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東方財富choice數據顯示，截至8月26日記者發稿，已有210家醫藥上市公司公布半年報，其中87%的公司實現營收、凈利潤雙增長，醫藥板塊高成長賽道呈現出三條清晰軌跡。

賽道一：新冠疫苗研發

帶動疫苗需求增長

新冠疫情的暴發使人們對傳染類疾病的預防更加關注，同時國內新冠疫苗研發進展順利，在疫苗接種預防科普下，許多人開始從被動的患病就診思維，向主動的疫苗接種轉變，二類疫苗接種比例大幅提升，相關上市公司的業績也得到釋放。

如智飛生物半年報顯示，2020年上半年營收凈利潤同比增速均超過30%，公司四價及九價HPV疫苗、五價輪狀疫苗持續放量，加之微卡、三聯苗獲批在即，在研產品陸續進入收獲期，其研究的新冠疫苗也進入二期臨床階段。

清華大學協和醫院博士劉曉笙對《證券日報》記者表示，以流感為例，接種疫苗是預防流感最有效的方法之一，但我國流感疫苗綜合接種率仍不足2%，遠不及歐美國家。此次疫情讓公眾認識到疫苗的重要性，不論一類、二類疫苗，簽發量都會持續增長。

曾擔任上海市疾控中心疫苗專家的陶黎納在接受《證券日報》記者采訪時表示，新冠疫苗應該會成為二類疫苗，由公民自愿接種。一方面是國內疫情控制良好，并不需要大規模接種預防;另一方面新冠疫苗研發成本高，如果全民接種會對醫保帶來很大壓力。

賽道二：醫療器械國產化

奠定行業發展基石

受新冠疫情影響，全球防疫物資需求急劇增加，生產與防疫相關的醫療防護用品、呼吸機、檢測設備的公司均實現業績大幅增長。同時，不少與之相關的上市公司股價更是大幅上漲。

華夏幸福研究院醫療研究員王瑞妍對《證券日報》記者表示，雖然疫情對全球的影響還在持續，但受疫情影響而業績大增的醫療器械公司，卻不能長期維持利好。這是因為國內疫情緩解，相關醫療物資不再緊缺;國外在度過疫情最艱難時刻后，本土防疫物資產能開始恢復，海外進口需要也會下降。

王瑞妍說，醫療器械是一個高增長的市場，我們測算預計，中國醫療器械行業未來五年復合增長率超過17%，而全球醫療器械行業的增速不過5%。疫情是一個突發原因，更深層次的原因是我國加快醫療器械進口替代，醫療器械公司有了充分寬松的市場環境，可以放手進行研發生產，搶占進口醫療器械公司退出后留下的市場空間。

注重研發、在細分市場具有國產化龍頭地位的醫療器械公司，今年的業績更加穩重。邁瑞醫療半年報預告顯示，公司上半年凈利潤增幅在38%-48%，樂普醫療預計上半年凈利潤同比增長15%-35%，科創板上市公司心脈醫療預計上半年凈利潤同比增長38.80%-44.68%。

中國醫藥物資協會醫療器械分會秘書長陳紅彥在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年7月份醫療器械迎來了第一次全國集中采購，雖然只是針對冠脈支架的集中采購，但邁出了醫療器械全國集中采購的第一步。和藥品帶量采購相似，整個耗材行業也將經歷一場大洗牌，行業集中度將迅速向研發能力強、生產成本低的頭部競爭者靠攏。

陳紅彥說，由于部分耗材屬于非標準品，一種產品甚至有多種品規，所以全國集采的難度十分巨大，過去各省甚至各市的醫療器械采購和醫保報銷各自為政，對企業而言進入各地市場手續繁雜，因此醫療器械的集中采購是必然的趨勢。在梳理醫療器械行業采購、使用流程的同時，也將讓優秀的公司利用技術與規模優勢脫穎而出，結束了醫療器械小、散、亂的格局。

賽道三：藥品產業鏈

打通產生巨頭公司

三年連續三次藥品集中采購，對于醫藥行業來說影響巨大，一些傳統的醫藥白馬股，曾憑借幾款仿制藥就實現業績連年穩定增長，但是在集中采購影響下，卻喪失了舒適區，不僅業績大幅下降，股價也難有起色。

北京鼎臣管理咨詢有限責任公司創始人史立臣對《證券日報》記者表示，醫藥公司正在面臨降本增效的轉型，動力就是集中采購，它會倒逼藥企向上游產業鏈延伸，以獲得市場優勢，在激烈的價格競爭中生存并且壯大。

“醫藥公司有兩個路徑可以選擇，一個是進入原料藥市場，掌握原料藥的話語權，這樣可以大幅降低藥品的生產成本;另一個是提高自身研發能力，在仿制藥利潤大幅降低的時候，通過新藥研發帶動公司成長。”史立臣認為，不論哪條路徑，醫藥公司都會呈現強者恒強的局面，甚至隨著市場集中度提高，會出現打通藥品產業鏈的巨頭公司。

經歷三輪集中采購的洗禮，一些醫藥公司呈現出業績與股價的雙增長，如恒瑞醫藥、復星醫藥、恩華藥業。它們全產業鏈的優勢在逐步顯現，拉開與后續企業的差距。

國盛證券醫藥分析師張金洋表示，我國醫藥行業仍處于醫藥產業快速發展的早期，醫療健康需求快速釋放，醫藥公司展現出了很好的結構性。

醫藥行業的市場分化也日漸明顯。王瑞妍表示，當前醫藥公司的發展瓶頸，除了需要加快行業集中度，讓大企業擁有更高成長空間，還需要進一步刺激研發。能夠在新藥和首仿藥上不斷有創新成果的藥企，才會是市場關注的焦點。見習記者 郭冀川