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隨著資管新規(guī)細(xì)則不斷完善，打破剛兌、規(guī)范資金池模式、遏制通道業(yè)務(wù)的效果逐漸顯現(xiàn)，券商行業(yè)生態(tài)格局進(jìn)一步重塑，呈現(xiàn)更健康、可持續(xù)的發(fā)展態(tài)勢，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、深化直接融資功能進(jìn)一步顯現(xiàn)成效。

在政策的助推下，券商資管產(chǎn)品公募化改造不斷提速。據(jù)《證券日報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有10家券商完成22只大集合產(chǎn)品的公募化改造。同時(shí)，“一參一控”限制放寬、“資管新規(guī)”延長過渡期，也為券商大集合產(chǎn)品的公募化改造提供了更大便利，約7360億元存量大集合產(chǎn)品有望轉(zhuǎn)變成公募產(chǎn)品。

今年以來，券商資管產(chǎn)品的市場表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。7月份，有數(shù)據(jù)可查的3023只券商集合理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率為2.62%。其中，股票型產(chǎn)品以7.7%的平均收益率在所有大類產(chǎn)品中領(lǐng)跑，F(xiàn)OF型產(chǎn)品以6.17%的平均收益率緊隨其后。

放寬“一參一控”限制

便于大集合公募化改造

7月31日，證監(jiān)會(huì)提出，為順應(yīng)“資管新規(guī)”延期，《證券公司大集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)適用<關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見>操作指引》(以下簡稱《操作指引》)過渡期同步延長至2021年底。

此前受“一參一控”規(guī)定的影響，不少券商資管無法申請公募牌照。《操作指引》提出，具有公募基金牌照的券商，將大集合產(chǎn)品改造成公募基金產(chǎn)品。未取得公募基金牌照的券商，應(yīng)先向證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)提交驗(yàn)收申請文件，取得確認(rèn)函后，券商就該大集合產(chǎn)品向證監(jiān)會(huì)提交合同變更申請，合同期限原則上不得超過3年。

一家上市券商資管投資總經(jīng)理在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“資管新規(guī)延長過渡期，對券商的主要影響是大集合轉(zhuǎn)公募。大集合產(chǎn)品改造后，3年內(nèi)要么轉(zhuǎn)公募，要么清盤。資管新規(guī)延期后，為一些券商資管提供了更多時(shí)間來申請公募牌照。”

在政策的助推下，“一參一控”的限制也要放寬了。7月31日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《征求意見稿》)。《征求意見稿》第十五條指出，“一參一控一牌”，同一主體或者受同一主體控制的不同主體控制的其他公募基金管理人數(shù)量不得超過1家，參股基金管理公司的數(shù)量不得超過2家，其中控制基金管理公司的數(shù)量不得超過1家。也就是說，允許同一主體同時(shí)控制一家基金公司和一家公募持牌機(jī)構(gòu)。

對上述規(guī)定，光大證券分析師王一峰認(rèn)為，放寬“一參一控”限制，為券商大集合產(chǎn)品的公募化改造提供了便利，約7360億元的存量大集合產(chǎn)品有望轉(zhuǎn)變成為真正的公募產(chǎn)品。同時(shí)，隨著申請公募牌照方面限制的放寬，更多資管將參與到公募基金行業(yè)，或?qū)⒓觿」蓟鹦袠I(yè)的競爭，公募基金占資管行業(yè)總值的占比有望進(jìn)一步提升，A股整體機(jī)構(gòu)化比例有望進(jìn)一步提升。

山西證券非銀金融分析師劉麗則表示，“券商資管向公募基金業(yè)務(wù)靠攏，有益于券商提高客戶服務(wù)能力，服務(wù)于財(cái)富管理轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。目前大概有13家券商資管獲得了公募牌照，中小券商也在紛紛申請公募牌照。”

22只大集合產(chǎn)品

已完成公募化改造

自2019年開始，不斷有券商資管產(chǎn)品完成公募化改造，這已是資管新規(guī)下券商資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要方向。據(jù)《證券日報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有包括中金公司、浙商證券、中信證券、太平洋證券在內(nèi)的10家券商完成了22只大集合產(chǎn)品的公募化改造。以中信證券為例，旗下共有大集合產(chǎn)品18只(含1只以專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃設(shè)立的大集合)，目前已有5只完成公募化改造，6只大集合產(chǎn)品已取得深圳證監(jiān)局檢查驗(yàn)收的確認(rèn)函，其余7只產(chǎn)品的改造仍在進(jìn)行中。

上述接受《證券日報(bào)》記者采訪的券商資管投資總經(jīng)理表示，“自資管新規(guī)發(fā)布以來，公司就在不斷梳理產(chǎn)品線，改造存量產(chǎn)品。目前公司正在改造的是半年期限產(chǎn)品，下一步將按照證監(jiān)會(huì)的要求，繼續(xù)改造其他產(chǎn)品。與公募基金相比，券商大集合產(chǎn)品公募化改造后，在銷售方面與公募基金相比明顯沒有優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在公募基金具有分紅上的稅收優(yōu)惠。”

申萬宏源資管部量化投資經(jīng)理邱小平認(rèn)為，“券商資管相比于公募基金，在絕對收益方面可能更具優(yōu)勢，畢竟之前大多一直做絕對收益，具備絕對收益理念，將為客戶賺到錢作為第一目標(biāo)。”

股票型集合理財(cái)產(chǎn)品

7月份平均收益率7.7%

券商資管生態(tài)格局進(jìn)一步重塑，在這樣的背景下，雖然券商新成立的集合理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模持續(xù)下滑，但券商各類資管產(chǎn)品的業(yè)績一直可圈可點(diǎn)。

從產(chǎn)品收益來看，7月份，有數(shù)據(jù)可查的3023只券商集合理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率為2.62%。受A股市場表現(xiàn)的提振，券商股票型集合理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績最突出，平均收益率為7.7%;混合型集合理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為4.14%;債券型產(chǎn)品的平均收益率為1%。在另類投資產(chǎn)品方面，7月份券商FOF型集合理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率為6.17%，僅次于股票型產(chǎn)品。QDII型產(chǎn)品受全球市場波動(dòng)影響，有數(shù)據(jù)可查的6只產(chǎn)品平均收益率為6.06%。

在主要配置方面，上述券商資管投資總經(jīng)理向《證券日報(bào)》記者介紹稱：“在資產(chǎn)配置方面，有個(gè)非常重要的邏輯就是業(yè)績的確定性。今年上半年，以醫(yī)藥、必需消費(fèi)品為主要配置標(biāo)的，盡管受疫情影響，但仍有較好收益表現(xiàn)。下半年，依舊看好上述板塊，同時(shí)適當(dāng)增配消費(fèi)電子、半導(dǎo)體等科技板塊。此外，增量資金在二季度財(cái)報(bào)披露后，可能會(huì)適當(dāng)配置低估值的藍(lán)籌板塊。”記者 周尚伃