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自今年2月14日再融資新規正式落地后，兩個月的時間里，A股市場再融資情況變化明顯。據東方財富Choice數據顯示，再融資新規落地以來截至4月14日，已經公布的上市公司定向增發預案共計224單，與去年同期相比增加134單，預計募集資金上限3373.47億元，同比增長約67.1%。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時表示，定向增發是普遍受上市公司歡迎的融資方式。“定向增發的特點是向有限數目的投資者直接發行股票，對于上市公司來說，相較于債券等融資方式，定向增發沒有還本付息的壓力。”楊德龍介紹道。

再融資新規

激發企業定增積極性

業界認為，再融資新規從多個角度，對上市公司及發行對象的約束條件進行了放寬。這也使得近期上市公司發布的定向增發預案數量大增。

前海龍門資管總經理李映宏在接受《證券日報》記者采訪時表示，在三駕馬車中的消費及出口情況不樂觀的前提下，投資將成為拉動經濟增長的主要動力。此次再融資新規對發行對象、定價條件、鎖定期等方向的放松，體現了管理層希望通過鼓勵上市公司定向增發，加大企業直接融資金額，從而帶動投資拉動經濟增長的決心。

具體來看，再融資新規對A股市場中的主板和創業板企業再融資條件進行了放寬，其中，發行底價從原來的90%降低為80%，發行對象從5名擴大到不超過35名，同時還擴大了發行規模上限、縮短了鎖定期等。

北京勻豐資產管理有限公司基金經理李想在接受《證券日報》記者采訪時表示，再融資新規發布以后，預計今年的定向增發規模至少會達到5000億元以上。對上市公司來說，企業穩步擴張、補充流動資金甚至還債等一系列舉動，都需要穩定的資金來源，所以再融資新規發布以后，A股市場的定向增發會持續火熱。

對于上市公司開展定向增發能否順利完成，淳石資本執行董事楊如意在接受《證券日報》記者采訪時表示，首先要看企業質量，優質企業大多數情況下不缺定向增發的投資者。其次是企業定向增發資金用途，定向增發融資是否合理。此外還要考慮大環境，特別是再融資相關政策。

記者梳理上市公司公告發現，上述224單定向增發預案的募集資金用途，主要以補充流動資金及項目融資為主，其中涉及項目融資的預案有138單，涉及補充流動資金的有159單，部分上市公司的募資用途同時包含補充流動資金及項目融資。

李映宏認為，“定向增發對上市公司的影響主要還是積極的，如果募資方嚴格按照募資承諾來實施募投方案，或者對投資方向的改變符合公司發展戰略，對于做大做強企業所起到的作用就是正面的。”

楊如意表示，受疫情影響，不少企業開工推遲、海外訂單縮減，企業在這個時候首先需要考慮的是如何“活下去”，所以補充現金流是當務之急，只有經受住現在的嚴峻考驗，才能在未來思考擴張與發展。

基石資本合伙人陳延立則認為，從前些年的定向增發案例來看，部分上市公司將資金用于并購擴張，甚至有些還存在投機做市值的心態。但此輪上市公司定向增發的資金用途主要用于內生業務發展，總體有利于優秀企業在未來進一步擴大市場。

個人投資者

參與定增投資需謹慎

定向增發為上市公司穩定發展及業務擴張提供了強大的動力，那么，個人投資者是否適合投資上市公司的定向增發項目?在投資過程中需要注意哪些問題?對此，多位投資大咖也給出了自己的建議。

楊如意認為，首先要明確上市公司定向增發的發行方及融資用途，如果一個企業現金流充沛，又沒有什么項目要投，一邊定向增發融資，一邊去購買理財產品，這對投資者及老股東都是不負責任的行為。其次，與股票投資一樣，要看企業的經營質量、行業排名、管理層能力與誠信情況等。最后，總體來說定向增發是需要鎖定的，會使資產暫時失去流動性，所以建議個人投資者如果參與上市公司定向增發，要盡量分散投資，避免發生資金鏈斷裂等意外情況。

李想表示，投資者參與上市公司定向增發，需要對募集資金用途進行分析辨別。“對上市公司做定向增發的目的，是為了擴張還是還債等，都需要加以分別，從而分析參與定向增發后的收益與折價率，能否在未來達到自己的收益預期。”李想說。

夏風光強調，不同的上市公司、不同的定向增發項目，其條款設計都不一樣，投資標的個性化比較強。投資者參與其中，核心上需要把握三點，第一，上市公司的股權價值如何，第二，從長周期來看當前的價格是否過高，第三，注意定向增發項目投入產出回報預期。

陳廷立則表示，不建議個人投資者直接參與上市公司定向增發，可以通過投資定向增發基金實現分散化的專業投資。見習記者 李正