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4月15日，央行新做1年期中期借貸便利(MLF)1000億元，中標利率2.95%，較此前下調20個基點。這是繼3月30日逆回購利率“降息”20個基點后，時隔半月，又一政策利率降息。

當天央行除了新做1000億MLF外，也是最新一次降準首批落地的日子。從4月15日開始，央行對農村金融機構和僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。昨日為實施該政策的首次存款準備金率調整，釋放長期資金約2000億元。

考慮到15日無逆回購或MLF到期，當天共實現流動性凈投放3000億元。

不過，由于本周五將有2000億元MLF到期，15日MLF縮量新做也被市場認為央行并不希望市場流動性泛濫。方正證券首席經濟學家顏色表示，僅新做1000億MLF原因在于當前政策性利率和銀行間市場利率出現倒掛，MLF利率高于同業存單利率，逆回購利率高于銀行間存款類金融機構7天期質押回購利率(DR007)，說明當前銀行間流動性較為充裕。

值得注意的是，除了MLF降息外，4月20日開展的貸款市場報價利率(LPR)有望再度迎來下行。市場普遍預計，1年期LPR有望下行20個基點，5年期LPR也有望適當下行。

民生銀行(01988)首席宏觀研究員溫彬表示，從LPR報價機制以及此前變動規律看，預計4月20日1年期LPR報價將與MLF利率下調20個基點的幅度一致，利率為3.85%。同時，為保持房地產市場調控政策的穩定性和連續性，5年期以上LPR利率下降10個基點至4.65%。

由于LPR直接掛鉤貸款實際利率，其下行將帶動貸款利率的進一步走低。今年以來，央行貨幣政策加大逆周期調節力度，保持流動性的充足供應，進而帶動全社會融資成本逐漸下行。

央行公布的數據顯示，社會融資成本已明顯下降，3月份一般貸款平均利率是5.48%，比LPR改革前的2019年7月份下降了0.62個百分點。10年期的國債利率3月末比去年的高點下降了0.84個百分點。企業債券利率比上年高點下降了約1個百分點。

顏色表示，當前政策的重心是金融讓利實體，銀行業要進一步壓縮利潤，實質性降低貸款利率。而銀行凈息差的縮小并不是政策考慮的重點，或者說正是政策所希望達到的目的。其中，大型國有和股份制銀行要帶頭壓縮利潤空間讓利實體，而中小銀行需要在保證穩健經營、不發生金融風險的前提下讓利實體，因此央行進行定向降準，就是為了保證中小型銀行在壓縮凈息差的過程中不發生金融風險，目的也是為了進一步讓利于實體經濟。