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7月3日，科創板再融資規則落地。補上了科創板這塊制度“拼圖”后，A股再融資制度體系日趨完備。

市場人士表示，科創板和創業板的“小額快速”融資適用簡易程序，將大幅提升企業的融資效率，進一步優化資本市場資源配置功能，加大資本市場對科技創新的支持，引領經濟發展向創新驅動轉型。

A股再融資體系完善

注冊制下審核效率進一步提升

6月12日，創業板注冊制改革配套規則落地，再融資規則也進一步修訂。7月3日，科創板再融資規則發布。注冊制下，科創板和創業板的再融資規則大體相同，優化發行和審核條件的同時，均強化了發行人和中介機構的信披要求。

太平洋證券投行部董事總經理王晨光對《證券日報》記者表示，同樣實施注冊制，科創板和創業板再融資規則非常接近，不同之處主要在于公開發行條件方面，創業板要求連續2年盈利。科創板對盈利沒有要求，發行條件更加寬松。“一方面是因為兩個板塊定位不同，科創板主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業，對硬科技要求更高，再融資的公開發行條件與IPO條件也保持了一致。另外一方面，科創板再融資規則是面向增量，而創業板則是面對存量和增量的改革。”

相較于實施注冊制的科創板和創業板，審核制下的主板和中小板公開發行條件相對較高。“從主板和中小板公開發行條件來看，需要企業最近三年連續盈利，最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的30%，相對于科創板和創業板，要求相對比較高的。”王晨光表示。

另外，在審核程序方面，科創板和創業板的效率更高。一方面，交易所再融資審核時限縮短至2個月內，比IPO審核時限少1個月。另外一方面，科創板和創業板均對“小額快速”融資設置簡易程序。企業向特定對象發行融資總額不超過3億元且不超過最近一年末凈資產20%的股票，適用簡易程序。交易所在2個工作日內受理，3個工作日內作出審核意見，證監會在3個工作日內作出是否注冊的決定。這意味著，“小額快速”定增在8個工作日就能取得結果。

在配股方面，王晨光表示，科創板和創業板配股數量均為不超過本次配售前股本總額的50%，主板和中小板則是不超過30%。“究其原因，應該是加大對中小科創企業的支持力度，符合資本市場引領實體經濟轉型升級的政策導向。”

“再融資規則修改完善后，更有利于資本市場發揮資源配置的功能。”王晨光表示，今年2月份，監管層優化定增條件之后，對戰略投資者的認定標準，做出進一步規定。另外，監管層明確禁止明股實債，這些規則將導致企業加速分化，優質企業更容易獲得融資，劣質企業在融資困難和交易被冷落后，將逐漸被市場淘汰。

“小額快速”有大市場

定增規模有望回歸萬億元時代

今年2月份，再融資新規出臺后，定增市場持續火爆。《證券日報》記者據東方財富Choice數據統計，截至7月6日，A股再融資規模達4874.32億元。

另外，記者據證監會和深交所網站統計，截至7月6日，主板和中小板有232家企業再融資排隊中，其中21家已經通過發審會。創業板方面，深交所已經受理93家企業再融資申請。上述325家企業計劃再融資規模合計6423.82億元。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《證券日報》記者表示，再融資市場中，市場最關注的還是定增。科創板和創業板定增實行注冊制，由交易所審核、證監會注冊，效率更高。

“從過去的經驗來看，無論上市公司還是機構投資者，都比較偏愛定增。預計未來發行人會選擇較小的IPO募資規模，上市后采用定增募資。一是因為在發行相同數量的股份下，發行人可以募集更多資金，另外，通過定增的募資效率也更高。”董登新表示，從募資的效率和成本來看，未來定增募資規模將會不斷增長。預計在今后的一年至兩年間，定增的規模會再次擴張到萬億元，達到2016年和2017年的高峰狀態。

王晨光表示，預計未來“小額快速”定增將會大行其道。審核制下，上市公司再融資需要時間較長，所以公司再融資偏好大規模，融資一次可以用很久。但是在“小額快速”定增適用簡易程序后，上市公司定增大幅提升，企業可以“隨用隨融”。記者 吳曉璐