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2月10日，央行發布公告，臨近春節財政支出進一步增加，為維護春節前流動性平穩，當日央行以利率招標方式開展了200億元逆回購操作。此次逆回購操作是2021年以來，央行連續第29個工作日也是春節前最后一次開展逆回購操作。鑒于當日有1000億元逆回購到期，故央行實現凈回籠800億元。

《證券日報》記者注意到，自2月4日開始，央行公開市場業務交易公告中均提到“為維護春節前流動性平穩”。在2月4日至2月7日的3個工作日，央行分別開展了1000億元、1000億元、500億元的14天逆回購。2月8日，央行表示，今年春節前居民提現需求明顯少于往年，同時節前財政支出增加較多。為維護春節前流動性平穩，當日開展了1100億元的7天逆回購操作。隨后在2月9日、2月10日，則分別開展了500億元、200億元的7天逆回購操作。

回溯2020年可以發現，央行在去年春節前的逆回購操作主要以14天逆回購為主，在去年春節假期前的3個工作日，央行分別于1月21日及1月22日分別開展了1000億元、300億元的14天逆回購，而在去年春節前的最后一個工作日1月23日暫停了公開市場操作。而今年春節前3個工作日，央行則以7天逆回購操作為主，且三個工作日的操作金額逐步縮量。

從資金面表現來看，在上海銀行間同業拆放利率(Shibor)方面，2月10日，隔夜Shibor上行15.3個基點至1.925%，略高于其5日均值1.817%，但仍低于10日均值2.1409%。而7天、14天及1個月Shibor則分別下行20.8個基點、34.9個基點、0.5個基點至2.217%、2.383%、2.754%，均分別低于三者的5日均值——2.334%、2.7044%、2.7546%。

從銀行間市場7天期質押式回購利率(DR007)來看，據東方財富Choice數據顯示，截至2月10日14時，DR007加權平均利率為2.2155%，低于5日均值(2.2929%)、10日均值2.3758%、20日均值(2.5044%)。

中國銀行研究院研究員王有鑫對《證券日報》記者表示，央行春節前逐步縮量開展逆回購原因主要有以下方面：一是市場流動性相對穩定，利率走勢基本平穩，不需要額外大規模刺激。二是在就地過年政策倡導下，今年居民出行、旅游和消費等活動減少，提現等資金需求量下降。

值得一提的是，央行在2020年第四季度中國貨幣政策執行報告中表示，公開市場操作數量會根據財政、現金等多種臨時性因素以及市場需求情況靈活調整，其變化并不完全反映市場利率走勢，也不代表央行政策利率變化。在觀察市場利率時重點看市場主要利率指標(DR007)的加權平均利率水平，以及DR007在一段時期的平均值，而不是個別機構的成交利率或受短期因素擾動的時點值。

此外，值得關注的是，雖然央行今年以來密集開展逆回購操作，但是操作利率始終維持不變。

對此，蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金在接受《證券日報》記者采訪時認為，當前短期內加息和降息都不存在基礎。首先當前的復蘇形勢和經濟結構不支持政策利率提高。其次降息的可能性相對更低，因為當前央行更關注對信貸擴張速度穩步下調的引導。

王有鑫認為，逆回購利率保持穩定符合當前經濟金融形勢，有利于保持貨幣政策穩定性、連續性和可持續性。一方面，社會利率中樞和企業融資成本不斷下降，經濟復蘇加快，操作利率繼續下行必要性下降。另一方面，宏觀杠桿率提高問題不斷凸顯，包括企業債務違約、居民加杠桿、股市泡沫等風險逐漸抬頭，近期核心城市房地產價格不斷走高，維持利率穩定有利于穩定宏觀杠桿率，降低經濟波動風險。因此，綜合投放量和利率走勢看，目前貨幣政策仍然以穩定為主，將呈現“寬貨幣，緊信用，穩杠桿，調結構”傾向。記者 劉琪