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新《證券法》于3月1日起正式開始施行，將對我國資本市場的穩(wěn)健發(fā)展發(fā)揮重要作用。

新《證券法》在多個重要方面進行了相關(guān)修訂，多項重磅內(nèi)容入法。其中提高證券違法違規(guī)成本也是被資本市場多方主體較為關(guān)注的重要內(nèi)容。在加大內(nèi)幕交易的懲處力度方面，新《證券法》明確最高10倍罰款。

北京市京師律師事務(wù)所合伙人曾鳴在接受《證券日報》記者采訪時表示，舊版證券法規(guī)定違法成本過低，罰款比例和金額的上限都明顯偏低，新《證券法》對此有明顯糾正。在內(nèi)幕交易方面的懲處，首先，就罰款比例而言，新法將罰款比例從違法所得的5倍提升到了10倍;其次，就罰款金額而言，對于沒有違法所得或者違法所得不足一定金額的，罰款下限從3萬元提升至50萬元，罰款的上限從60萬元提升至500萬元;最后，就單位內(nèi)幕交易中相關(guān)責(zé)任人員的罰款數(shù)額，其亦從3萬元至30萬元提升為20萬元至200萬元。

“也就是說，一件內(nèi)幕交易行為，即使沒有違法所得，也可以被罰款500萬元。”北京威諾律師事務(wù)所主任楊兆全對《證券日報》記者表示，這次對內(nèi)幕交易內(nèi)容的修改，主要是大幅度提升了處罰幅度和數(shù)額。大幅加大處罰力度是為了對內(nèi)幕交易違法行為進行更加有力的打擊，力爭遏制內(nèi)幕交易的高發(fā)勢頭。內(nèi)幕交易行為本身具有較強的隱蔽性，不容易被監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)。過去最高處以5倍罰款，有些人抱著僥幸心理知法犯法，鋌而走險。從這幾年證監(jiān)會查處的案件來看，內(nèi)幕交易案件數(shù)量仍然很大，占總案件數(shù)的很大比例。這次把處罰幅度提升到10倍，大大增強了對違法者的震懾力度。

“分析我國上市公司內(nèi)幕交易相關(guān)案例就會發(fā)現(xiàn)，上市公司確實存在并購重組過程中信息提前泄露與內(nèi)幕交易等問題，同時這些上市公司的股票價格和交易量均在并購重組公告前后發(fā)生明顯的異常波動。”新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東表示，通過進一步分析就會發(fā)現(xiàn)內(nèi)幕信息知情人成為認定內(nèi)幕交易的關(guān)鍵，新《證券法》結(jié)合之前司法實踐，在修改過程中，通過加強內(nèi)幕信息知情人的監(jiān)管，有效地化解了上述難題。對此，一方面有助于提高上市公司做好重大信息保密工作，提高信息披露及時性和有效性，通過內(nèi)幕信息知情人名單，有助于抑制內(nèi)幕信息知情人進行內(nèi)幕交易。另一方面有助于加強監(jiān)管部門對內(nèi)幕交易行為稽查執(zhí)法力度，增加內(nèi)幕信息知情人違法成本，從而對內(nèi)幕交易行為起到顯著的威懾作用，降低因為內(nèi)幕交易導(dǎo)致的股價波動和尋租行為。

“從過去我們律師事務(wù)所經(jīng)手處理的內(nèi)幕交易案件來看，內(nèi)幕交易涉及的主體非常廣泛。”楊兆全對《證券日報》記者表示，企業(yè)老板、政府官員、證券公司、投資公司、機構(gòu)從業(yè)人員和普通投資者，都有從事內(nèi)幕交易的案例。過去證券法規(guī)定的最高5倍的罰款，已經(jīng)算是不低了，一些公司在財務(wù)上受到了沉重打擊。這次進一步提高到了10倍罰款，沒有違法所得也可能處以最高500萬元的罰款。如此嚴峻的處罰力度，足以讓一些違法違規(guī)的個人和公司走向破產(chǎn)甚至倒閉。

曾鳴表示，本次修改除了加大處罰力度之外還擴大了對內(nèi)幕交易信息“知情人”的認定，細化了對內(nèi)幕交易信息的認定標準，這將有力打擊內(nèi)幕交易行為，極大增加了內(nèi)幕交易的違法成本，在一定程度上會有效遏制內(nèi)幕交易，增強投資人信心。

“新《證券法》此次對內(nèi)幕交易方面的懲處，重點針對知情人的相關(guān)防控，一是重點提高內(nèi)幕知情人的違法成本，有效降低我國內(nèi)幕交易的案件數(shù)量，保護中小投資者利益，加大中介機構(gòu)更好督導(dǎo)上市公司的責(zé)任;二是降低因內(nèi)幕交易導(dǎo)致的上市公司股價異常波動，有助于實現(xiàn)內(nèi)幕交易監(jiān)管工作與國際接軌，對資本市場內(nèi)幕交易監(jiān)管具有指導(dǎo)意義，對市場釋放了積極信號，有助于保護中小投資者利益，恢復(fù)市場正常投融資功能，增強資本市場信心，為市場長期健康發(fā)展提供動力;三是也有助于投資者將更多重心放在研究上市公司盈利能力上，助推市場回歸價值投資，提高市場效率，降低市場的非理性波動。”潘向東表示。見習(xí)記者 倪楠