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日前，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理徐明在中國(guó)國(guó)際金融論壇上表示，要積極推動(dòng)建立區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌公司到新三板的轉(zhuǎn)板機(jī)制，構(gòu)建“轉(zhuǎn)板通、信披通、監(jiān)管通、賬戶通、技術(shù)通”模式。根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月7日，向證監(jiān)會(huì)備案的全國(guó)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)名單達(dá)34家，全國(guó)所有區(qū)域股權(quán)交易中心展示企業(yè)共計(jì)36414家。

“區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)主要服務(wù)于所在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)中小微企業(yè)的私募股權(quán)市場(chǎng)，是多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分，是地方人民政府扶持中小微企業(yè)政策措施的綜合運(yùn)用平臺(tái)。”華財(cái)新三板研究院副院長(zhǎng)、首席行業(yè)分析師謝彩對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在新三板擴(kuò)容之后，齊魯股權(quán)交易中心及其他區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)均有企業(yè)轉(zhuǎn)至新三板市場(chǎng)掛牌，擁有批量轉(zhuǎn)板及綠色通道方面的探索和實(shí)踐，針對(duì)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與新三板市場(chǎng)轉(zhuǎn)板機(jī)制的建設(shè)和打通，仍需要從制度層面、技術(shù)層面、監(jiān)管層面形成規(guī)范文件和流程。

新三板是聯(lián)通區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的重要抓手

2017年1月份，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的通知》(簡(jiǎn)稱《通知》)，從市場(chǎng)定位、監(jiān)管體制、經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、監(jiān)管底線、合格投資者、信息系統(tǒng)、區(qū)域管理、支持措施等8個(gè)方面對(duì)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)作出了規(guī)定?！锻ㄖ芬笞C監(jiān)會(huì)主要承擔(dān)“制定統(tǒng)一的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)業(yè)務(wù)及監(jiān)管規(guī)則”等工作，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)名單由省級(jí)人民政府實(shí)施管理并予以公告，同時(shí)向證監(jiān)會(huì)備案。

據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)已分別于2018年4月27日、2018年7月27日和2019年7月26日分三批公示共34家全國(guó)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)備案名單。

截至目前，齊魯股權(quán)交易中心是掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板到新三板最多的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)之一，近年來(lái)已與全國(guó)股轉(zhuǎn)公司形成“單獨(dú)受理，優(yōu)先審核，提前溝通，集中掛牌”的批量對(duì)接機(jī)制，齊魯股權(quán)交易中心將繼續(xù)與全國(guó)股轉(zhuǎn)公司在掛牌企業(yè)后備資源培育、中小微企業(yè)金融服務(wù)、構(gòu)建轉(zhuǎn)板工作機(jī)制等方面更進(jìn)一步合作，探索更加有效的工作對(duì)接機(jī)制，助推企業(yè)進(jìn)入更高層次資本市場(chǎng)。

中國(guó)國(guó)際科促會(huì)理事布娜新對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，無(wú)論是新三板目前的規(guī)模還是自身發(fā)展軌跡，都決定了新三板是聯(lián)通區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的重要抓手。新三板原來(lái)是為中小微企業(yè)服務(wù)，或許今后會(huì)成為證券市場(chǎng)的“連接器”，而轉(zhuǎn)板概念可能也會(huì)有所擴(kuò)大，不僅僅是優(yōu)秀企業(yè)轉(zhuǎn)入科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板等注冊(cè)制試點(diǎn)，也包括區(qū)域市場(chǎng)與新三板的互聯(lián)互通。轉(zhuǎn)板制度或?qū)⒊蔀樽?cè)制改革的最重要研究領(lǐng)域，建設(shè)上目前看來(lái)還需要不斷摸索，而新三板可能依然會(huì)成為排頭兵并做出巨大貢獻(xiàn)。

打通轉(zhuǎn)板渠道

《通知》規(guī)定，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的合格投資者應(yīng)是依法設(shè)立且具備一定條件的法人機(jī)構(gòu)、合伙企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)依法管理的投資性計(jì)劃，以及具備較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力且金融資產(chǎn)不低于50萬(wàn)元人民幣的自然人，這與新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層以及精選層合格投資者分別為200萬(wàn)元、150萬(wàn)元和100萬(wàn)元的門(mén)檻不同。

“區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌公司轉(zhuǎn)板到新三板市場(chǎng)前后，如何應(yīng)對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)不同的合格投資者制度是亟須解決的問(wèn)題。”北京利物投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人常春林告訴記者，雖然目前部分區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)已經(jīng)與全國(guó)股轉(zhuǎn)公司形成了一定程度的對(duì)接，各區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)數(shù)百家企業(yè)已轉(zhuǎn)板到新三板，但是徹底打通區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌公司到新三板轉(zhuǎn)板機(jī)制，還需要證監(jiān)會(huì)“制定統(tǒng)一的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)業(yè)務(wù)及監(jiān)管規(guī)則”等規(guī)則，完善推動(dòng)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)建立健全合作對(duì)接機(jī)制，出臺(tái)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)推薦業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的具體指導(dǎo)意見(jiàn)和實(shí)施細(xì)則。

在常春林看來(lái)，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，徹底打通區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌公司到新三板轉(zhuǎn)板機(jī)制，一方面能夠有序擴(kuò)大和更加便利中小微企業(yè)實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資，拓寬區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌公司融資渠道，豐富投資者退出渠道，促進(jìn)掛牌公司更好的發(fā)展;另一方面，對(duì)于促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展，促進(jìn)資本市場(chǎng)更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，均具有重要意義。

謝彩認(rèn)為，這將有利于扶持我國(guó)中小微企業(yè)發(fā)展，在一定程度上降低中小微企業(yè)杠桿率，緩解中小微企業(yè)融資難、融資貴難題，為中小微企業(yè)做大做強(qiáng)提供資本市場(chǎng)發(fā)展通路。在與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)建立轉(zhuǎn)板機(jī)制后，新三板將在多層次資本市場(chǎng)中發(fā)揮“上聯(lián)下通、承上啟下”的作用，成為中小企業(yè)資本市場(chǎng)發(fā)展的“中樞”，為中小企業(yè)成長(zhǎng)建立一條暢通的資本通道。見(jiàn)習(xí)記者 劉偉杰