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作為A股第二大機(jī)構(gòu)投資者，保險資金的動向一向是市場關(guān)注焦點(diǎn)。近兩日中國人壽、太保壽險相繼舉牌上市公司，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。需要厘清的是，與此前令市場聞風(fēng)變色的“寶萬之爭”式舉牌相比，險資此輪舉牌在舉牌主體、方式、目標(biāo)、作用上都有明顯區(qū)別。

從數(shù)量上看，險資舉牌的確顯露出復(fù)蘇勢頭。據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，2018年、2019年險資舉牌上市公司案例各有10次和8次，多于2017年的7次。2020年以來，險資更已四度舉牌。

此前，以寶能旗下前海人壽停止舉牌萬科為時間點(diǎn)，險資舉牌大型上市公司一度沉寂。2018年以來，險資在實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用被重新認(rèn)識，以及2018年10月銀保監(jiān)會發(fā)聲鼓勵險資投資優(yōu)質(zhì)上市公司，險資舉牌逐步回溫。

險企此輪重回舉牌模式，在主體和方式上都有諸多不同。一是本輪險資舉牌多是通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、參與定增等實現(xiàn)，少部分為二級市場買入;二是注重價值增長的穩(wěn)健型險企唱主角;三是資金較少來源于萬能險資金，多來自于自有資金、保險責(zé)任準(zhǔn)備金、募集資金。

在舉牌驅(qū)動力上，險資此輪舉牌既有外在因素也有內(nèi)在需求。一是政策上鼓勵保險資金發(fā)揮長期穩(wěn)健投資優(yōu)勢，為民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更多長期資金支持;二是逐漸完善的資本市場將持續(xù)獎勵業(yè)績優(yōu)良且穩(wěn)健增長的個股，符合險資價值投資需求;三是應(yīng)對新金融工具會計準(zhǔn)則調(diào)整需要，通過逐步減少二級市場股票配置，增加長期股權(quán)配置，可以保持權(quán)益投資乃至整個投資收益的穩(wěn)定。

因此在股票投資方式上，險資近年來更加注重兩點(diǎn)：一是精選個股集中持有;二是持倉周期較以前更長。在操作層面上，資金量向個股集中、舉牌上市公司的現(xiàn)象將更加明顯。實際上，險資權(quán)益投資策略變化在近兩年已經(jīng)有所體現(xiàn)，2020年這一特點(diǎn)更加突出。

保險資金大比例持有上市公司股票，這種方式往往涉及大量資金動向，適合對標(biāo)的公司已具有深入的了解和長期且明確的投資意向的保險機(jī)構(gòu)。本輪舉牌上市公司的險資，也呈現(xiàn)出以國壽、太保等大型險企為主的特點(diǎn)。

險資舉牌變遷背后有著深刻的資本市場變化和行業(yè)回歸保障轉(zhuǎn)型邏輯。實際上，保險資金具有穩(wěn)健投資的基本訴求，絕大多數(shù)保險公司投資以穩(wěn)健為主。隨著保險持續(xù)關(guān)注高質(zhì)量發(fā)展，保險公司經(jīng)營模式更加重質(zhì)而非單純“規(guī)模至上”，其在資本市場有望發(fā)揮積極的作用。