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金地集團下調(diào)票面利率引發(fā)市場對信用債利率下行的關(guān)注。多位公募和私募投資人士表示，“結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒”已經(jīng)出現(xiàn)，未來下調(diào)利率的現(xiàn)象會越來越普遍。不過，他們在投資中并不會因此下沉信用風(fēng)險，而是通過適當(dāng)加杠桿等多種策略增厚收益。

對于金地集團大幅調(diào)低票面利率事件，市場看法不一。不過，在機構(gòu)投資人士看來，信用債利率大幅下行已是大趨勢，未來發(fā)行人調(diào)低利率的現(xiàn)象會越來越普遍。

匯安基金固定收益部執(zhí)行總監(jiān)仇秉則表示，發(fā)行人根據(jù)市場情況合理降低利率水平的舉動，有法律文件做依據(jù)，無可厚非。目前利率在低位運行，且很可能持續(xù)較長時間，下調(diào)還會增多。不過，個別明顯違背法律文件精神的花式下調(diào)應(yīng)受到嚴(yán)肅處理。

銀葉投資稱，同一發(fā)行人在信用資質(zhì)變化不大的情況下，新發(fā)債票面利率大概率會比存續(xù)債低，下調(diào)票面利率是符合自身利益的的選擇。

對于利率下行的原因，永贏基金認(rèn)為，主要是由于疫情在全球擴散，經(jīng)濟承壓，市場避險情緒濃厚，且資金面寬松，因此無風(fēng)險利率大幅下行，帶動信用債利率出現(xiàn)下行。

在業(yè)內(nèi)人士看來，未來買方機構(gòu)或面臨資產(chǎn)荒。仇秉則直言，資產(chǎn)荒已經(jīng)出現(xiàn)，理財和結(jié)構(gòu)性存款價格屬剛性，缺乏實業(yè)投資機會，回購利率處于歷史低位，債券市場收益率已較難滿足主流資金的回報需要。

永贏基金認(rèn)為，目前是結(jié)構(gòu)性的資產(chǎn)荒。無風(fēng)險利率處于低位，市場信用分化嚴(yán)重，資金偏好也出現(xiàn)分化，對于風(fēng)險偏好低的投資者而言，確實存在資產(chǎn)荒。

銀葉投資也認(rèn)同“結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒”的判斷，稱總量上市場并不缺資產(chǎn)，缺的是符合收益目標(biāo)的資產(chǎn)，資管機構(gòu)的負(fù)債端成本下行慢于資產(chǎn)端收益率的下行。

在低利率環(huán)境下，機構(gòu)投資者需要如何做出應(yīng)對?接受采訪的公私募人士表示，不建議下沉資質(zhì)配置信用債，可通過適當(dāng)加杠桿增厚收益，并關(guān)注轉(zhuǎn)債的投資機會。

仇秉則表示，低利率環(huán)境是未來一段時間必須面對的投資現(xiàn)實。對于公募基金而言，首先不能因為投資壓力而盲目信用下沉。堅持信用質(zhì)量，維持相對偏短的久期，利用杠桿增厚收益。另一方面，疫情終將過去，不確定的是持續(xù)的深度和時間。股票和轉(zhuǎn)債估值都已經(jīng)有一定的調(diào)整，在低點配置是主要的增厚收益手段。

永贏基金建議拉長久期配置中高等級信用債，并增加可轉(zhuǎn)債的配置。

銀葉投資表示，在資金成本維持在較低位置的情況下適當(dāng)加杠桿;同時精挑信用風(fēng)險可控且仍有票息吸引力的個券，對于流動性較好的資產(chǎn)可適當(dāng)拉長久期，在此基礎(chǔ)上，靈活交易，獲取市場錯誤定價收益。