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周四A股市場(chǎng)三大指數(shù)均出現(xiàn)震蕩下跌，滬指下跌4.5%，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指跌幅均超5%。不過(guò)，銀行板塊早盤便逆市走強(qiáng)，午后在市場(chǎng)探低過(guò)程中更是大幅拉升，護(hù)盤和抗跌特征明顯，該指數(shù)收盤微跌0.17%，為東方財(cái)富行業(yè)跌幅最小指數(shù)。

具體來(lái)看，銀行板塊36只交易中的成份股有9只上漲，其中，包括張家港行(8.19%)、長(zhǎng)沙銀行(2.11%)、無(wú)錫銀行(1.66%)等在內(nèi)的4只個(gè)股漲幅超1%。

資金流向方面，銀行板塊整體出現(xiàn)資金凈流出態(tài)勢(shì)。周四板塊合計(jì)流出9.80億元，不過(guò)，仍有11只個(gè)股呈資金凈流入，占比30.56%，其中，包括張家港行(2.68億元)、寧波銀行(4396萬(wàn)元)、江蘇銀行(4196萬(wàn)元)等在內(nèi)的8只個(gè)股凈流入額均超1000萬(wàn)元，合計(jì)凈流入4.29億元。

對(duì)于銀行板塊的抗跌走勢(shì)，接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的私募排排網(wǎng)未來(lái)星基金經(jīng)理胡泊認(rèn)為，這主要是因?yàn)榍捌阢y行股已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)一輪調(diào)整，而且在這輪大漲的過(guò)程中也屬于相對(duì)滯漲板塊，整體估值處于相對(duì)合理的水平，下跌的可能性并不大，具有比較好的防御性和確定性，造成了資金抱團(tuán)持有銀行股的現(xiàn)象。除非出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)和情緒面的重大變化，否認(rèn)銀行股補(bǔ)跌的可能性并不大，反而是目前安全性較高的資產(chǎn)。

奶酪基金經(jīng)理莊宏?yáng)|告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，“近期銀行股沒(méi)怎么漲，目前估值處于歷史低位，當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)反映了息差往下等悲觀預(yù)期，所以比較抗跌。從基本面看，銀行受疫情影響并不大，這從一季報(bào)已經(jīng)有所體現(xiàn)，另外受益于充裕的流動(dòng)性帶來(lái)的資產(chǎn)膨脹，對(duì)銀行未來(lái)盈利的確定性也是有利因素。因此我們認(rèn)為銀行是一個(gè)進(jìn)可攻退可守的配置板塊。”

通過(guò)歷史數(shù)據(jù)對(duì)比更能看出銀行股面臨的機(jī)遇。東方證券的最新研報(bào)顯示，銀行股顯著上漲時(shí)期，一般伴隨流動(dòng)性寬松，當(dāng)前流動(dòng)性水平預(yù)計(jì)可對(duì)指數(shù)上行提供支撐。比如，2005年-2006年十年期國(guó)債收益率顯著下行，達(dá)到3%左右的低位;2014年-2015年牛市時(shí)shibor及十年期國(guó)債收益率也經(jīng)歷了從5%左右下降至3%左右的顯著下行。2019年末至2020年上半年，shibor及十年期國(guó)債收益率也經(jīng)歷了明顯下行，十年期國(guó)債收益率從4%左右降至3%，shibor從4.8%左右降至2.5%左右，整體流動(dòng)性環(huán)境也較為寬松。

東方證券認(rèn)為，當(dāng)前銀行不良率及息差面臨一定壓力，更類似2014年-2015年基本面情況。預(yù)計(jì)本輪上漲中，前期銀行板塊上漲將更多來(lái)自板塊輪動(dòng)帶來(lái)的估值修復(fù)，后期持續(xù)性仍依賴于不良率、凈息差表現(xiàn)。

也有機(jī)構(gòu)提示了銀行股面臨的風(fēng)險(xiǎn)，東北證券表示，截至6月末，不良貸款余額和不良貸款率總體較年初有所上升。雖然銀行采取了臨時(shí)延期還本付息、借新還舊、展期、修改貸款合同等對(duì)沖政策措施，但經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)本身存在的問(wèn)題并沒(méi)有根本解決，今后仍然存在違約風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前不良貸款并未充分暴露，存在較大上升壓力。

投資策略方面，東興證券表示，目前，銀行板塊估值還處在低位，看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和預(yù)期改善下銀行板塊估值的持續(xù)修復(fù)。個(gè)股推薦有兩條主線：1.大零售方向，主推零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)顯著的招商銀行、中小企業(yè)主辦行寧波銀行;2.有望受益于混業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)有大行，主推工商銀行和建設(shè)銀行。

表：周四銀行股市場(chǎng)表現(xiàn)一覽

制表：趙子強(qiáng)

記者 趙子強(qiáng)