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2020年《政府工作報告》強調，積極的財政政策要更加積極有為，并明確發行1萬億元抗疫特別國債，全部轉給地方主要用于公共衛生等基礎設施建設和抗“疫”相關支出。作為特殊時期的特殊舉措，1萬億元的抗疫特別國債已于6月18日啟動發行。財政部國庫司有關負責人此前表示，今年1萬億元人民幣抗疫特別國債將采用市場化方式，全部面向記賬式國債承銷團成員公開招標發行，7月底前發行完畢。

從6月份的發行量來看，抗疫特別國債已發行2900億元，也就是說如果完全按照計劃執行，7月份有7100億元抗疫特別國債“蓄勢待發”。需要注意到的是，在6月18日抗疫特別國債“開閘”當日，央行重啟了14天逆回購，并降低操作利率。市場分析認為，此舉主要是為了配合抗疫特別國債順利發行，保障市場流動性在半年末時點的合理充裕。而7月份有超7000億元的特別國債發行，流動性將面臨的壓力顯而易見。

不過就目前而言，市場流動性仍然充足。央行在6月28日開展1000億元逆回購后便暫停了公開市場操作。央行6月29日及6月30日公告稱，月末財政支出力度加大，銀行體系流動性總量處于合理充裕水平;7月1日及7月2日則表示，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，可吸收政府債券發行繳款、央行逆回購到期等因素的影響。此外，在資金價格方面，7月2日，除6個月Shibor和1年期Shibor略微上行外，其余各期限Shibor均有不同程度下行。其中，隔夜Shibor下行22.2個基點至1.745%，雖高于5日均值1.521%，但仍低于10日均值1.7503%。

為了對沖本月即將因抗疫特別國債發行帶來的流動性壓力，央行是否會采取相應的措施“護航”流動性，尤其是是否會啟動降準?6月17日的國務院常務會議要求綜合運用降準、再貸款等工具，保持市場流動性合理充裕。截至目前已半個月的時間，降準還遲遲沒有動靜。

對此，蘇寧金融研究院高級研究員陶金在接受《證券日報》記者采訪時認為，當前寬信用的貨幣政策推進較為順利，多種貨幣政策工具直達實體經濟的效果較好，貨幣政策由寬貨幣向寬信用的政策信號和實際政策效果均符合預期。同時，普惠小微企業貸款延期支持工具和普惠小微企業信用貸款支持計劃等創新工具既達到了直達實體經濟的目的，又在量上補充了流動性。在此情況下，前期降準的必要性較小。

同時，陶金表示，若債券發行導致市場流動性明顯收緊，尤其是影響到實體經濟信貸投放時，7月份降準的概率會明顯加大。但若央行配合較為頻繁、足量的公開市場操作，本月降準的概率也會降低。

“近期政策傾向寬信用，降準遲遲未落地，一定程度影響了市場預期。”川財證券研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，降準仍有望落地：一方面，5月份、6月份財政集中發力，下半年財政資金需求仍然較大，銀行體系需數量型政策補充;另一方面，今年銀行體系讓利目標已確定，利率市場化改革有望在下半年加速，利率下行或需要一定的資金空間。記者 劉琪