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在強調專業投行能力的背景下，券商競爭力逐漸從牌照向投行、研究等專業能力方向轉變，以客戶為中心的綜合化、科技化與國際化已是行業共識的轉型方向。

券商“研究力”已成為核心競爭力之一。作為券商研究所主要收入來源之一的分倉傭金收入，已成為考察券商研究能力的重要指標之一。2019年，券商共實現59.35億元的分倉傭金收入。

券商去年攬入

59億元分倉傭金收入

所謂“基金分倉傭金”，是指基金公司委托多個券商同時進行基金買賣交易，交易成交后，按實際成交金額數的一定比例向券商交納的費用。由于基金公司不具備交易所會員資格，必須通過券商交易席位才能進行交易;此外，由于開放式基金規模大，僅通過一個券商交易席位可能會影響成交速度，因此會通過多個券商交易席位同時交易，這種現象就是“基金分倉”。

《證券日報》記者據東方財富Choice數據統計后發現，截至記者發稿時數據，券商在2019年共實現59.35億元基金分倉傭金收入。其中，有11家券商的基金分倉傭金收入超過2億元。券商行業龍頭中信證券以4.28億元的基金分倉傭金收入拔得頭籌，同比增長32.95%，傭金席位占比7.2%。長江證券緊隨其后，實現基金分倉傭金收入2.96億元，同比下降3.34%，傭金席位占比4.98%。排名第三的招商證券實現基金分倉傭金收入2.7億元，同比增長14.28%，傭金席位占比4.55%。

在基金分倉傭金收入超過1000萬元的55家券商中，有6家券商傭金收入同比增長超過100%。其中，中航證券實現2160.22萬元基金分倉傭金收入，同比大增2545.56%;其次是國盛證券，基金分倉傭金收入同比大增203.76%;中金財富排名第三，基金分倉傭金收入同比增長145.67%。此外，華西證券、愛建證券、國元證券的基金分倉傭金收入同比增幅也均超過100%，分別為141.2%、132.81%、125.21%。

在行業競爭壓力與日俱增的情況下，在2019年券商基金分倉傭金超過1億元的22家券商中，還有一家非上市券商國盛證券現身其中。國盛證券2019年實現基金分倉傭金收入1.49億元，同比大增203.76%，傭金席位占比2.5%。2017年時，國盛證券的基金分倉傭金收入尚在排行榜的百名之外，但到了2018年，公司的基金分倉傭金收入排名已提升至第31位，2019年的基金分倉傭金收入更是在破億元后，躋身所有券商排名的第17位。

中泰證券分析稱，隨著科創板的推出，機構客戶的重要性大大提升。一方面，公募基金分倉傭金率保持穩定，機構客戶在經紀業務中的重要性持續提升;另一方面，資管新規配套逐步完善，投顧模式向“買方”轉型，加上MOM新規等為財富管理、資產管理打開了新空間，具有龍頭地位的券商在機構客戶方面更具優勢。

研究業務

已是券商核心競爭力之一

回顧2019年，不少券商已將研究業務納為核心競爭力之一。隨著金融業逐漸開放，在證券公司股權管理規定出臺后，券商面臨全能型券商和專業型券商的路線抉擇。同時，新《證券法》全面推行注冊制，具備成熟投行團隊、項目儲備豐富、研究定價和機構銷售能力突出的證券公司將迎來新的盈利增長點。

從上市券商2019年年報，也能看出券商在研究方面的投入產出情況，體現券商對研究的重視程度。2019年年報數據顯示，東方證券研究所2019年實現傭金收入3.2億元，其中，公募傭金(含專戶、社保、年金席位)收入2.89億元，市占率為2.94%。華西證券先后完成100戶基金席位租用。浙商證券首次將研究能力提升為“五個提升建設”的頭號工程，對研究能力的重視達到空前高度，同時從市場上引進白金分析師，打造“白金研究所”。

在行業競爭壓力與日俱增的情況下，各家券商在2020年都在找尋自己的特色化“研究道路”。華林證券表示，在投資研究方面，將進一步優化員工結構，繼續加大投資、研究、信評等方面的人力投入，重點加強金融科技人才引進，積極利用科技手段提高投資研究團隊的能力。西部證券表示，將深入推進公司客戶結構轉型，面對當前散戶化的行業特征，將以機構客戶、研究咨詢業務為突破口，實現公司內部資源共享，增強客戶黏性，加大對高凈值客戶吸引和培育的工作力度，大力拓展機構客戶，實現客戶結構轉型目標。光大證券則推進人才結構調整，加強重點客戶服務，擴大在核心研究領域的市場競爭力與創收力，不斷提升賣方研究價值。中銀證券表示，將以大類資產配置為抓手，推進貼近買方需求的賣方研究工作。記者 周尚伃