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自從3月19日滬指下探年內低點2646.80點反彈以來，A股就進入了反復震蕩磨底的過程。金融板塊以其低估值、低股價和具備明顯防御特性得到市場參與者關注，并在近期備受券商等機構推崇。

《證券日報》研究部統計發現，截至3月30日，近7日內金融行業共發布219份券商研究報告，是同期發布研報最多的行業，同時，券商機構還推薦了21只金融股，占比17.80%。具體來看，中國人壽、國泰君安、新華保險、郵儲銀行、中國太保、海通證券、中信銀行等7只個股均被機構10次以上扎堆看好，后市值得關注。

銀行股處于歷史估值區間底部

機構普遍認為優質銀行股迎來配置機會。接受《證券日報》記者采訪的繹博投資基金經理王陽林表示，近年來，整體上金融行業去杠桿卓有成效，資產質量穩步提高。目前A股銀行保險等金融板塊PB估值處于歷史估值區間底部，和外圍市場金融股PB估值相當，具有相當的安全邊際。建議投資者選擇優質金融股積極配置。

新時代證券最新研究報告認為，受疫情影響，目前銀行板塊PB估值水平為0.7倍，估值水平整體重回歷史低位，隨著一攬子宏觀對沖政策措施落地，這一現狀將得到明顯改變。首先，市場對銀行資產質量的擔憂將會有所緩解，尤其是隨著存款基準利率的調整，銀行息差被擠壓的難題將會化解。其次，考慮到國內疫情已明顯好轉，隨著一攬子政策即將落地，政策對沖力度大幅上升，二季度銀行信貸投放或大幅增加，下半年有望明顯反彈。第三，資產質量或將有所修復。

隨著政策關注內需，新時代證券判斷2020年銀行業在息差壓縮，資產質量面臨不確定性的多重因素共振背景下，利潤增速將會回落，但幅度可以控制。因此銀行板塊PB估值有望修復至0.9倍至1倍，在收益率普遍下行背景下，前期回調力度、高分紅核心資產銀行股將受保險資管等長期資金青睞。

非銀金融頭部先發優勢顯著

對于非銀金融，2020年3月27日，證監會宣布中信證券、國泰君安、中金公司、華泰證券、招商證券、中信建投6家證券公司已基本建立有效成熟的全面風險管理體系，決定將上述6家券商納入首批并表監管試點。

對此，華泰證券認為，證監會下調試點機構兩項風險計算指標，為試點券商提高杠桿創造有利條件，也為做大資產負債表業務打下基礎。監管貫徹分類監管，促進行業加快分化，未來并表監管機構也有望成為更多新業務試點先行機構，頭部化的先發優勢更趨顯著。監管引導券商重視風控能力，風控實力將成為未來業務空間和資質實力關鍵要素。推薦優質龍頭券商中信證券、國泰君安。

同時，摩根士丹利和高盛集團宣布旗下合資券商的持股比例已獲中國證監會核準提高至51%，外資控股券商已達5家。華創證券認為，隨著國內資本市場加大對外開放程度，將會吸引更多外資進入，從而帶來不同的經營理念、投資經驗和人才。這或將倒逼國內券商改革創新，發展特色業務，提高競爭力。維持對行業的長期看好，繼續推薦中信證券、中金公司、華泰證券，重點關注中信建投，以及估值較低且預期受益于區域市場改革的國泰君安、海通證券、招商證券。記者 趙子強