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盡管今年上半年部分企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受疫情影響，但對(duì)于部分上市國(guó)企來(lái)說(shuō)，借力資本市場(chǎng)深化改革以及做強(qiáng)做優(yōu)做大的腳步并未因此而放緩。

如深市上市國(guó)企招商蛇口7月13日披露重組方案，擬發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債及支付現(xiàn)金向深投控購(gòu)買其持有的南油集團(tuán)24%股權(quán)，同時(shí)，招商蛇口擬通過(guò)配套融資引入戰(zhàn)略投資者平安資管、平安人壽。今年年初，招商蛇口亦剛剛實(shí)施完畢1458.16億元的增資重組方案。整體上看，招商蛇口近半年的兩次重組可以說(shuō)是上市國(guó)企利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的縮影。

資本運(yùn)作大動(dòng)作頻出

資本搭臺(tái)、國(guó)企唱戲成為國(guó)企深化改革的重要形式。僅從今年上半年來(lái)看，上市國(guó)企在重組整合、增資引戰(zhàn)、股權(quán)激勵(lì)等方面動(dòng)作接連不斷上演。

中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究部研究員劉興國(guó)在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，資本市場(chǎng)是推動(dòng)國(guó)資國(guó)企改革落地實(shí)施以及國(guó)資國(guó)企做優(yōu)做強(qiáng)做大的關(guān)鍵平臺(tái)，也是加速改革進(jìn)程和加快發(fā)展步伐的強(qiáng)大引擎。國(guó)有企業(yè)可以借助資本市場(chǎng)發(fā)行股票或公司債券，提升資產(chǎn)證券化比例，籌措大量低成本發(fā)展資金;可以通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)并整合優(yōu)質(zhì)資源，包括產(chǎn)能資源、技術(shù)資源、品牌資源、渠道資源等;可以依托資本市場(chǎng)，引入戰(zhàn)略投資者，完成混合所有制改革;可以憑借資本市場(chǎng)嚴(yán)格監(jiān)管的倒逼機(jī)制，加強(qiáng)公司治理與管理，強(qiáng)化品牌與形象建設(shè)。

具體來(lái)看，以深市上市國(guó)企為例，今年上半年深市上市國(guó)企共實(shí)施10單重組，實(shí)施金額達(dá)2174.94億元。其中，較為典型的案例包括一汽轎車作價(jià)219.21億元收購(gòu)一汽解放100%股權(quán)，公司由乘用車業(yè)務(wù)向商用車業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型;東方能源151.12億元收購(gòu)國(guó)家電投下屬金控平臺(tái);華菱鋼鐵作價(jià)104.66億元實(shí)施債轉(zhuǎn)股及集團(tuán)鋼鐵資產(chǎn)整體上市。從交易的整體邏輯上看，資源整合、優(yōu)化布局可以說(shuō)是上半年深市上市國(guó)企實(shí)施重組的根本出發(fā)點(diǎn)。

據(jù)深交所數(shù)據(jù)顯示，今年上半年深市上市國(guó)企共實(shí)施12單再融資，同比上升20.00%，融資金額223.20億元，同比大幅上升61.24%。與此同時(shí)，自2月14日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改<上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則>的決定》后，上市公司非公開(kāi)發(fā)行進(jìn)一步活躍，僅上半年其披露的再融資方案就達(dá)40單。

國(guó)信證券高級(jí)研究員張立超在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，資源整合以及優(yōu)化布局除了契合當(dāng)前的國(guó)企改革內(nèi)在思路外，更重要的是還能集中資源增強(qiáng)外部競(jìng)爭(zhēng)力，特別是在經(jīng)濟(jì)“大系統(tǒng)”和資本市場(chǎng)“子系統(tǒng)”全面推進(jìn)雙向開(kāi)放的背景下，通過(guò)并購(gòu)重組提升資源配置效率，放大重組效能，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，有利于最終實(shí)現(xiàn)做強(qiáng)做優(yōu)做大的目標(biāo)。

而除了并購(gòu)重組、增資引戰(zhàn)外，今年深市上市國(guó)企在股權(quán)激勵(lì)和員工持股等方面，亦有較大的提升。上半年深市上市國(guó)企共實(shí)施15單股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，同比上升50%。

張立超稱，當(dāng)前來(lái)看，在國(guó)有資本的管理過(guò)程中，仍存在著企業(yè)自主權(quán)不足、企業(yè)激勵(lì)機(jī)制有待完善、引入戰(zhàn)略投資者操作困難等問(wèn)題。因此，加強(qiáng)國(guó)有資本的市場(chǎng)化運(yùn)作、提升國(guó)有資本配置和運(yùn)營(yíng)效率勢(shì)在必行。而這既有利于確立國(guó)企市場(chǎng)化主體地位，提升效益和效率，也能促進(jìn)國(guó)有資本合理流動(dòng)，讓國(guó)有資本更多地向重點(diǎn)行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，從而更好地服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略需要。

紓困民企助同步發(fā)展

《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，近年來(lái)，上市國(guó)企不僅借力資本市場(chǎng)謀求自身發(fā)展，在紓困民企方面也體現(xiàn)出別樣的擔(dān)當(dāng)。而作為資本市場(chǎng)舞臺(tái)的搭建者，深交所亦積極支持國(guó)資國(guó)企通過(guò)成立專項(xiàng)基金、投資入股、現(xiàn)金增資、重組上市、為公司授信擔(dān)保、提供債轉(zhuǎn)股等創(chuàng)新方式參與民營(yíng)企業(yè)紓困，助力民營(yíng)企業(yè)健康發(fā)展。

張立超表示，深圳一直以來(lái)都是國(guó)有企業(yè)改革的先行者和示范者。近年來(lái)，深交所積極支持國(guó)資國(guó)企參與民營(yíng)企業(yè)紓困，這帶來(lái)的積極影響是能有效盤活存量項(xiàng)目，提高民企造血能力，緩解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)資源整合進(jìn)程，促進(jìn)各方的資源共享和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)國(guó)企與民企的合作共贏。

從方式上看，多采取改革的辦法、市場(chǎng)化的方式更是已成為共識(shí)。以并購(gòu)重組為例，該方式不僅能達(dá)到為民企紓困的目的，也為國(guó)有資本的布局結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提供新的契機(jī)。

劉興國(guó)坦言，盡管近年來(lái)國(guó)務(wù)院國(guó)資委一直在大力推動(dòng)國(guó)有資本布局結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，且也取得了較好成效，但不可否認(rèn)的是，這中間依然存在業(yè)務(wù)重疊、重復(fù)投資、產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題。同時(shí)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及企業(yè)運(yùn)行情況的不斷變化，相對(duì)應(yīng)的，企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略也需要不斷做出新的調(diào)整。所以從國(guó)企角度而言，紓困民企也為其進(jìn)行國(guó)有資本新布局提供了契機(jī)。

劉興國(guó)認(rèn)為，國(guó)資紓困民企一方面能增強(qiáng)民企上市公司脫困發(fā)展的實(shí)力與能力，避免其陷入更為嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)困境，從另一角度來(lái)說(shuō)，幫扶民企其實(shí)也是幫助國(guó)企自己。如果大量民企上市公司陷入發(fā)展困局甚至是大面積破產(chǎn)倒閉，必然也會(huì)對(duì)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展造成重大沖擊。總的來(lái)看，新時(shí)代的企業(yè)發(fā)展，應(yīng)該是國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的協(xié)同發(fā)展，是大中小企業(yè)有機(jī)融合的發(fā)展，是整個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈、商業(yè)生態(tài)圈的共生共榮。如果該生態(tài)圈中的任何一個(gè)部分出了問(wèn)題，其他企業(yè)的發(fā)展也必然會(huì)受到影響。

深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，深交所將繼續(xù)發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)平臺(tái)功能，提高直接融資能力，加大市場(chǎng)培育力度，提升市場(chǎng)服務(wù)廣度和深度，針對(duì)企業(yè)特點(diǎn)量身定制服務(wù)對(duì)接方案，利用多樣化的資本市場(chǎng)工具助力國(guó)資國(guó)企改革，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)。記者 杜雨萌