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今年以來，紐約商業交易所(NYMEX)原油期價自年內64.39美元/桶高點跌至目前的22.49美元/桶，跌幅高達65%。國際油價“腰斬”直接導致了下游化工產業經營風險加大，為了滿足實體企業風險管理需要，市場關于加快推出液化石油氣(LPG)期貨、期權的呼聲愈發強烈。

日前，證監會發布通知，批準大連商品交易所(以下簡稱“大商所”)開展LPG期貨及期權交易。據證監會通知，我國是全球最大的液化石油氣進口國和消費國，開展相關期貨及期權交易，將為產業、企業提供公開、連續、透明的價格信號和有效的風險管理工具，有助于促進相關企業穩定經營，推動液化石油氣行業平穩健康發展。

多位產業人士告訴《證券日報》記者，LPG價格波動總體上和國際原油呈正相關關系，同時會受全球不同區域季節性因素影響。近期國際油價高波動風險傳導至大宗商品生產鏈條，一系列的影響疊加，造成了液化氣價格的大幅波動，形成企業生產經營風險，此時推出LPG期貨和期權非常必要。

多因素促使LPG現貨

價格波動

中國既是一個大宗商品出口國，也是需求國，在諸多大宗商品中，不乏一些進口依存度較高的品種，LPG就是其中之一;尤其是近年來，我國已成為世界第一大LPG進口國和消費國。

中石油昆侖能源LPG銷售部副總經理張爾嘉告訴《證券日報》記者，LPG是國內少有的完全開放價格的能源產品，價格的影響因素較多，但長期看，LPG價格與原油價格關聯度較高，主要是由于CP(離岸價格，是東亞LPG貿易的主要采價依據)與國際油價緊密聯系。

“2014年初，國際油價上沖至階段性高點，國內LPG價格隨之水漲船高，局部地區銷售均價超7000元/噸，2014年下半年國際原油呈斷崖式下跌，LPG價格也一路下行，到2016年8月份國內民用氣銷售均價跌破3000元/噸。”張爾嘉表示，近些年，隨著國際油價的逐步回升，LPG價格也有所提升。

據介紹，LPG整體價格波動幅度較大，受到各方面的影響因素也比較多，作為煉油及天然氣副產品，其價格波動上總體上和國際原油是正相關關系，同時會受全球不同區域季節性因素影響。“近期原油價格大幅降低，低價的原油將引發大宗商品整體的生產鏈條利潤增加，相應LPG的產量也會增加，又增加了LPG的供應端，等等一系列的影響疊加，造成了液化氣價格的大幅波動，也形成了一些經營風險。”

某大型貿易商表示，LPG市場價格每一年波動都很大。“目前，疫情打擊終端需求，原油下跌破壞未來預期，二者疊加造成國內價格暴跌。”

此外，國際政治經濟變化也會在一定程度上對液化氣價格產生直接影響。

據了解，國內貿易通常采用現貨定價模式，隨行就市為主，部分參考CP公式定價;而國外進口市場主要是公式計價為主，參考基準主要是CP、FEI、MB，也有少量固定價現貨操作。但由于周期、貿易量、信用風險等因素，貿易商可使用的風險對沖工具往往不夠有效。

多位產業人士告訴《證券日報》記者，當前油價波動劇烈，此時國內上市LPG期貨與期權最為合適，能夠行之有效的滿足企業風險管理需要。

企業期待

LPG衍生品早日推出

“在中國LPG市場發展多年，目前上市衍生品的時機已經較為成熟了。”中海油能源發展銷售服務公司總經理譚家翔對《證券日報》記者說，主要體現在LPG相關企業的各個環節確實對金融衍生品有一定的使用需求。比如采購環節的鎖價和套保，銷售環節的鎖價預售，生產環節的鎖定利潤等。期貨和期權主要還是金融工具，合理的運用能夠有效的降低企業的風險，為拓展業務保駕護航。

譚家翔表示，期待LPG期貨品種早日上市，希望未來大商所LPG期貨價格能成為國際市場參考的價格標桿，能改變LPG的定價結構，提高以中國為主要代表的需求市場在交易中的地位。

在中國石化煉油銷售相關人士看來，國內液化石油氣品種上市條件已經成熟。一是市場處于充分競爭狀態，市場化程度高;二是液化氣市場變化大，市場主體更加需要風險管理工具;三是衍生品交易在國內的認知和參與程度在快速提升。

東證期貨大宗商品研究主管金曉表示，目前LPG價格波動劇烈，企業對LPG價格風險有管理需求。在疫情持續和油價暴跌的影響下，國內LPG民用氣現貨價格在2020年初還曾達到5000元/噸以上的高點，現在只有2750元/噸了，可見短短3個月之內價格波動幅度之大，現貨企業盼望著LPG相關的衍生品工具來幫助管理價格風險。而LPG定價機制市場化，提供了這個品種期貨期權上市的基礎。

“目前有成熟的LPG燃料氣國家標準作為實物交割的參考。大商所參考國標制定了LPG交割質量標準，便于操作并廣為行業接受。”金曉說道。

“實體生產企業可以充分利用LPG期貨期權提供的價格發現，做套期保值，控制價格風險，平滑利潤波動，為企業穩定經營保駕護航。”中國燃氣LPG事業部副總經理盧平浪對《證券日報》記者表示，期待LPG期貨、期權上市之后，為中國液化氣用戶提供風險對沖機制，把中國整體的5000萬噸(化工加燃料)消費市場聯動起來，把中國市場與國際市場連接起來，為各類客戶提供公開、連續、透明的價格信息和有效的風險管理工具，使中國的LPG行情與國際行情融為一體，相互影響。記者 王寧