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日前披露完畢的基金二季報(bào)顯示，市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)主要集中在成長(zhǎng)板塊，但資金擁抱高景氣度賽道的背后是較高估值的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)當(dāng)下的熱門(mén)賽道投資，投資者也犯了難，究竟是參與還是回避?

在這種結(jié)構(gòu)分化的行情中，公募老將的持倉(cāng)和投資策略一直被投資者重點(diǎn)關(guān)注，他們更加注重風(fēng)險(xiǎn)管理和控制回撤。值得一提的是，與其他風(fēng)格鮮明的主題基金不同，朱少醒、傅鵬博、周蔚文、董承非這些投資大佬對(duì)旗下基金的重倉(cāng)倉(cāng)位控制在三到四成附近，且風(fēng)格較為均衡。那么，他們的二季報(bào)“作業(yè)”又有哪些精華值得投資者借鑒呢?

朱少醒重倉(cāng)倉(cāng)位降至30%

或許是出于謹(jǐn)慎，富國(guó)基金經(jīng)理朱少醒將管理的富國(guó)天惠成長(zhǎng)重倉(cāng)倉(cāng)位再次降低，目前前十大重倉(cāng)股市值合計(jì)占基金資產(chǎn)凈值比為30.55%。同時(shí)，朱少醒對(duì)前十大重倉(cāng)股進(jìn)行了一番調(diào)整，半導(dǎo)體龍頭韋爾股份躋身為第一大重倉(cāng)股，貴州茅臺(tái)、五糧液、寧波銀行、伊利股份獲得增持，億緯鋰能、杰瑞股份、青島啤酒躋身前十大重倉(cāng)股名單，上一季度末的第一大重倉(cāng)股智飛生物則被減持到第十位。

朱少醒對(duì)二季度末的重倉(cāng)股調(diào)整涉及多個(gè)行業(yè)，包括白酒、銀行、乳業(yè)、鋰電池、啤酒、醫(yī)藥、石油等行業(yè)，有些行業(yè)是公募增配的重點(diǎn)，有些則被公募減倉(cāng)，雖然朱少醒對(duì)前十大重倉(cāng)股的倉(cāng)位做出了謹(jǐn)慎調(diào)整，但他管理的富國(guó)天惠成長(zhǎng)股票倉(cāng)位整體保持小幅增長(zhǎng)，達(dá)到93.77%，這已經(jīng)是權(quán)益類基金中相對(duì)較重的股票倉(cāng)位，且無(wú)限接近其2019年二季度末的股票倉(cāng)位93.86%，當(dāng)時(shí)的前十大股票重倉(cāng)倉(cāng)位達(dá)到47.69%。

資料顯示，朱少醒證券從業(yè)年限長(zhǎng)達(dá)20余年，2000年加入富國(guó)基金，2005年至今擔(dān)任富國(guó)天惠成長(zhǎng)混合基金經(jīng)理，同時(shí)兼任公司副總經(jīng)理和權(quán)益投資部總經(jīng)理。

朱少醒認(rèn)為，今年二季度市場(chǎng)機(jī)會(huì)主要來(lái)自兩個(gè)方向：“前期較冷門(mén)公司，業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色的呈現(xiàn)出業(yè)績(jī)和估值雙升的投資機(jī)會(huì)。一季度大幅回撤的核心資產(chǎn)中，業(yè)績(jī)保持強(qiáng)勁的公司，股價(jià)回到前期高點(diǎn)的投資機(jī)會(huì)。”

朱少醒直言，該基金的投資偏好是優(yōu)質(zhì)公司，分享企業(yè)自身增長(zhǎng)帶來(lái)的資本市場(chǎng)收益是成長(zhǎng)型基金獲取回報(bào)的最佳途徑。

周蔚文看好低估值未來(lái)機(jī)會(huì)

周蔚文將管理的中歐新藍(lán)籌混合重倉(cāng)倉(cāng)位降至33.79%，該倉(cāng)位較上一季度末有明顯減倉(cāng)。前十大重倉(cāng)股主要集中在一些低估值板塊，二季度末主要對(duì)銀行、光伏和化工板塊進(jìn)行了增持，對(duì)白酒和鋰電池板塊進(jìn)行了減持。具體到個(gè)股，對(duì)贛鋒鋰業(yè)進(jìn)行了較大幅度減持，重倉(cāng)席位從第二掉至第十;增持了寧波銀行，重倉(cāng)席位升至第三;招商銀行出現(xiàn)在前十大重倉(cāng)股第六的位置上。

值得一提的是，周蔚文不僅將重倉(cāng)倉(cāng)位進(jìn)行了降低，中歐新藍(lán)籌混合的整體股票持倉(cāng)也較低，二季度末股票倉(cāng)位為68.55%，較一季度末(74.13%)有明顯降低。

資料顯示，周蔚文證券從業(yè)年限長(zhǎng)達(dá)20余年，曾就職于光大證券和富國(guó)基金，2011年加入中歐基金，同年開(kāi)始管理中歐新藍(lán)籌混合，現(xiàn)任公司權(quán)益投決會(huì)主席、投資總監(jiān)。

周蔚文在二季報(bào)中對(duì)基金業(yè)績(jī)彈性較弱的原因進(jìn)行了反思，主要是組合配置中存在較多受疫情影響大且估值低位的板塊，由于部分地區(qū)疫情反復(fù)，導(dǎo)致部分行業(yè)復(fù)蘇不如預(yù)期，同時(shí)市場(chǎng)偏好也發(fā)生了改變。

即便目前配置低估值板塊，但周蔚文也會(huì)對(duì)估值偏貴的行業(yè)做好研究，并在未來(lái)的合適位置增持，這些行業(yè)包括自動(dòng)駕駛、物聯(lián)網(wǎng)、AI、云計(jì)算、創(chuàng)新藥等。與此同時(shí)，一些低估值低景氣的行業(yè)，周蔚文認(rèn)為在未來(lái)也存在高性價(jià)比的投資機(jī)會(huì)，比如餐飲、酒店、旅游、航空等。

董承非重倉(cāng)偏向防守風(fēng)格

與周蔚文一樣，“老將”董承非的股票倉(cāng)位也處于較低位置。二季報(bào)顯示，董承非管理的興全趨勢(shì)投資混合股票倉(cāng)位為63.22%，較上一季度末再次減倉(cāng)。同時(shí)，興全趨勢(shì)投資混合前十大重倉(cāng)股倉(cāng)位不減反增，達(dá)到47.06%，較上一季度末有小幅上升。

從前十大重倉(cāng)股名單來(lái)看，董承非在二季度末的“動(dòng)靜”較小，有4只重倉(cāng)股持股數(shù)量未發(fā)生變化，紫光國(guó)微和妙可藍(lán)多替代美年健康和宋城演藝進(jìn)入前十大重倉(cāng)股，三安光電增持至第一大重倉(cāng)股，紫金礦業(yè)、中國(guó)平安、歐派家居小幅減持。

與那些一味追逐高景氣度高估值公司的基金經(jīng)理不同，董承非管理的興全趨勢(shì)投資混合二季度雖然也重倉(cāng)了三安光電、紫光國(guó)微等電子股，但其重倉(cāng)股中還包括地產(chǎn)股、建材股和保險(xiǎn)股等防守屬性較強(qiáng)的個(gè)股。

熱門(mén)賽道會(huì)考慮，但會(huì)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。董承非在二季報(bào)中表示，二季度的 A 股市場(chǎng)再次呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的分化，部分核心資產(chǎn)的抱團(tuán)有所松動(dòng)，資產(chǎn)選擇方向的趨同也使得局部泡沫有所加強(qiáng)，二季度整體倉(cāng)位變化不大，市場(chǎng)風(fēng)格上堅(jiān)持均衡配置。

資料顯示，董承非證券從業(yè)年限長(zhǎng)達(dá)17年，2013年開(kāi)始管理興全趨勢(shì)投資混合，現(xiàn)任公司副總經(jīng)理兼研究部總監(jiān)。

傅鵬博看中行業(yè)景氣和發(fā)展空間

傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合二季度末的重倉(cāng)倉(cāng)位出現(xiàn)小幅下降，達(dá)到46.13%，該只基金成立于2019年3月，成立后的首個(gè)季度末重倉(cāng)倉(cāng)位是57.05%，隨后每個(gè)二季度末重倉(cāng)倉(cāng)位都出現(xiàn)一定程度下降。目前整體股票倉(cāng)位達(dá)到89.81%，依舊是處于較高倉(cāng)位的運(yùn)作。

傅鵬博對(duì)二季度基金重倉(cāng)股名單也進(jìn)行了一定調(diào)整，比如，全球最大電子煙制造商思摩爾國(guó)際，躋身第十大重倉(cāng)股，另外一只港股——吉利汽車也進(jìn)入了前十大重倉(cāng)股名單。電子元件個(gè)股立訊精密和三安光電分別位居第一大重倉(cāng)股和第五大重倉(cāng)股，除此之外，前十大重倉(cāng)名單中還包括建材和材料股，以及新能源產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股。

傅鵬博認(rèn)為，化合物半導(dǎo)體材料，電動(dòng)智能轉(zhuǎn)型和電子煙等存在潛在投資機(jī)會(huì)，并做了重點(diǎn)布局。組合配置中的TMT、化工材料、新能源和建筑建材等板塊顯示出他選股的邏輯：行業(yè)景氣度和發(fā)展空間是研判核心指標(biāo)。

資料顯示，傅鵬博證券從業(yè)年限長(zhǎng)達(dá)28年，曾就職于申銀萬(wàn)國(guó)證券、東方證券、匯添富基金、興全基金等公司。2018年參與創(chuàng)辦睿遠(yuǎn)基金，現(xiàn)任睿遠(yuǎn)基金副總經(jīng)理。