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2021年剛開年不到兩周，全國股轉公司就將“修內功”提上日程。為貫徹落實新證券法要求，進一步提高監管透明度，助力提高掛牌公司質量，保護投資者合法權益，全國股轉公司不斷完善自律監管基礎性制度，修訂了《全國中小企業股份轉讓系統自律監管措施和紀律處分實施細則》，于1月8日起發布實施。

監管有法可依

市場主體心中有數

本次修訂結合新三板全面深化改革落地實施后的市場變化，以“科學監管、分類監管、精準監管”為指導原則，充分體現了監管的力度、溫度和差異度。一是擴大自律監管對象范圍，確保監管的有效覆蓋;二是新增考量因素及情節，著力實現精準監管;三是優化自律監管措施程序，提升監管規范化水平;四是公開紀律處分程序，提升監管透明度。

北京利物投資管理有限公司創始合伙人常春林對《證券日報》記者表示，自律監管措施作為全國股轉公司的主要監管手段，與紀律處分相輔相成、彼此互補，共同構成資本市場監管體系的重要組成部分。

關于本次修訂與原實施細則之間的重要變化，華財新三板研究院副院長、首席行業分析師謝彩從兩個方面向《證券日報》記者分析稱，一方面，擴大、細化和明確了自律監管對象范圍，新增保薦機構、承銷商、交易參與人、做市商和重大資產重組的交易對手方等市場主體，這與新三板深化改革之后推出精選層增加了保薦機構、承銷商等市場主體有關，確保監管范圍有效覆蓋。另一方面，新增全國股轉公司紀律處分委員會設置、會議工作程序、委員構成及職責等內容，公開紀律處分的決策程序，增強可預期性，提升監管公開化水平。

常春林認為，全國股轉公司一直致力于自律監管措施的優化，這是滿足新三板市場全面深化改革和應對市場變化的需要。自律監管措施和紀律處分實施細則的持續優化能夠切實防范和化解市場風險，降低市場監管成本，提高市場監管效率，更好的保護投資者合法權益。面對部分市場主體的違法違規行為，全國股轉公司將用好、用活、用足自律監管措施和紀律處分相關措施，切實提升監管有效性、規范性和透明度，能夠有效發揮市場的自律監管功能，為構筑嚴明高效的自律監管體系、維護資本市場運行秩序夯實制度基礎。同時，也能夠引導市場主體形成遵規守序的誠信理念，為新三板市場的健康平穩發展保駕護航。

在謝彩看來，自律監管措施和紀律處分實施細則的修訂，讓新三板市場監管規則體系與修改后上位法——證券法保持一致，同時與深化改革后的新三板市場實際情況相匹配，讓全國股轉公司的監管做到有法可依、有章可循，也讓新三板掛牌企業及相關市場主體做到心中有數，有利于提升監管的公平、公開和透明，從而提升新三板市場的法治化水平。而法治化是新三板市場化發展的前提、基礎和保障，因此，增強對新三板市場的監管，有助于建立一個規范、透明、開放、有活力和有韌性的新三板市場，從而有效發揮其對實體經濟的支持作用。

全國股轉公司

去年開出“罰單”超千張

據東方財富Choice數據，全國股轉公司2020年全年共對354家新三板掛牌公司，以及公司股東、實際控制人和董監高等相關市場主體開出1186張“罰單”，主要違規類型包括信息披露、違規交易、資金占用、關聯交易以及違規擔保五個方面。具體來看，信息披露方面處罰1082次，占比91.2%;違規交易方面處罰96次，占比8.1%;資金占用方面處罰89次，占比7.5%;關聯交易方面處罰62次，占比5.2%;違規擔保方面處罰44次，占比3.7%(由于某些市場主體同時違規多個事項，上述數據有部分疊加)。

“2020年全國股轉公司對新三板信息披露違規方面的處罰次數最多，體現了新三板市場以市場化為導向，以信息披露為核心的自律監管措施。”謝彩進一步介紹，在1082次信息披露方面的違規事項中：未及時披露公司重大事件644次，占2020年全國股轉公司開出“罰單”總數(1186張)的比重(下同)達到54%;未按時披露定期報告268次，占比23%;信息披露虛假或嚴重誤導性陳述78次，占比7%;其他信息披露違規92次，占比8%。

謝彩進一步解釋，新三板作為我國多層次資本市場的重要組成部分，是服務我國中小民營企業直接融資的主陣地。中小企業由于所處階段、規模和行業差異較大，投資風險較高，通過加強信息披露監管來解決信息不對稱問題，是促進新三板市場健康發展的重要舉措，也是在我國即將全面推行注冊制背景下的必然要求。

談及今年全國股轉公司監管將主要聚焦哪些方面?常春林分析稱：“今年‘罰單’將主要集中于信息披露違規事項和公司治理違規事項。伴隨著本次自律監管機制的優化，相關監管案例也能夠發揮出‘教科書’作用，提高市場主體守法意識，降低各類違規事項發生概率，提升自律監管的有效性。”

展望2021年，常春林認為，伴隨著新三板全面深改措施持續推進和自律監管措施等市場監管體系的有效執行，新三板市場發展的制度基礎和市場基礎將被不斷夯實，新三板市場的流動性水平也將會整體提升，并為在新三板市場全面實施注冊制做好積極準備。記者 昌校宇