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上周A股處于震蕩回落過程，滬指4連陰探低2646.80點(diǎn)后于周五收陽(yáng)，成交額出現(xiàn)萎縮。截至3月20日收盤，上證指數(shù)報(bào)2745.62點(diǎn)，周漲幅-4.91%，深證成指報(bào)10150.13點(diǎn)，周漲幅-7.56%。兩市周成交金額41566億元，較前一個(gè)交易周縮減15.92%。

盤面顯示，上周兩市A股共741只個(gè)股上漲，3019只個(gè)股下跌，其中，有275只個(gè)股上周有交易日出現(xiàn)漲停報(bào)收，曾封跌停板的個(gè)股達(dá)233只。滬深股通方面出現(xiàn)大量?jī)袅鞒觯芎嫌?jì)凈流出337.70億元，不過較上一交易周凈流出417.95億元，還是有所減少的。

北上資金的連續(xù)凈流出引發(fā)A股投資者的擔(dān)憂，監(jiān)管層則及時(shí)釋放了明確而堅(jiān)定的信號(hào)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席李超22日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，從股票市場(chǎng)看，大家知道，近一個(gè)月流出的數(shù)額相對(duì)比較大，也比較集中，但從今年年初到現(xiàn)在，實(shí)際上外資從A股市場(chǎng)凈流出200多億元人民幣。實(shí)際上這個(gè)凈流出數(shù)額規(guī)模并不大，而且目前外資占A股市場(chǎng)流通市值的比重還不到4%，交易占比也不是非常大。所以，外資流動(dòng)對(duì)A股市場(chǎng)有擾動(dòng)，但不是顛覆性、根本性的沖擊。

李超指出，與境外市場(chǎng)相比，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)總體平穩(wěn)，A股展現(xiàn)出了比較強(qiáng)的韌性，投資者行為更加理性。在全球經(jīng)濟(jì)化的情況下，金融市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的影響有其必然性，同時(shí)也是正常的，對(duì)這種影響，直接影響主要有兩方面，一是對(duì)投資者心理層面的影響，境外恐慌心理的影響;二是資金流動(dòng)層面的影響，從目前情況來看，A股投資者情緒經(jīng)歷了短期的波動(dòng)，目前較為理性，資金層面，對(duì)A股市場(chǎng)整體影響不是特別大。

不僅監(jiān)管層釋放外資擾動(dòng)不會(huì)對(duì)A股形成顛覆性沖擊的積極信號(hào)，同時(shí)，機(jī)構(gòu)分析師也普遍認(rèn)為A股投資價(jià)值良好，是配置機(jī)遇期，并且A股將率先走出底部區(qū)域。理由有三：

首先，外資擾動(dòng)已近尾聲。華泰證券最新研究報(bào)告顯示，對(duì)比2008年次貸危機(jī)、2011年歐債危機(jī)全球權(quán)益市場(chǎng)股票型基金凈流出規(guī)模，考慮當(dāng)前全球權(quán)益資金配置A股的比重來做假設(shè)測(cè)算，預(yù)計(jì)悲觀情形下這輪A股外資凈流出壓力約1200億元，而年內(nèi)高點(diǎn)以來北向資金已凈流出1021億元。即目前A股市場(chǎng)外資流出的額度已接近預(yù)判悲觀值，而且3月20日北上資金16.87億元的凈流入也顯示出這一擾動(dòng)因素正逐步消失。

第二，在疫情沖擊下，A股有提前見底的基礎(chǔ)。這里機(jī)構(gòu)給出三個(gè)因素，其一，國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，企業(yè)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)。其二，中國(guó)財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)效率最高，快速推出“穩(wěn)增長(zhǎng)”經(jīng)濟(jì)政策，增強(qiáng)資本市場(chǎng)信心。其三，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的“雷”在2015年和2018年有效排掉，金融體系杠桿下降，本輪A股風(fēng)險(xiǎn)沒有演化為流動(dòng)性問題。

第三，估值低，即便經(jīng)過近期大幅下跌，A股估值相比美股仍有明顯優(yōu)勢(shì)。海通證券的最新研報(bào)顯示，標(biāo)普500PE當(dāng)前(截至20/03/20，下同)為16.2倍，僅小幅低于2005年以來的均值18.7倍。反觀A股，滬深300PE當(dāng)前為11.1倍，大幅低于2005年以來的均值16.5倍。可見，從相對(duì)和絕對(duì)估值看，A股都明顯低于美股。

金百臨咨詢秦洪表示，只要外圍市場(chǎng)漸趨穩(wěn)定，未來新的財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，相信各路資金會(huì)再度回歸A股，就如同在上周五，持續(xù)凈流出的北上資金突然轉(zhuǎn)頭加倉(cāng)A股的走勢(shì)一樣。因此，短線A股市場(chǎng)固然會(huì)有所反復(fù)，但在2700點(diǎn)或者說2800點(diǎn)下方的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)漸趨減弱。記者 趙子強(qiáng)