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近期官方提出穩(wěn)健的貨幣政策要“更加靈活適度”，加之上周末央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)在接受媒體專訪時(shí)提過(guò)將“適時(shí)適度調(diào)整存款基準(zhǔn)利率”，市場(chǎng)關(guān)于存款基準(zhǔn)利率是否該下調(diào)再起討論，其中不乏一些機(jī)構(gòu)分析人士呼吁存款利率降息宜早不宜遲。

呼吁盡早下調(diào)存款基準(zhǔn)利率的理由，本質(zhì)上是從維護(hù)銀行利差的角度出發(fā)。自LPR(貸款基礎(chǔ)利率)改革以來(lái)，銀行資產(chǎn)端與負(fù)債端呈現(xiàn)不對(duì)稱的“單邊降息”趨勢(shì)，即在LPR下調(diào)帶動(dòng)貸款實(shí)際利率下行的同時(shí)，負(fù)債端成本因存款基準(zhǔn)利率不動(dòng)而存在較大剛性。銀行資產(chǎn)端與負(fù)債端利率變動(dòng)的錯(cuò)位，一方面會(huì)壓縮銀行利差，銀行可能會(huì)為了尋求貸款收益高回報(bào)而放松風(fēng)控要求;另一方面，負(fù)債端成本的易上難下，阻礙了銀行進(jìn)一步下調(diào)貸款端利率的動(dòng)力，不利于實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的政策目標(biāo)。

但是，相比于貸款利率的調(diào)整，存款利率的變動(dòng)關(guān)系著廣大人民群眾的切身利益。某種意義上講，目前仍保留的存款基準(zhǔn)利率所代表的貨幣政策導(dǎo)向意義比LPR更鮮明。一旦存款基準(zhǔn)利率下調(diào)，其所釋放的政策寬松信號(hào)要強(qiáng)于LPR降息。自LPR改革以來(lái)，1年期LPR較改革前下降26個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR較改革前只下降10個(gè)基點(diǎn)。而存貸款基準(zhǔn)利率通常單次調(diào)整幅度為25個(gè)基點(diǎn)，若下調(diào)一次存款基準(zhǔn)利率，其所釋放的貨幣政策信號(hào)是否還算得上“穩(wěn)健”呢?

在海外越來(lái)越多國(guó)家進(jìn)入負(fù)利率的環(huán)境下，我國(guó)央行多次明確要珍惜正常的貨幣政策空間。當(dāng)前，我國(guó)1年期定期存款基準(zhǔn)利率為1.50%，為該制度建立以來(lái)最低水平，而1月CPI已達(dá)5.4%，這使得央行在降低存款端利率方面必會(huì)慎之又慎，避免損害廣大人民群眾利益。

短期內(nèi)是否該降低存款基準(zhǔn)利率，反映了不同群體的不同訴求。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，隨著利率市場(chǎng)化改革的深入，銀行面臨著凈息差壓縮的挑戰(zhàn)，各國(guó)銀行都會(huì)倒逼自己轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式，一些優(yōu)秀的銀行在利率市場(chǎng)化改革后凈息差不降反升，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。我國(guó)銀行業(yè)也需補(bǔ)上這一課，更何況，我國(guó)銀行業(yè)當(dāng)前的凈息差水平仍處于國(guó)際中等水平，高于亞洲銀行業(yè)，當(dāng)前貸款端利率的下行并未對(duì)整體造成顯著的實(shí)質(zhì)性壓力。而且，在當(dāng)前需要共克時(shí)艱之際，正如央行所說(shuō)，銀行要發(fā)揮利潤(rùn)較多的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是小微企業(yè)的支持力度，適當(dāng)降低對(duì)短期利潤(rùn)增長(zhǎng)的過(guò)高要求，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，暢通經(jīng)濟(jì)金融良性循環(huán)。