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截至2020年6月13日，科創(chuàng)板開板已滿一周年。截至目前，申報科創(chuàng)板企業(yè)總數(shù)已達340家。340家申報上市企業(yè)的背后，離不開49家保薦機構的“保駕護航”。科創(chuàng)板及注冊制改革的推進，除了為券商帶來真金白銀的業(yè)務增量之外，也在重構券商業(yè)務生態(tài)，使各業(yè)務模塊協(xié)同性增加，逐漸形成一個有機整體。隨著券商運營模式的不斷調(diào)整，一批大型航母級投行有望浮出水面。

49家券商承銷保薦科創(chuàng)板IPO

作為資本市場重要的增量改革，科創(chuàng)板開通及注冊制實施對券商投行業(yè)務收入的增長起到顯著效果，同時也在強化投行業(yè)務的馬太效應，券商投行業(yè)務的集中度也進一步提升。

截至6月14日，申報科創(chuàng)板企業(yè)總數(shù)已達340家。其中，注冊生效企業(yè)127家，提交注冊32家，上市委通過7家，已問詢90家，已受理48家;另外還有暫緩審議1家，終止審核31家，終止注冊或不予注冊4家。據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計，截至目前，中信證券、華泰聯(lián)合證券、中信建投、海通證券、中金公司的科創(chuàng)板公司保薦數(shù)量均超過20家。其中，中信證券以保薦39家暫時領先。

從投行業(yè)務角度來看，2019年，券商承銷保薦科創(chuàng)板項目實現(xiàn)收入48億元，占全市場承銷保薦收入的13%。今年一季度，科創(chuàng)板承銷保薦收入16億元，占全市場的17%。

從2019年各家券商承銷保薦科創(chuàng)板公司的具體收入來看，中金公司、中信建投和中信證券排名前三，分別為5.82億元、5.31億元和4.44億元。今年一季度，科創(chuàng)板項目的承銷保薦費位居前三的券商是中金公司、中信證券和光大證券，分別為5.01億元、2.14億元和1.93億元。

注冊制下，券商投行將從通道發(fā)行回歸定價與銷售本源，對投行的專業(yè)性、客戶關系能力的要求大為提升。華西證券分析師認為，在此情況下，科創(chuàng)板IPO項目的承銷費率不會下降，甚至會提升。在各家券商將科創(chuàng)板作為戰(zhàn)略項目競相爭奪下，科創(chuàng)板IPO項目的平均承銷費率依然保持在5.5%以上。

科創(chuàng)板一年募資額占A股41%

科創(chuàng)板以及注冊制改革正在方方面面改變?nèi)掏缎屑韧ぷ?ldquo;節(jié)奏”。

其中有一項明顯的變化就是，注冊制下的IPO審核效率明顯提升，企業(yè)上市審核周期明顯縮短。《證券日報》記者據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，從已上市科創(chuàng)板企業(yè)募資額情況來看，110家已上市科創(chuàng)板企業(yè)合計募資額約占同期所有A股上市企業(yè)募資額的40.7%。

注冊制以信息披露為核心，證券監(jiān)管機構對發(fā)行人提交的材料只作合規(guī)性核查，不進行專門核查，更不會進行投資價值判斷，因此行政審批周期明顯縮短，有利于縮短證券發(fā)行時間，提高發(fā)行效率。華西證券的研究數(shù)據(jù)顯示，以IPO從監(jiān)管受理到審核完成的時間周期來看，主板、中小板與創(chuàng)業(yè)板的平均審核周期在400天左右，而科創(chuàng)板企業(yè)僅需138天。

華西證券分析師認為，在審核制下創(chuàng)業(yè)板IPO出現(xiàn)明顯的堰塞湖現(xiàn)象，在啟動注冊制改革后，隨著IPO審核效率的提升，創(chuàng)業(yè)板IPO會經(jīng)歷一個明顯擴容的過程。

科創(chuàng)板中的跟投制度頗受市場關注。對券商來說，跟投制度既是一個增收的機會，也是對投行實力的考驗。券商跟投科創(chuàng)板，主要是通過另類投資子公司來參與。據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計，至少有34家券商另類子公司參與科創(chuàng)板的跟投，目前整體浮盈。另一方面，券商也正在積極增資，新設另類投資子公司。下一步，券商另類投資子公司的營業(yè)范圍有望獲得適當優(yōu)化，另類投資子公司的發(fā)展機遇也將進一步提高。

今年以來，以全面注冊制改革為核心的行業(yè)政策利好不斷釋放，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革有望超預期推進，并大概率在年內(nèi)落地。同時，新三板改革公開發(fā)行并掛牌精選層的受理審核已啟動，加上紅籌企業(yè)境內(nèi)上市安排優(yōu)化等一系列改革創(chuàng)新舉措的陸續(xù)出臺，多項政策的快速推進正在助推券商邁向大投行時代。記者 李文