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作為A股資本市場(chǎng)極具投資價(jià)值的標(biāo)的，近段時(shí)間以來，市場(chǎng)關(guān)于貴州茅臺(tái)“加減法”的投資分歧已經(jīng)從國內(nèi)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移至海外資管巨頭。

國際權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)晨星官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全球最大的中國股票基金“瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金(美元)”3月份大筆增持貴州茅臺(tái)，3月31日持有貴州茅臺(tái)的股份數(shù)較2月底增加了近15%。

截至3月31日，這只基金持有貴州茅臺(tái)市值為8.78億美元，約合人民幣57.25億元，貴州茅臺(tái)為該基金持有的第三大重倉股。除貴州茅臺(tái)外，瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金(美元)還重倉了騰訊控股、好未來、中國平安、阿里巴巴、網(wǎng)易等。

而在今年1月下旬，在全球多只基金掀起減持貴州茅臺(tái)的熱潮中，“瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金(美元)”也位列其中。

“貴州茅臺(tái)屬于A股市場(chǎng)的核心資產(chǎn)、白酒龍頭，本身具有確定性的增長能力，前期市場(chǎng)拋售，一定程度上與估值偏高因素有關(guān)。”騰訊證券研究院專欄作家郭施亮向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“伴隨著后期貴州茅臺(tái)股價(jià)從高位回調(diào)20%左右，其估值壓力明顯下降，這可能是外資在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)考慮加倉貴州茅臺(tái)的一大原因。”

不過，郭施亮進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)道：“盡管貴州茅臺(tái)50多倍的估值仍不便宜，但需要注意的是，市場(chǎng)對(duì)白酒股的估值認(rèn)可度在不斷提升，市場(chǎng)更愿意用明后年的盈利增速能力為貴州茅臺(tái)進(jìn)行估值定價(jià)，如果茅臺(tái)在明后年仍然是10%以上的盈利增速，那么，按照現(xiàn)在的股票價(jià)格，估值也會(huì)隨之下降。”

與瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金(美元)加倉貴州茅臺(tái)的操作相反的是，持有貴州茅臺(tái)最多的國際“大鱷”——資本集團(tuán)旗下基金“資本集團(tuán)-新世界基金(盧森堡)”，在3月底減倉了其持有的貴州茅臺(tái)數(shù)量，持有比例較2月底減少了7.34%。

加倉還是減倉?從3月底兩大海外資管巨頭的操作來看，出現(xiàn)了分歧。其實(shí)，關(guān)于貴州茅臺(tái)的投資分歧在國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)早就存在。

前不久，中信證券曾高調(diào)喊出“維持貴州茅臺(tái)未來1年目標(biāo)價(jià)3000元”的評(píng)級(jí)。其認(rèn)為，展望未來，貴州茅臺(tái)“非標(biāo)”率先提價(jià)確保2021年增長，“普飛”批價(jià)穩(wěn)定后，提價(jià)基礎(chǔ)逐步夯實(shí)，期待未來“普飛”提價(jià)帶來更多增長勢(shì)能。

華安證券亦發(fā)表研報(bào)表示，貴州茅臺(tái)未來價(jià)、量齊升邏輯仍順暢且確定性高，營收、利潤均能維持年復(fù)合增雙位數(shù)，維持“買入”評(píng)級(jí)。

但是，隨著貴州茅臺(tái)所在白酒板塊的持續(xù)回調(diào)，也有機(jī)構(gòu)提出了不同觀點(diǎn)。東興證券認(rèn)為，白酒板塊估值30倍-40倍較為合理，即板塊整體有10%-30%的下跌空間。

“相比來看，國內(nèi)機(jī)構(gòu)的分歧更為嚴(yán)重，分歧點(diǎn)主要聚焦在核心資產(chǎn)的估值定價(jià)上。在全球?qū)捤韶泿怒h(huán)境下，國際資本進(jìn)行博弈，也是一種估值定價(jià)差異化的信號(hào)顯現(xiàn)。”郭施亮稱，“隨著外資的話語權(quán)與影響力的提升，貴州茅臺(tái)的估值定價(jià)會(huì)更傾向于外資機(jī)構(gòu)的定位。茅臺(tái)估值是否已經(jīng)企穩(wěn)，一方面看外資資本的凈增持力度以及持續(xù)性;另一方面看明星基金什么時(shí)候開放大額申購，這也是一個(gè)比較重要的參考信號(hào)。”

“盡管，海外資管巨頭在對(duì)白酒龍頭股的投資價(jià)值問題上，目前存在一些分歧，有減倉的，也有加倉的，但這并不能改變白酒龍頭股的長期投資價(jià)值。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，只看市盈率，看公司的財(cái)務(wù)回報(bào)來評(píng)估白酒龍頭股的價(jià)值，實(shí)際上是嚴(yán)重低估了它的價(jià)值。更應(yīng)該考慮的是其品牌價(jià)值、品牌溢價(jià)。長期來看，白酒股尤其是白酒龍頭股的長期投資價(jià)值可觀。(王鶴 馮雨瑤)