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在日前舉行的第十二屆陸家嘴論壇上，中國證監(jiān)會主席易會滿表示，可以預(yù)見，在“后疫情”時期，全球流動性充盈甚至泛濫是大概率事件，各主要金融市場將可能共同面臨“資產(chǎn)荒”的問題，優(yōu)質(zhì)上市資源的競爭會更加激烈。

對此，接受《證券日報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認為，可以預(yù)期的是，接下來會有更多的海外上市的中國公司回歸中國股票市場。

A股市場包容性和吸引力增強

為吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)回歸A股，相關(guān)的舉措正陸續(xù)推出。日前，上交所發(fā)布《關(guān)于紅籌企業(yè)申報科創(chuàng)板發(fā)行上市有關(guān)事項的通知》，對紅籌企業(yè)申報科創(chuàng)板發(fā)行上市中涉及的相關(guān)事項，做出針對性安排。這與中國證監(jiān)會此前“降低已上市紅籌企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市條件”等規(guī)定一起，打通了紅籌企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市“最后一公里”。

創(chuàng)業(yè)板方面，根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》，無論公司是否盈利，無論是傳統(tǒng)類型公司還是紅籌架構(gòu)的公司，只要符合上市要求均可上市。

“估計回歸將會是很多海外上市科技公司考慮的重要選擇項。”萬博新經(jīng)濟研究院副院長張海冰在接受《證券日報》記者采訪時表示，一方面，在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板先后試點注冊制改革后，包容性明顯增強，對這些公司產(chǎn)生“拉”力;另一方面，美國所施行的單邊主義措施，對海外上市的中國公司來說，融資環(huán)境和氛圍在惡化，對這些公司產(chǎn)生“推”力。

“不少公司選擇回A股上市，或者起碼在中國香港上市，也是對美國政策風(fēng)險的規(guī)避。”張海冰說。

財信國際經(jīng)濟研究院副院長伍超明也提到了海外上市環(huán)境的變化。他舉例稱，比如美國正在加快推出的《平等法案》，使在美上市中概股或迎來最嚴格監(jiān)管審查，政策風(fēng)險加大，或加快海外上市科技股的回歸進度。

與此同時，伍超明向《證券日報》記者闡述了另外兩個原因：一是科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板包容性和吸引力明顯增強。注冊制的推廣實行，殼資源稀缺性明顯降低，退出機制常態(tài)化，寬進嚴出的“換血”優(yōu)化機制正在形成，“建制度、不干預(yù)、零容忍”的資本市場改革增強市場信心，將吸引更多資金流入，市場廣度和深度提高。

二是一系列的制度安排為企業(yè)回歸提供了便利，比如新發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制配套業(yè)務(wù)規(guī)則，對紅籌企業(yè)申請發(fā)行上市作出了針對性的制度安排，方便海外優(yōu)質(zhì)紅籌企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板。

“注冊制改革后，將吸引海外上市科技股的回歸。”伍超明說。

暢力資產(chǎn)管理有限公司董事長兼首席執(zhí)行官寶曉輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著近期科技股網(wǎng)易回歸到港股，中概股回歸潮已引起市場的關(guān)注。而近日《關(guān)于紅籌企業(yè)申報科創(chuàng)板發(fā)行上市有關(guān)事項的通知》的發(fā)布，可以看到，A股市場已敞開政策“懷抱”，為迎接紅籌企業(yè)回歸境內(nèi)發(fā)行上市已做出了充分的鋪墊。

“科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板不斷增強的包容性和適應(yīng)性，正不斷吸引著優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新類紅籌企業(yè)。”寶曉輝說。

海外上市公司回歸是普遍規(guī)律

海外科技公司將會回歸到哪個市場?以什么樣的方式回歸?對于這些問題，接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士也進行了預(yù)判。

摩根士丹利中國市場策略師王瀅給出的答案是，預(yù)計接下來會看到更多海外上市的中國公司，回歸包括A股和港股在內(nèi)的中國股票市場。

她向《證券日報》記者解釋道，歷史上因為對同股不同權(quán)以及VIE架構(gòu)的限制，以及對公司盈利的規(guī)定，令很多中國公司無法在A股或者港股上市，但在過去幾年，兩地市場均作了大刀闊斧的改革，所以同股不同權(quán)、VIE抑或盈利規(guī)定已經(jīng)不再是不可逾越的門檻。

“對比其他市場發(fā)展歷史，在本國市場發(fā)展起來之后，海外上市公司的回歸是一個普遍的規(guī)律。”華菁證券常務(wù)副總經(jīng)理魏山巍在接受《證券日報》記者采訪時表示。

在他看來，科創(chuàng)板試點注冊制，是注冊制的1.0階段，先行試點推開;創(chuàng)業(yè)板實行注冊制，是2.0階段;未來主板也將實行注冊制，是中國資本市場全面實行注冊制的3.0階段。“各個板塊按照自己的定位穩(wěn)步推進，形成上市路徑的矩陣，最終會提高中國資本市場的整體競爭力。”

他進一步表示，最近幾年，滬深港三大交易所都在自我改革，并互聯(lián)互通，形成矩陣。港交所之前也不能容納阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，但經(jīng)過改革之后，現(xiàn)在很多企業(yè)開始回港二次上市。“未來會形成滬深港三地共同承接中概股尤其是一些新興企業(yè)回歸的局面。特別是一些大型的新經(jīng)濟企業(yè)，會考慮A加H的方式上市。”

王瀅認為，回歸中國股市的形式會有多樣化的選擇，包括二次上市、發(fā)行CDR或者是私有化之后重新上市等。在吸引海外上市中國公司回歸和未來公司上市選擇方面，A股和港股市場各自具備自身的獨特優(yōu)勢。A股市場具有全球第二大市值和日成交量，有亞洲其他股市不具備的活躍度、深度和廣度;港股市場因其完善的會計、法律和結(jié)算體系，以及針對資本流動的便利性，更為廣大國際機構(gòu)投資人所熟悉和偏愛。

“在過去幾年A股逐步納入包括明晟和富時羅素指數(shù)的過程中，我們了解到國際投資人對A股市場投資興趣濃厚，但有一些具體的問題限制了他們進一步參與，首當(dāng)其沖的就是對沖工具選擇。”王瀅說，期待未來A股市場在這些方面能逐步改善，這會更加提升國際機構(gòu)資金的參與，也會因此更加提升對公司上市選擇的吸引力。記者 朱寶琛