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7月19日，中國人民銀行、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《中國人民銀行中國證券監(jiān)督管理委員會公告(〔2020〕第7號)》(簡稱《公告》)，同意銀行間與交易所債券市場相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)開展互聯(lián)互通合作。

市場人士認(rèn)為，銀行間與交易所債券市場實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，不僅可以至消除不同市場之間的債券價差，提高市場有效性，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，為實(shí)體企業(yè)融資降低成本，還將加大我國債券市場對外資的吸引力。

外匯局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，境外投資者持有的境內(nèi)債券余額3691億美元，約人民幣2.61萬億元。

中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對《證券日報》記者表示，從《公告》內(nèi)容來看，有兩個特點(diǎn)：一是農(nóng)商行暫未參與其中。《公告》指出，銀行間債券市場和交易所債券市場互聯(lián)互通實(shí)現(xiàn)的同時，國家開發(fā)銀行和政策性銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、在華外資銀行以及境內(nèi)上市的其他銀行，可以選擇通過互聯(lián)互通機(jī)制或者以直接開戶的方式參與交易所債券市場現(xiàn)券協(xié)議交易，暫未列入農(nóng)商行;二是銀行參與交易所現(xiàn)券協(xié)議交易或?qū)⒎砰_;另外，具體操作細(xì)節(jié)尚待披露。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，《公告》主要有兩個亮點(diǎn)：一是允許銀行間和交易所債市合格投資者跨市場買賣債券;二是允許部分銀行參與交易所債券現(xiàn)券協(xié)議交易。由此前的“現(xiàn)券競價”拓展到了“現(xiàn)券協(xié)議”，也為銀行進(jìn)入交易所市場開展債券大額交易提供了便利。未來，銀行間和交易所債市之間還存在著上位法、主管機(jī)構(gòu)、發(fā)行準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)等一系列差異，有待進(jìn)一步整合統(tǒng)一。

國盛證券研報表示，推進(jìn)債券市場互聯(lián)互通有四方面影響，一是為交易所債券市場引入更多資金，利好公司債等品種。二是減小甚至消除不同市場之間的債券價差，提高市場有效性。三是能夠幫助疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，助力寬信用。四是為實(shí)體企業(yè)發(fā)債提供更好的環(huán)境，助力降成本。

近年來債券市場規(guī)模不斷增長，成交活躍。據(jù)央行數(shù)據(jù)，截至6月末，我國債券市場托管余額107.8萬億元，居世界第二，其中公司信用類債券托管余額達(dá)到25萬億元。成交量方面，2019年債券市場現(xiàn)券交易量217.4萬億元，同比增長38.6%。其中，銀行間債券市場現(xiàn)券交易量209.0萬億元，日均成交8360.1億元，同比增長39.6%;交易所債券市場現(xiàn)券交易量8.4萬億元，日均成交342.3億元，同比增長40.3%。

“我國債券市場已經(jīng)成為全球第二大債券市場。”李湛表示，本次《公告》的發(fā)布，是我國債券市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)一步完善的體現(xiàn)，使得各品種債券跨市場流通的便利性提升。此外，隨著近年評級和監(jiān)管體系的逐步完善和統(tǒng)一，我國債券市場的公開性、公平性、交易便利性和流動性得到提升，有助于國際投資者更好的參與到我國債券市場交易中來，從而進(jìn)一步加大我國債券市場的對外開放程度。

魯政委對《證券日報》記者表示，《公告》的實(shí)施，也相當(dāng)于進(jìn)一步加大了交易所債券市場的對外開放。“目前外資持有的中國債券主要是利率債，其實(shí)外資對信用債也比較感興趣。”

“之前央行和外匯局已經(jīng)取消了QFII/RQFII額度限制，外資已經(jīng)可以無限制購買交易所和銀行間債券，但是從更長遠(yuǎn)的來說，交易所債券市場實(shí)現(xiàn)對外開放，吸引外資參與，還有一系列問題需要解決。首先，最重要的是法律的修訂，如《破產(chǎn)法》;其次是債券交易制度和債券登記托管制度，如債券登記托管制度，國外是多級托管，國內(nèi)是中央托管;最后是相關(guān)法律文書。”魯政委表示。記者 吳曉璐