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由于股債市場大幅波動，“固收+”策略基金受到青睞，本月已有50只“固收+”基金密集成立。今年以來，新成立的“固收+”基金達470多只，募資總規模近4000億元。但由于近一年股債市場大幅震蕩，“固收+”基金業績分化也不斷加劇，近一年首尾業績相差超70個百分點。

年內“固收+” 新發規模近4000億

遠超去年全年

今年以來，權益市場大幅震蕩，“固收+”基金成立規模快速增長。Wind數據顯示，截至8月20日，今年以來共有472只“固收+”基金成立(不同份額分開計算，下同)，總募資規模達到3929億元，遠超去年全年的發行規模，占今年新發基金規模的近兩成。去年全年，“固收+”基金成立總數為219只，發行總份額約3745億。

年內新發規模超過百億的“固收+”基金包括易方達悅安一年持有、易方達悅夏一年持有、華安添利6個月持有、廣發恒信一年持有、中信保誠豐裕一年持等。

興銀豐運基金經理袁作棟認為，“固收+”以債券投資做為基礎收益的來源，再通過不高于一定比例的資產進行股票配置，在股票方面追求長期價值與短期逆向投資，進而做到了在震蕩市場中進可攻退可守。和債券基金相比它的配置更靈活，和股票型基金相比，它的波動相對較低。所以在震蕩市中，以固收打底，權益增厚的“固收+”產品會受到投資者歡迎。

農銀匯理基金固定收益部副總經理郭振宇表示，低利率時代，傳統銀行理財客戶出現了不同的風險收益比需求。基于下半年我國貨幣政策穩健基調，債券收益率回升到有一定配置價值的區間，“固收+”策略產品有望更好把握兩個市場的投資機會。

分化加劇

近一年首尾業績相差71個百分點

一方面，數量和發行規模都出現快速增長，另一方面，近一年股債市場大幅震蕩，“固收+”基金業績分化不斷加劇。數據顯示，截至8月20日，可統計數據的1200多只“固收+”基金，超九成產品收獲正收益，近一年平均收益率為6.69%。其中，厲騫管理的華商豐利增強定開A、華商信用增強A近一年收益率分別為58.75%、49.21%，劉文良管理的南方昌元可轉債、曾健飛管理的前海開源可轉債、楊康管理的易方達鑫轉增利、賈騰等人管理的浙商豐利增強等產品同期業績也超過30%。

同時也有部分“固收+”基金業績不佳，近一年最大虧損幅度達到12.30%，與領先產品業績相差71個百分點。

業內人士認為，由于近一年股債市場大幅震蕩，各類資產走勢此消彼長，轉債投資難做，打新收益率下滑，令以債基打底，通過打新、轉債、權益等增厚收益的“固收+”策略面臨挑戰，導致產品業績兩極分化加劇。

“固收+”產品業績不斷分化，這對投資者甄選產品提出了考驗，對于如何選擇“固收+”產品，農銀匯理基金固定收益部副總經理郭振宇提醒投資者，首先，要對產品的投研體系和基金經理個人風格有一定了解。其次，要關注回撤情況，好的“固收+”產品回撤應該相對較小。第三，關心基金每季報的持倉情況，從債券持倉去判斷基金經理的風險偏好，從股票持倉可以了解基金經理的選股風格特點等。

震蕩市下

“固收+”打造1+1>2

太平睿享混合擬任基金經理吳超表示，因為“固收+”基金不能簡單等同于債+股，通過大類資產內部細分品種之間的耦合關系，結合市場環境，可以去實現1+1>2的效果。自己更傾向于把它看做一個工程，各個部件(價值股、成長股、利率債、信用債、可轉債、金融衍生品等等)之間通過結合與互補，去努力實現收益率與夏普比率的均衡。

農銀匯理基金固定收益部副總經理郭振宇表示，在目前市場環境下，從風險對沖的角度，自己會選擇一些和債券呈現負相關性股票，比如周期類股票或者抗通脹性比較強的股票，使整個組合凈值收益更平穩。現在債券市場的負面因素是通脹，可以側重配一些抗通脹股票，這樣即使通脹惡化、債券市場承壓，也能夠形成較好的對沖效果。板塊方面，他看好醫藥醫療、新能源以及新興科技類行業等。“在個股選擇上，自己偏好龍頭品種。雖然小公司也可能挖掘到黑馬股，但這不適合穩建“固收+”產品的屬性。其次，規避高估值品種，估值太高會導致股價波動加劇，這對于回撤有較高要求的固收+產品并而言，并不是好的投資標的。最后，選擇相對分紅確定性高的公司，以此構建更全面均衡的固收+投資框架。”他提到。

興銀豐運基金經理袁作棟表示，自己的核心投資策略是追求高性價比的資產。從資產配置角度將尋找具有性價比的資產種類;在特定一類資產中將自下而上地判斷個股和債券的性價比。在股票方面，自己看好目前市場預期較低的優質中小公司。過往股票市場對大市值白馬企業的過度追捧，導致優質中小公司被系統性地忽視。這批企業市場預期整體不高，估值也較低，其中蘊藏著大量投資機會。在債券方面。自己看好絕對價格低和轉股溢價率低的雙低轉債。雙低轉債的絕對價格低在高波動市場中能有效地降低下行風險;轉股溢價率低意味著其轉債價格能夠很好地體現公司的積極變化。