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“在創業板注冊制即將落地實施的情況下，公司股價跌跌不休，資金正在向龍頭公司集中，公司股票越來越無人關注，公司業績也沒有起色，長此以往是否存在面值退市的風險?公司有什么應對之策嗎?”8月初，有投資者在深交所互動易平臺向上市公司發出提問。

實際上，擔憂績差存量公司“掉隊”的投資者不在少數。市場人士認為，在注冊制下，市場資源將更加偏向于優質龍頭企業，創業板公司分化將進一步加大。隨著漲跌幅擴大和更加嚴格的退市制度，創業板績差公司“掉隊”和退市風險將進一步加大;同時，普通投資者委托專業投資者機構進行理財，將成為趨勢。

優質公司將匯聚資源和人氣

績差公司“掉隊”風險加大

據《創業板交易特別規定》，自創業板注冊制下發行上市的首只股票上市首日起，創業板股票的漲跌幅限制比例全部變為20%，包括ST、*ST股票。而在此之后進入退市整理期的企業，漲跌幅也為20%。

“創業板股票漲跌幅變為20%的第一天，存量股票的股價波動將成為市場關注的重點，優質公司和績差公司可能出現兩極分化。注冊制下，價值投資將成為主流，績差公司被投資者拋棄的速度更快。”有機構投資者對《證券日報》記者表示。

目前，創業板存量企業有800多家，而此前的存量創業板投資者，只需簽訂風險提示函就可以繼續交易創業板股票。對于創業板可能到來的大幅波動，投資者雖然還沒有切身感受，但是已經做好了心理建設和準備。

北京鄭女士具有多年投資經驗，她對《證券日報》記者表示，此前一直投資創業板股票，風險還可以承受。但如果以后每天要面對20%的漲跌幅，還是有點擔心，投資會更加謹慎。“本來以前買創業板股票也會看公司基本面，不會買太差的公司。以后就更不會碰那些不好的公司了，應該重點買產業龍頭股。”

投資者的用腳投票，將進一步加速企業的分化。在優勝劣汰的機制下，以及創業板注冊制嚴格的退市制度下，績差公司“掉隊”乃至退市的風險也將加大。

招商證券策略分析師陳剛對《證券日報》記者表示，在注冊制下，創業板績差公司未來可能會更加無人問津。其次，從融資的角度來看，未來再融資市場也可能會往頭部企業集中。最后，從估值的角度來看，未來創業板龍頭公司的估值，可能會長期存在一定的估值溢價。

注冊制將推進

投資者結構“機構化”

“注冊制下，創業板股票漲跌幅擴大，對投資者來說，無疑加大了操作難度。”聯儲證券溫州營業部總經理胡曉輝對《證券日報》記者表示，一般投資者普遍不具備專業的投資能力，對個股從基本面到技術面的辨識度不高，在10%漲跌幅下，追漲殺跌的風險還在可以忍受范圍內，但是擴大到20%的漲跌幅，如果不能及時做好風險控制，虧損無疑將加大。另一方面，一般投資者普遍是“套了就不動”，創業板將嚴格執行退市制度，如果對個股基本信息不敏感，遇到退市公司，投資者可能血本無歸。

“投資者需要摒棄過去慣有的‘炒新、炒小’的理念，未來創業板在注冊制之下將會顯示出頭部公司強者恒強的狀態，只有真正的優質公司才能夠獲得更多資金的關注和長期的支持。”陳剛表示，正因為這樣，選股的難度將會比以往更大，因此未來個人投資者可能更適合于購買基金產品。注冊制下，A股投資者結構應推進“機構化”。

“未來，投資者需要關注股票的內在價值，即從價值投資的角度去挖掘企業的核心競爭力、未來的成長空間，以及和國家宏觀政策的契合度。”華泰聯合證券執委張雷對《證券日報》記者表示，但是，因為信息來源相對較少，以及專業能力有限，散戶對于企業內在價值的發掘和判斷肯定不如專業投資機構。目前國內基金的占比越來越高，未來散戶做證券投資的風險越來越大，應該委托專業機構投資者進行投資。

胡曉輝亦表示，從成熟資本市場來看，散戶投資者很少，量化交易、指數投資、對沖交易為主導，也是注冊制及退市制度下的必然結果。希望未來國內的市場也將如此，投資者應該選擇專業的投資顧問，配置基金產品。記者 吳曉璐