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近年來，隨著中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展以及轉(zhuǎn)型升級的步伐加快，A股市場上市公司數(shù)量快速發(fā)展壯大至4100家，同時，內(nèi)在結(jié)構(gòu)也發(fā)生了深刻變化。筆者認(rèn)為，新經(jīng)濟企業(yè)不斷加入A股市場，自然需要在重要指數(shù)成份股中增設(shè)“代表席位”。

從本次調(diào)整上證50、上證180、上證380等指數(shù)樣本公告中不難發(fā)現(xiàn)，擬調(diào)出者大多很“重”——權(quán)重占比重、資產(chǎn)規(guī)模重、經(jīng)營模式重。其中部分公司在過去規(guī)模至上的發(fā)展模式中具備優(yōu)勢，但是在如今的質(zhì)量維度考核中活力相對不足;而擬調(diào)入企業(yè)大多輕資產(chǎn)且客戶黏性強，其中科技類、大消費類、服務(wù)類上市公司數(shù)量較多，契合中國經(jīng)濟的新發(fā)展階段、新發(fā)展理念、新發(fā)展格局。

筆者認(rèn)為，此次指數(shù)成份股調(diào)整十分及時而且必要。一方面，資本市場近兩年內(nèi)快速積累的科技和創(chuàng)新屬性將得到更為充分的展示，相關(guān)指數(shù)和成份股能夠更好的反映產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化。同時，資本市場是中國經(jīng)濟發(fā)展的樞紐，A股市場重要指數(shù)成份股對于新經(jīng)濟企業(yè)的肯定，也傳達出了產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)信號，可以激勵新經(jīng)濟企業(yè)努力奔赴A股市場，并形成發(fā)展合力，真正成為實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的基本盤。

另一方面，如果重要指數(shù)的成份股不能夠充分納入新經(jīng)濟企業(yè)、科創(chuàng)板證券，則指數(shù)將難以完整、客觀反映A股市場引導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和上市公司的轉(zhuǎn)型升級，表現(xiàn)出一定程度的“指數(shù)失真”。尤其是已經(jīng)穩(wěn)健運行了一年多的科創(chuàng)板，完全有能力提供符合重要指數(shù)要求的部分成份股，將科創(chuàng)板的表現(xiàn)與重要指數(shù)掛鉤，從而實現(xiàn)“山川異域，風(fēng)月同天”。

此外，成份股的調(diào)整實際上也在一定意義上對A股市場的產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)升級進行了“催告”——被調(diào)出只是表象，其內(nèi)核是發(fā)展預(yù)期和市場活躍度的相對下降。

知微而見著，重要指數(shù)及其成份股確實是感知市場變化、未來發(fā)展預(yù)期的最佳“觀測點”，其覆蓋的合理性、代表性至關(guān)重要。筆者相信，經(jīng)過不斷優(yōu)化的指數(shù)成份股，能夠更好地指引價值投資。張歆