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A股上市公司最新披露的年報數據顯示，險資已于去年四季度對重倉持有的貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖這3只白酒龍頭股全部清倉，同時并未新進其他白酒股作為替代。

白酒股緣何遭險資清倉?一位壽險公司資管人士表示，白酒龍頭股具有高增長特征，但股息率不及四大行，在利率下行階段，險資最看好的板塊還是具有高股息率的銀行股。當然，險資的階段性減持或與相關板塊的估值較高有關，隨著股價回調到位，未來有可能會被重新加倉。

“現階段，具有高股息率的價值藍籌股和被錯殺的成長白馬股具有很好的投資價值。”愛心人壽投資部門相關負責人對《證券日報》記者表示，“具體到行業上，看好內需主導的大消費(含白酒板塊)等行業的投資機會。”

三大白酒龍頭股

遭險資清倉

截至4月9日，除*ST皇臺外，A股上市的18只白酒股已悉數披露年報。從機構持股情況來看，險資已經不再持有白酒股。在去年三季度末，險資曾持有貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖這3只白酒龍頭股。

數據顯示，截至去年三季度末，中國人壽通過“中國人壽保險股份有限公司-傳統-普通保險產品”持有貴州茅臺330.93萬股，持股比例為0.26%。此外，中國人壽還通過保險產品賬戶持有瀘州老窖1.046%的流通股，持有五糧液0.8676%的流通股。但到了去年四季度末，險資已從這3只個股的機構持股名單中消失了。

關于險資清倉白酒股的原因，一家壽險公司的資管人士分析認為，主要源于派息與估值兩個原因。除估值影響外，保險公司即將全面實施的IFRS9會計準則，將對險資二級市場的投資策略產生重要影響。在新會計準則下，增配高分紅率股票將大幅提升權益投資的穩健性。

天風證券分析師夏昌盛認為，自2021年起，保險公司將全面實行IFRS9，中國平安已率先實施。在新準則下，權益類金融資產將全部用公允價值計量。1、若選擇分類為FVOCI，僅有分紅收益可進利潤表，處置時的公允價值變動將計入權益，不再具有原先可供出售金融資產的利潤調節空間。2、若選擇分類為FVPL，則公允價值變動需當期確認，將加大上市公司當期利潤的波動。因此，無論是選擇FVOCI或是FVPL，都將使保險資金更偏好高分紅、低波動的大盤藍籌股，以賺取穩定的股息。保險公司2020年對具有高分紅率股票的增配力度或超預期，未來權益資產的收益將更趨穩健。

大消費板塊

仍被險資看好

雖然在去年四季度清倉了白酒股，但險資并未改變對大消費板塊投資價值的認可與青睞。

愛心人壽投資部門相關負責人表示，看好內需主導的大消費(含白酒板塊)等行業的投資機會。平安資管相關負責人近期接受《證券日報》記者采訪時也表示，近期疫情在海外快速擴散，導致全球風險偏好迅速降低，但前期或有受情緒和流動性影響導致的超賣情況，后續有超跌反彈可能，周期板塊和消費板塊有參與價值。

國壽資產也表示，上周A股市場整體波動為主，必選消費相關的農林牧漁、食品飲料表現較好。目前是獲取反彈收益的較好階段，配置方向仍然聚焦內需板塊，主要可選消費等板塊。

上述壽險公司資管人士對《證券日報》記者表示，貴州茅臺等白酒板塊龍頭股表現出來的業績持續高增長、高確定性等特征，與險資追求安全、長期、穩定、高收益等資金需求相匹配，這是險資布局白酒龍頭股的一大原因。隨著內需回暖，白酒等大消費板塊仍有望獲得險資重新加倉。

值得注意的是，雖然險資去年四季度并未直接現身白酒股最新機構持股名單，但不少險企卻通過ETF等證券投資基金間接布局了白酒板塊。例如，“上證消費80交易型開放式指數證券投資基金”發布的2019年年報顯示，貴州茅臺是該基金重倉持股標的，占基金資產凈值比例為9.39%。該基金的第一大持有人是“恒安標準人壽保險有限公司-投連險05”。記者 蘇向杲