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2021年一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)出爐。4月12日，據(jù)央行披露，一季度人民幣貸款增加7.67萬億元，同比多增5741億元，住戶部門貸款增長顯著;社融規(guī)模增量累計(jì)10.24萬億元，比上年同期少8730億元。有分析人士稱，一季度居民新增貸款穩(wěn)步增長，企業(yè)中長期貸款增長強(qiáng)勁，顯示國內(nèi)需求在穩(wěn)步恢復(fù)中。后續(xù)貨幣政策方面，更需要精準(zhǔn)施策，防范資金脫實(shí)向虛，穩(wěn)定樓市等。

住戶部門貸款增長顯著

一季度人民幣新增貸款仍呈增長態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加7.67萬億元，同比多增5741億元。不過，3月人民幣貸款增加2.73萬億元，同比少增1039億元。

分部門看，2021年一季度住戶貸款增加2.56萬億元，其中，短期貸款增加5829億元，中長期貸款增加1.98萬億元;企(事)業(yè)單位貸款增加5.35萬億元，其中，短期貸款增加1.2萬億元，中長期貸款增加4.47萬億元，票據(jù)融資減少4785億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少2082億元。

對(duì)比2020年同期數(shù)據(jù)，住戶部門貸款2021年一季度的擴(kuò)張速度明顯回升。具體來看，2020年一季度住戶部門貸款增加1.21萬億元，短期貸款減少509億元，中長期貸款增加1.26萬億元。比較來看，2021年一季度住戶部門貸款較上年同期增長了1.35萬億元。

從數(shù)據(jù)來看，2021年一季度信貸結(jié)構(gòu)較上年同期發(fā)生一定變化。對(duì)此，蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金認(rèn)為，居民部門短期信貸明顯增加，主要受消費(fèi)回升影響，中長期貸款則與房地產(chǎn)交易繁榮有關(guān)。不過，企業(yè)部門短期貸款少增，與現(xiàn)金流較上年更加平穩(wěn)、短期補(bǔ)庫行為減少有關(guān)，中長期投資增加，則反映了企業(yè)庫存投資向中長期投資的平穩(wěn)轉(zhuǎn)換。

對(duì)于3月新增信貸較上年同期收縮，且低于預(yù)期，陶金指出，從一季度來看，總體金融數(shù)據(jù)仍處于擴(kuò)張狀態(tài)，不過，同時(shí)需要注意3月呈現(xiàn)的擴(kuò)張速度放緩現(xiàn)象。

另在社融數(shù)據(jù)上，初步統(tǒng)計(jì)，2021年一季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為10.24萬億元，比上年同期少8730億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加7.91萬億元，同比多增6589億元;對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加1845億元，同比少增65億元;委托貸款減少50億元，同比少減920億元;信托貸款減少3569億元，同比多減3439億元;未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加3245億元，同比多增2985億元;企業(yè)債券凈融資8614億元，同比少9178億元;政府債券凈融資6584億元，同比少9197億元;非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資2467億元，同比多1212億元。3月,社會(huì)融資規(guī)模增量為3.34萬億元，比上年同期少1.84萬億元。

光大銀行金融市場部分析師周茂華指出，一季度新增社融略低于市場預(yù)期，主要受債券(企業(yè)和地方政府)和票據(jù)融資下滑拖累。不過，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求強(qiáng)勁，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)良好復(fù)蘇態(tài)勢，意味著企業(yè)經(jīng)營前景趨于改善，加之政策不急轉(zhuǎn)彎，利好銀行資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，以及為人民幣匯率穩(wěn)定提供有力支撐等。

貨幣供應(yīng)量繼續(xù)收縮？

貨幣供應(yīng)方面，數(shù)據(jù)顯示，3月末，廣義貨幣(M2)余額227.65萬億元，同比增長9.4%，增速比上月末和上年同期均低0.7個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣(M1)余額61.61萬億元，同比增長7.1%，增速比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高2.1個(gè)百分點(diǎn);流通中貨幣(M0)余額8.65萬億元，同比增長4.2%。一季度凈投放現(xiàn)金2229億元。

對(duì)此數(shù)據(jù)，陶金指出，M2和M1增速減緩主要是受到信用端擴(kuò)張速度減緩的影響，M2增速回到疫情初期的貨幣政策開始發(fā)力的狀態(tài)，可以說走完了一個(gè)初步的周期。后續(xù)貨幣供應(yīng)量繼續(xù)收縮的概率不小，但貨幣供應(yīng)量周期走完后，增速下滑的空間也是有限的。而M1則尚未完全下滑完成，且隨著復(fù)蘇弱化和消費(fèi)等慢變量占復(fù)蘇進(jìn)程的主導(dǎo)，M1繼續(xù)下滑的壓力仍存。

周茂華則認(rèn)為，M1同比下降，主要是上年政策支持3月企業(yè)活期存款高基數(shù)影響;M2同比回落，同樣受上年高基數(shù)影響，受突發(fā)疫情沖擊和防疫措施影響，居民和企業(yè)增加儲(chǔ)蓄。

結(jié)合近三年數(shù)據(jù)來看，周茂華指出，3月M1、M2同比高于2019年、2020年均值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活躍度明顯上升，從3月M2同比9.4%看，處于2019年和2020年之間，基本與名義GDP增速相匹配，貨幣政策整體保持適度，意味著目前貨幣政策保持適度，并無調(diào)整的緊迫性，貨幣政策有望保持穩(wěn)定，基本符合預(yù)期。

另在人民幣存款方面，數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣存款增加8.35萬億元，同比多增2844億元。其中，住戶存款增加6.68萬億元，非金融企業(yè)存款增加2574億元，財(cái)政性存款減少1633億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加1.17萬億元。3月，人民幣存款增加3.63萬億元，同比少增4696億元。

在周茂華看來，一季度住戶存款同比多增，體現(xiàn)居民收入增加，這與上年二季度以來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)重返復(fù)蘇軌道、居民就業(yè)和收入改善較為一致;企業(yè)部門存款減少，主要體現(xiàn)企業(yè)投資支出有所增加;而政府部門存款同比多增，顯示一季度財(cái)政支出力度較上年同期略有收斂;而非銀金融機(jī)構(gòu)存款同比多增，反映的是今年一季度市場活躍度較好于上年，居民加大基金、股票等方面資產(chǎn)配置。

貨幣政策兼顧當(dāng)前和長遠(yuǎn)

整體來看，國內(nèi)貨幣信貸環(huán)境保持適度寬松，信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化。一是一季度新增人民幣貸款較2020年、2019年一季度繼續(xù)大幅增加;二是一季度新增信貸結(jié)構(gòu)中，中長期貸款增長強(qiáng)勁，企業(yè)信貸融資需求保持強(qiáng)勁格局;三是M2同比仍高于2019年水平，同時(shí)，企業(yè)貸款需求旺盛也反映出目前信貸利率水平適中。周茂華告訴北京商報(bào)記者，一季度居民新增貸款穩(wěn)步增長，企業(yè)新增中長期貸款增長強(qiáng)勁，顯示國內(nèi)需求在穩(wěn)步恢復(fù)中。

事實(shí)上，央行貨幣政策司司長孫國峰4月初表示，我國一直實(shí)施正常的貨幣政策，既有力支持了疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，又沒有搞“大水漫灌”式的過度刺激。目前，我國實(shí)施正常貨幣政策的積極作用正在顯現(xiàn)。

針對(duì)下一步貨幣政策，孫國峰在一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上表示，下一步要堅(jiān)持跨周期設(shè)計(jì)理念，兼顧當(dāng)前和長遠(yuǎn)，保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。加大對(duì)國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，做到小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康運(yùn)行，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

陶金稱，盡管3月的金融擴(kuò)張有所收縮，但一季度總體金融數(shù)據(jù)依然處于超市場預(yù)期的擴(kuò)張狀態(tài)，這背后是中國及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和流動(dòng)性增加，廣義和狹義流動(dòng)性均處于比較寬松狀態(tài)。未來隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和物價(jià)走高，信用端政策加強(qiáng)指引的可能性將明顯提高。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)、工業(yè)部門局部出現(xiàn)過熱隱患、輸入型通脹壓力增加的情況下，貨幣政策尤其是信貸政策在邊際上進(jìn)一步回歸中性的必要性變大。

周茂華則認(rèn)為，從數(shù)據(jù)看，目前貨幣信貸環(huán)境保持適度，繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成有力支持，接下來政策繼續(xù)保持穩(wěn)定;一方面保持的是流動(dòng)性處于緊平衡格局，另一方面，社融和M2增速與名義GDP增速基本匹配，從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢看，今年M2同比在9%-10%區(qū)間均屬于正常水平。

“但一季度大宗商品價(jià)格走高，海外通脹預(yù)期升溫，國內(nèi)在保持政策不急轉(zhuǎn)彎的同時(shí)，需要采取有針對(duì)性的措施，平衡商品供給，穩(wěn)定供應(yīng)鏈與物流鏈，同時(shí)，在貨幣金融政策方面，更需要精準(zhǔn)施策，防范資金脫實(shí)向虛，穩(wěn)定樓市等。”周茂華說道。(岳品瑜 劉四紅)