年3月進(jìn)入上海之后，華夏幸福產(chǎn)業(yè)新城項(xiàng)目又一次拓展進(jìn)入一個全新的區(qū)域。

隨后，華夏幸福順利進(jìn)入安徽馬鞍山。

海通證券的研報指出，長江經(jīng)濟(jì)帶橫跨我國東中西三大區(qū)域，人口和生產(chǎn)總值均超過全國的40%，具有獨(dú)特優(yōu)勢和巨大發(fā)展?jié)摿Α?015年以來，華夏幸福在長江經(jīng)濟(jì)帶先后布局上海金山楓涇園區(qū)、四川天府新區(qū)仁壽園區(qū)、安徽省來安縣園區(qū)三大園區(qū)，同時簽訂南京溧水園區(qū)合作備忘錄和無錫南長濱河新城委托協(xié)議，現(xiàn)有園區(qū)進(jìn)一步推進(jìn)。

上述研報稱，和縣園區(qū)將與南京溧水項(xiàng)目園區(qū)、浙江嘉善園區(qū)、上海金山楓涇鎮(zhèn)園區(qū)、江蘇鎮(zhèn)江園區(qū)、江蘇無錫園區(qū)、四川仁壽園區(qū)、安徽來安園區(qū)相互呼應(yīng)，形成上下游優(yōu)勢互補(bǔ)、協(xié)作互動格局，共同打造全面覆蓋長江經(jīng)濟(jì)帶的衛(wèi)星城集群，立足長江上下游比較優(yōu)勢，統(tǒng)籌產(chǎn)業(yè)布局，促進(jìn)有序承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，最大限度發(fā)揮公司產(chǎn)業(yè)新城模式優(yōu)勢，盡享環(huán)長江經(jīng)濟(jì)帶大發(fā)展所帶來的交通設(shè)施、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、公共服務(wù)、生態(tài)環(huán)境方面的重大升級利好。

嚴(yán)躍進(jìn)表示，華夏幸福在縣域經(jīng)濟(jì)和縣域城市布局產(chǎn)業(yè)新城，其實(shí)和其強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)促進(jìn)能力是有關(guān)系的。現(xiàn)在很多地方政府在產(chǎn)業(yè)升級、創(chuàng)新驅(qū)動方面頗為困惑，華夏幸福的模式更適合其胃口。

豐富資金來源為擴(kuò)張?zhí)崴?/p>

公司的快速發(fā)展，離不開資金的支撐。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本次股權(quán)融資對于公司把握發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展具有極其重要的意義。本次股權(quán)融資能夠直接為公司注入70億元權(quán)益資本，從而優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，進(jìn)一步打開多元化融資空間，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)全面發(fā)展。

中國中投證券認(rèn)為，華夏幸福公司方案得以通過審核對公司發(fā)展意義重大。

原因有以下幾點(diǎn)：首先，這是華夏幸福2011年上市以來首次股權(quán)融資，并且是近期獲批方案中募集資金額度最高的，反映出政府對于京津冀協(xié)同發(fā)展支持態(tài)和公司實(shí)力的認(rèn)可；另外，本次非公開發(fā)行募得資金將投入固安和大廠，這是公司最早開發(fā)的兩個產(chǎn)業(yè)園區(qū)，初期建設(shè)卓有成效，60多億元資金的注入有望加速釋放價值。其次，有利于增強(qiáng)公司財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險能力：非公開發(fā)行后，公司資產(chǎn)負(fù)債率將顯著下降；而后續(xù)隨著募集資金投入項(xiàng)目的完成將有助于公司每股收益和凈產(chǎn)益率的提升。

“定增通過，擴(kuò)張?zhí)崴伲铀贅I(yè)績釋放。”國泰君安的研報指出，華夏幸福擬發(fā)行的募集資金總額不超過70億元，公司資本結(jié)構(gòu)進(jìn)一步得到優(yōu)化。公司通過多渠道融資，包括與中信銀行、平安銀行等簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，豐富資金來源，擴(kuò)張?zhí)崴伲铀贅I(yè)績釋放。

嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，當(dāng)前中國金融貨幣環(huán)境總體寬松，整體上會有一個較好的融資潮。憑借較好的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)和盈利能力，華夏幸福在融資方面并沒有壓力，其后續(xù)的運(yùn)營也能夠得到較好保證。

其實(shí)，華夏幸福的財務(wù)穩(wěn)健性，一直保持在行業(yè)前列。

2014年度華夏幸福加權(quán)平均融資成本為9.64%，通過利用利率較低的公司債募集資金替換現(xiàn)有成本較高的銀行貸款、信托貸款等債務(wù)，將有利于降低公司整體財務(wù)成本。

另外，華夏幸福公司債券的期限一般在3~7年，可置換期限較短的借款，優(yōu)化公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)，提高長期債務(wù)占比，增強(qiáng)公司償債能力，并滿足公司的流動資金需求。

值得注意的是，公司債發(fā)行是公司充分利用資本市場直接融資工具優(yōu)勢的良好實(shí)踐。在傳統(tǒng)融資模式的基礎(chǔ)上，不斷拓寬融資渠道，引入多元化資金來源，作為公司經(jīng)營回款的補(bǔ)充，有利于滿足公司資金需要，在京津冀協(xié)同發(fā)展重大機(jī)遇中保有戰(zhàn)略主動性，把握發(fā)展機(jī)遇。

產(chǎn)業(yè)新城模式受各級政府青睞

優(yōu)秀的模式帶來了業(yè)績的穩(wěn)定增長。

華夏幸福三季報數(shù)據(jù)顯示，公司2015年1~9月銷售額共完成449.17億元，比2014年同期增長20%，高于行業(yè)平均水平。繼2015年中期銷售金額歷史性首次進(jìn)入銷售金額前十強(qiáng)后，持續(xù)保持行業(yè)銷售金額前十強(qiáng)排名，表明公司綜合實(shí)力穩(wěn)定躋身行業(yè)前列。

2015年前三季度公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為24.24億元，同比實(shí)現(xiàn)大幅增長。固安、大廠等成熟園區(qū)持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定凈現(xiàn)金流，部分二三梯隊(duì)園區(qū)開始貢獻(xiàn)現(xiàn)金回款，公司模式優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)。

截至2015年三季度末，公司預(yù)收款項(xiàng)余額600.29億元，在2014年末基礎(chǔ)上大幅增長36.5%。預(yù)計將在未來3年內(nèi)逐步結(jié)轉(zhuǎn)為公司的營業(yè)收入與凈利潤，有利于鎖定公司未來三年的經(jīng)營業(yè)績。

2015年以來，華夏幸福產(chǎn)業(yè)新城模式得到各級政府、各個部門的廣泛認(rèn)可和大力支持。7月20日，國務(wù)院辦公廳通報表揚(yáng)固安PPP模式，7月27日，國家發(fā)展改革委推出13個PPP示范案例，固安工業(yè)園區(qū)新型城鎮(zhèn)化項(xiàng)目再次榜上有名，成為河北唯一入選項(xiàng)目。

此外，江蘇省財政廳在其官方網(wǎng)站發(fā)布了《關(guān)于公布2015年度政府和社會資本合作（PPP）入庫項(xiàng)目的通知》，無錫市南長區(qū)政府與華夏幸福以PPP模式合作開發(fā)的無錫市南長濱河新城項(xiàng)目作為唯一產(chǎn)業(yè)新城案例入選該項(xiàng)目庫，公司的“政府主導(dǎo)、企業(yè)運(yùn)作、合作共贏”模式得到從國家到地方各級政府的全面認(rèn)可和肯定。

嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，目前“PPP”模式正在全國進(jìn)行各類試點(diǎn)，但多屬于探索性質(zhì)。而華夏幸福的PPP模式相關(guān)項(xiàng)目，既有試水的目的，也有樹立行業(yè)標(biāo)桿的意圖。此類模式在樹立華夏幸福自身經(jīng)營模式的同時，也會影響政企合作和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的模式。