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吸并股傳奇

　　溫氏股份首日飆漲2.4倍

　　不只是溫氏股份吸并大華農(nóng)，此前申銀萬國換股吸并宏源證券、路橋建設(shè)被中國交建吸收合并、上電股份被上海電氣吸收合并、太行水泥被金隅股份吸收合并時，上市首日股價均大漲，前期“埋伏”的投資者都收獲了不菲的投資收益。

　相關(guān)公司股票走勢

• 大華農(nóng)
• 宏源證券
• 路橋建設(shè)
• 中國交建
• 上電股份

　　⊙記者 徐銳 ○編輯 孫放

　　借道發(fā)行股份換股吸收合并大華農(nóng)，溫氏股份11月2日如愿登陸A股市場，并受到投資者熱烈追捧。公司股價以71.98元每股大幅高開后一度沖至75元，此后隨著潛伏獲利盤的大量涌出，股價出現(xiàn)震蕩回落，收盤報于每股55.31元，但當(dāng)日漲幅仍高達242.48%。按收盤價計算，其2005億元的總市值已與中國鐵建大體相當(dāng)，在A股位列第23名，甚至高于中信證券、萬科A等重型藍籌。

　　除成就了兩千億元的市值規(guī)模外，溫氏股份上市首日的股價表現(xiàn)，也續(xù)寫了一些投資者對此類吸并概念股簡單卻有效的套利模式，即在吸收合并方案確定后對“老股”擇機實施潛伏，待首日上市拋售獲利。

　　根據(jù)換股吸收合并方案，溫氏集團以16.15元/股（分紅后，下同）向大華農(nóng)全體股東發(fā)行A股股票，以取得該部分股東持有的大華農(nóng)全部股票。大華農(nóng)確定的換股價格為13.03元/股，對應(yīng)吸收合并的換股比例為0.8070，即換股股東所持有的每1股大華農(nóng)股票可換得0.8070股溫氏集團所發(fā)A股股票（即溫氏股份）。

　　而從股價走勢來看，在大華農(nóng)終止上市前夕，便有資金開始實施潛伏，以期博弈潛在的套利機會。具體來看，在10月8日至16日期間，大華農(nóng)股價單邊上漲逾32%，最后一個交易日更是放量收于漲停。而以大華農(nóng)終止上市前每股45.72元的收盤價計算，只有溫氏股份上市首日股價高于56.65元時，彼時以最高價買入大華農(nóng)的投資者方能實現(xiàn)盈利?；乜礈厥瞎煞葑蛉展蓛r一開盤便沖破了上述價格，從而為前期“潛伏者”提供了獲利了結(jié)的機會，而此前低價買入的投資者更是賺的盆滿缽滿。

　　事實上，不只是溫氏股份吸并大華農(nóng)，此前申萬宏源集團（原名“申銀萬國”）換股吸并宏源證券時，其當(dāng)時股價表現(xiàn)同樣為投資者提供了類似套利機會。翻查股價走勢可知，宏源證券在終止上市前的六個交易日內(nèi)大漲了75%。即便如此，申萬宏源上市首日逾30%的漲幅（首日開盤參考價是以宏源證券最后交易日收盤價為基準計算），還是令早期高價買入宏源證券的投資者“滿載而歸”。

　　而回看更早案例，同為換股吸收合并運作，路橋建設(shè)（被中國交建吸收合并）、上電股份（被上海電氣吸收合并）、太行水泥（被金隅股份吸收合并）在終止上市前也出現(xiàn)過投資者以高于換股價的價格大筆吸籌的情形，而隨著中國交建、上海電氣、金隅股份A股上市首日股價大漲，前期高價“埋伏”的投資者也都收獲了不菲的投資收益。

　　如今，這一投資邏輯在溫氏股份上再次得到應(yīng)驗?！拔蘸喜⒑?，被吸并的上市公司實際上已變身為一家全新的上市公司，加上上市首日不設(shè)漲跌停，因此一些投資者是按新股上市溢價來對相關(guān)股票進行炒作?！庇兴侥既耸咳绱私忉尫Q。

　　而隨著此類換股吸收合并運作模式的日益增多，上述投資邏輯在其他案例處會否繼續(xù)“靈驗”，頗值得關(guān)注。