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貨幣政策如何應(yīng)對(duì)CPI兩連降
來(lái)源: 發(fā)布時(shí)間:2015-11-18 09:59:28

10月份,CPI同比上漲1.3%,環(huán)比下降0.3%。1-10月平均,CPI比去年同期上漲1.4%(11月10日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站 ).

10月份CPI與今年物價(jià)控制目標(biāo)3%比較低1.7個(gè)百分點(diǎn),與一年期存款基準(zhǔn)利率比較,正利率水平 。目前CPI不是是否能控制在今年目標(biāo)之內(nèi)的問(wèn)題,而是是否進(jìn)入通縮的情況。

10月份CPI同比上漲1.3%,比9月份的1.6%走低0.3個(gè)百分點(diǎn),比8月份的2%下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。連續(xù)兩個(gè)月下降且降幅不小,折射通縮陰影隱現(xiàn)。

從國(guó)內(nèi)看,主要影響因素是部分分類(lèi)同比漲幅回落,10月份豬肉和鮮菜價(jià)格同比分別上漲15.8%和4.7%,漲幅分別比上月回落1.6和5.7個(gè)百分點(diǎn);部分分類(lèi)同比降幅擴(kuò)大,蛋和羊肉價(jià)格同比分別下降13.8%和7.0%,降幅分別比上月擴(kuò)大3.6和0.6個(gè)百分點(diǎn)。部分服務(wù)價(jià)格同比漲幅依然較高,掛號(hào)診療費(fèi)和家庭服務(wù)價(jià)格同比漲幅分別為14.4%和7.2%。

一些國(guó)際因素使得國(guó)內(nèi)CPI“失真”現(xiàn)象也不容忽視。特別是石油等大宗商品價(jià)格低位徘徊必然促使海外依存度高的物價(jià)走低。這個(gè)因素既是不可抗拒,又是好現(xiàn)象。基礎(chǔ)性產(chǎn)品價(jià)格走低,減輕經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)成本。

CPI連續(xù)兩個(gè)月下降引發(fā)對(duì)通縮的擔(dān)憂(yōu),背后反映的是內(nèi)需嚴(yán)重不足,快速萎縮。這與日前公布的進(jìn)出口外貿(mào)數(shù)據(jù)是吻合的。1-10月進(jìn)口下降15.2%,10月單月下降16%。目前內(nèi)需每況愈下不僅反映出調(diào)結(jié)構(gòu)效果不大,而且已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)放緩的首要原因。刺激內(nèi)需,啟動(dòng)消費(fèi)或成為當(dāng)務(wù)之急。

這使人們立馬想起貨幣政策,想起降準(zhǔn)降息。按理說(shuō),貨幣政策應(yīng)該緊盯物價(jià)走勢(shì)和就業(yè)狀況兩大指標(biāo)。目前物價(jià)出現(xiàn)通縮跡象,貨幣政策理應(yīng)有所作為。

但必須理清兩個(gè)問(wèn)題,首先,去年以來(lái)已經(jīng)六次降息五次降準(zhǔn),可以說(shuō)目前是貨幣政策超級(jí)寬松階段,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)時(shí)期。不過(guò),內(nèi)需消費(fèi)以及經(jīng)濟(jì)走勢(shì)卻背道而馳、不買(mǎi)賬。貨幣政策的有效性遭遇問(wèn)題。

其次,一味降息降準(zhǔn)、放水貨幣出現(xiàn)的一個(gè)問(wèn)題是加大人民幣貶值壓力,不利于人民幣國(guó)際化,不利于眼前加入SDR.

當(dāng)然,經(jīng)過(guò)一年多罕見(jiàn)降息降準(zhǔn),繼續(xù)操作的空間也非常有限了。

如果貨幣政策必須發(fā)揮作用不可,那么降準(zhǔn)比降息要有利一些。當(dāng)然,降準(zhǔn)與否還要根據(jù)外匯占款變化情況而定。

另一個(gè)擔(dān)憂(yōu)是過(guò)度降準(zhǔn)降息放水貨幣,已經(jīng)出現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)難以吸收而流入到股市等虛擬經(jīng)濟(jì)里,從而推高金融風(fēng)險(xiǎn)。這是必須要警惕的。

怎么辦?貨幣政策可以使用降準(zhǔn)與逆回購(gòu)等公開(kāi)市場(chǎng)操作以外,提振內(nèi)需必須依靠財(cái)政政策,其中大幅度降稅、全面性降稅,大力度削砍收費(fèi)項(xiàng)目應(yīng)該是首要措施。比如,個(gè)稅起征點(diǎn)又到了再次提高的時(shí)候了。附加在商品中過(guò)高的間接稅也到了較大幅度下降的時(shí)候了。

總之,10月份CPI數(shù)據(jù)低迷告誡我們到了下壯士斷腕之決心提振內(nèi)需的時(shí)候了。

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